9天8個板，4個月漲幅超6倍，東方通信（600776.SH）煉成了今年首個“妖股”。

　　乘著5G東風，龍頭企業東方通信備受二級市場投資者追捧。春節開市（2月11日）以來的9個交易日，東方通信有8個交易日股價漲停。近4個月內收23個漲停板，累計漲幅高達610.46%。

　　然而，暴漲的股價與東方通信的經營業績嚴重背離。近10年來，公司凈利潤一直在1億元左右徘徊，起伏不定。而其營業收入也在20億元與35億元左右波動，盈利能力不強可見一斑。

　　不僅如此，2012年以來，公司經營現金流大多處于凈流出狀態，而應收賬款和存貨接連攀升且處于高位，種種跡象表明，公司盈利能力較弱。

　　有意思的是，上市23年，雖然公司僅在2000年定增融資一次，但至今公司仍然不缺錢。而這一詭異的現象背后，是公司靠處置資產回流資金，即啃老本。2000年，公司總資產接近80億元，而去年9月末，僅剩下36.23億元。

　　值得警惕的是，雖然東方通信一再聲明，公司主營業務要么與5G通信網絡建設沒有關聯或關聯性不大或建設尚未啟動，但公司仍然遭游資爆炒。

　　昨晚，一券商分析師向長江商報記者稱，東方通信股價暴漲屬于游資搏殺，中小投資者要謹慎參與，勿當接盤俠。

　　股價與業績不匹配

　　驚艷A股市場的東方通信業績與股價嚴重不相匹配。

　　昨日，開盤一個小時后，東方通信再次封在了漲停板。下午2時許，雖然被巨量拋盤資金砸開，但涌入的資金迅速將其封住了漲停。隨后，雖然大盤跳水走弱，但其依然牢牢封在了漲停板上，市值達349.80億元。

　　這樣的股價走勢，從今年2月11日開市起延續至今，9個交易日中有8個交易日上演了類似封漲停板的故事。

　　K線圖顯示，2015年牛市行情之后，東方通信股價長期在10元以下震蕩。去年10月19日，其股價最低3.70元，創下2012年12月7日以來的新低。但從次日開始，股價接連上漲。至昨日的4個月內，收出了23個漲停板，股價累計漲跌幅高達610.46%，成為今年A股最大的牛股。

　　截至昨日，公司市盈率達295.91倍，動態市盈率為342.04倍，在A股3586家公司中排名第82位。

　　公開信息顯示，東方通信股價暴漲源于市場對5G網絡的預期，而東方通信被稱為5G網絡龍頭企業。

　　前晚，針對二級市場股價異常波動，東方通信發布風險提示公告，稱公司企業網與信息安全產業與5G通信網絡建設關聯性不大。公司信息通信技術服務與運營產業占公司2017年營業收入的22%，目前國內5G網絡建設尚未正式啟動，該產業未來參與5G通信網絡的建設及參與份額尚存在不確定性。

　　通常情況下，股價應與經營業績相關聯，但東方通信的經營業績與漂亮的K線圖完全不能媲美。去年前三季度，公司實現營業收入、凈利潤為15.62億元、7670.17萬元，同比增幅為-2.16%、11.14%。

　　拉長報告期，2009年至2017年，其營業收入波動頻繁，最高37億元，最低只有19.80億元。而在2006年，其營業收入還曾達到195.99億元，歷經連續4年大跌，現在跌入30億元以內。而其綜合毛利率長期在20%以內徘徊。

　　同期，凈利潤數據也不好看。2008年至2017年的10年間，凈利潤在接近億元至接近2億元之間起伏，最高1.94億元，最低0.92億元。扣除非經常性損益的凈利潤更難看，2016年僅有0.43億元。

　　投資收益占凈利潤80.08%

　　東方通信業績不僅不能與股價匹配，且其基本上靠變賣資產維持運營。

　　東方通信歷年財報數據顯示，2009年以來，除了2010年、2011年、2014年經營現金流勉強為正數外，其余年度均為負數，去年前三季度凈流出2.99億元。如果以2018年三季度至2017年三季度這樣往前推，則公司連續6年經營現金流為負數。

　　不僅經營現金流為負，東方通信的應收賬款和存貨也在接連上升。截至去年9月底，公司應收賬款和存貨分別為8.96億元、8.75億元，二者合計占流動資產的64.33%。

　　綜合上述數據發現，東方通信的主營業務盈利能力明顯不足，其凈利潤的成色也不足。

　　實際上，近年來，公司凈利潤大部分來自于投資收益。近10年來，公司年度投資凈收益均超過5000萬元，2011年、2012年還超過億元。2016年、2017年及2018年前三季度，東方通信的投資收益分別為5630.67萬元、5970.28萬元和6142.63萬元，分別占同期凈利潤的61.45%、50.6%和80.08%。

其投資收益主要來自于委托貸款。2013年至2016年，其通過委托貸款獲得的投資收益分別為4300萬元、4900萬元、3400萬元、4400萬元。

　　值得一提的是，上市以來，除了首發及2000年定增外，東方通信未再實施過其它融資，就連長短期銀行借款也沒有。但是，公司貨幣資金依然很充足，長期保持有7億元左右現金。

　　這些資金來源于哪里呢？出售資產！

　　2017年、2018年前9個月，東方通信靠出售子公司股權分別實現3100萬元、4000萬元投資收益。如去年3月16日，以6279.31萬元價格出售了湖州東信36.75%股權。

　　東方通信總資產大幅減少也足以說明其頻頻處置資產。2000年，公司總資產為79.46億元，到2008年還有41.11億元，如今只剩下36.23億元，不足2000年的一半。2000年至今，公司投資凈收益長期占凈利潤30%至50%甚至超過50%。

　　責編：ZB

《電鰻快報》