券商指數自2月以來截至2月25日的漲幅達到了38.72%，成為本輪行情最受關注的板塊。

　　2月25日，A股全線爆發。當日三大股指均收漲超過5%，滬深兩市成交額達到1.04萬億，券商板塊則集體漲停。

　　“在此前券商行業減稅降費、高層對鼓勵金融業的講話以及中美關系向緩等等多種因素的作用下，券商股近期連續上漲，另一方面，市場對證券行業估值修復的空間仍然看好。”2月25日，華南某大型公募基金人士表示。

　　券商股全線暴漲

　　2月25日，申萬二級證券行業中的41家公司全線漲停。事實上，券商股自2月初開始已經連續一個多月上漲。

　　整體來看，41家公司中除華林證券(13.890, 1.26, 9.98%)（002945.SZ）外，今年以來截至2月25日的漲幅最高的是中信建投(19.910, 1.81, 10.00%)（601066.SH），漲幅107.81%，其次是中國銀河(11.970, 0.77, 6.88%)（601881.SH）和興業證券(7.710, 0.20, 2.66%)（601377.SH），漲幅分別為64.22%和61.85%。

　　次新股華林證券的年內漲幅則高達142.42%。龍虎榜數據顯示，2月22日華林證券凈買入3851萬元。當日，申萬宏源(6.030, 0.10, 1.69%)（000166.SZ）、天風證券(10.250, 0.83, 8.81%)（601161.SZ）等多家券商亦獲得凈買入。

　　不過，2月25日，天風證券凈賣出1341萬元，其中賣出前五席位中華泰證券(25.510, 0.88, 3.57%)徐州青年路營業部、光大證券(14.860, 0.97,6.98%)慈溪三北西大街營業部分別賣出了3636萬元和2828萬元。

　　“券商股歷來都是牛市的風向標，因為股市好了券商的業績也會向好。這次的行情是券商股漲得比較快，很多人跟2015年的行情對比，2015年的時候券商股是后來才開始漲的，那年是創業板行情，每年情況都不太一樣。這輪行情中券商股是漲得最快的，其實今天大盤上漲超過5%，拉升得比較快，后來很多行業比如銀行、保險、有色等也都上來了。”2月25日，某上市券商董秘告訴21世紀經濟報道記者。

　　值得一提的是，在券商股集體漲停的推動下，申萬菱信中證申萬證券行業指數(6886.994, 209.62, 3.14%)分級基金成為今年首只觸發上折的分級基金。

　　根據2月25日公告，截至2019年2月22日，該基金申萬證券份額的基金份額參考凈值為1.5074元，達到辦理不定期份額折算業務的條件。根據基金合同，該只分級基金在申萬證券份額的基金份額參考凈值大于或等于1.5元時，申萬證券份額、證券B份額將進行不定期份額折算。

　　“目前這種情況我們也沒有太深的判斷，主要原因就是市場普遍認可的幾方面利好。”前述上市券商董秘表示。

　　對于股價暴漲的原因，2月25日中原證券(6.060, 0.25, 4.30%)一位證券部人士則表示，“目前沒辦法透露太多，可以關注后續公告。”

　　在前海開源多元策略混合基金經理付海寧看來，“重倉券商股的邏輯在于去年四季度看到監管層對于發展股票融資、支持實體經濟的決心，因此認為券商的盈利會因為股票質押壓力的緩解首先獲益，而這種獲益是全方位的，無論任何行業的股票質押壓力緩解最終都會反映到券商的盈利中。此外，從估值層面，券商行業一直是A股反彈過程中彈性較高的品種，在這一輪估值修復過程中充當了排頭兵。從中長期來講，科創板的設立，對于長期通過直接融資支持實體經濟，使得券商行業步入良性發展也有好處。”

　　銀河證券亦分析指出，隨著多項政策利好陸續釋放，將催化券商板塊估值提升。包括資本市場改革深化，科創板設立并試點注冊制進程加快；監管層通過放松風險控制指標計算標準、擬取消融資融券130%平倉線的統一限制；資本市場減費降稅征求意見發布，釋放積極信號，有望改善券商成本端，增厚利潤空間等。

　　業績反差明顯

　　不過，與券商股近一個月來股價暴漲相反的則是各家券商2018年業績預告中的表現。

　　“說實話年報馬上就要披露了，因為去年行情比較差，業績肯定大多數都很一般。”前述上市公司董秘提到。這也是近期券商股上漲熱潮背后的一個隱憂。

　　根據目前已經披露2018年業績預告的15家券商的數據，15家公司預告凈利潤均為同比下滑。其中下滑最明顯的是太平洋(3.770, 0.26, 7.41%)（601099.SH），其2018年預告凈利潤同比增長區間在-1306.9%至-1134.48%。

　　從市場反饋來看，已有基金公司指出在上漲過程中應保留一份必要的冷靜。

“貝塔屬性較強的券商非銀等權重板塊，經歷了上周五和今天連續的暴漲之后，低估基本得以修復。市場存在消化前期快速放量上漲的需要。一方面，前期諸多因素的利好預期得以反映，比如中美貿易磋商、MSCI上調A股權重、流動性邊際放緩；另一方面，一些潛在的因素存在著一些不確定性，比如年報和季報季的業績擔憂、3月份美聯儲議息會議的最終結果等。”2月25日，海富通基金研究認為。

　　2月25日，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春受訪時亦指出，“短期A股市場情緒較為亢奮，今天從成交額和漲幅來看已達到較高位置。需要關注風險因子對A股的短期影響。”

　　不過，其對后市仍然維持相對積極，認為短期調整之后，A股里面的有基本面支撐的優質個股和板塊還會有進一步走出更大行情的機會。綜合來看，A股后續的指數空間受風險偏好的影響較大，結構相對偏金融與科技。

　　“短期市場急漲后市場波動可能會加大，但如果后續增量資金入市跡象進一步顯現，市場仍將繼續保持積極態勢。就市場配置方向而言，短期內，券商、電子、信息仍是資金青睞的方向，后續一旦資金面顯著改善，市場的風格特征極易由價值和成長的輪動切換轉為普漲，前期持續超跌的板塊有望獲得超額收益。”2月25日，北京某券商系公募基金人士表示。

《電鰻快報》