3月17日，四川藍光發展(7.230, 0.02, 0.28%)股份有限公司（以下簡稱“藍光發展”）發布2018年度報告，公司迎來收獲季，全年業績大增，融資與拿地雙蓄力下財務狀況保持穩健，同時多元化業務的開展也為公司未來經營帶來更多的可能性。

　　策略前瞻執行到位，千億銷售額逆市高增長

　　在房地產行業馬太效應加劇的背景下，規模即話語權。沒有規模優勢，相當于無法在新一輪的市場競爭中搶占先機。如果中小型房企能夠抓住機會把規模做大，則有望實現彎道趕超甚至直線加速成為行業龍頭。

　　藍光發展發布的2018年度報告顯示，公司全年銷售額855億元，同比增長47%；全年銷售面積802萬平米，同比增長32%，銷售增長明顯。

　　值得一提的是，年報中公司全年855億元的銷售額并不包含藍光發展的代工代建業務。據悉，代工代建項目已逐漸成為藍光發展的一大助力。從2016年成都公園悅庭項目，初步試水成功，截至2018年底，藍光代建規模實現翻番，總貨值約319億，引起市場關注。

　　根據克而瑞研究中心發布的2018中國房地產企業銷售TOP200榜單，藍光發展在銷售流量榜中位列27名，是企業近年來的最好表現。藍光發展僅用時6年左右，就取得如此突破，很大程度上印證了企業定位及布局的準確。

　　因此，對于藍光發展而言，可以收獲這份靚麗的成績單，離不開“中而強定位”的堅持，以實現高質量的增長。從策略層面上看，藍光發展立足成都外，更憑借“東進南下”、“1+3+N”戰略，布局都市圈輪動區域上的價值洼地。近年全國樓市熱火朝天的區域，藍光發展多有涉獵，這也從側面反映出其全國化布局的精準性。

　　此外，去年的宏觀經濟環境復雜，房地產調控政策仍然定向“從緊”。在這樣的時期，藍光發展作為“行業老兵”該出手時才出手，通過多元化拿地，2018年新增土地資源總建筑面積約1496萬平方米，平均樓面價3138元/㎡。在土地儲備方面再下一城，為企業未來的發展提供一大保障。

　　負債結構合理，嚴格管控風險

　　擴張必然需要資金的注入，負債融資堪稱是企業籌資的首選。房地產行業因資金密集型的特性，與負債時常捆綁出現。實際上，每一家得以迅猛發展的房企都有賴于周期的把握以及合理的負債運用，其中包括行業龍頭。它們藉此成功邁向另一個臺階，不僅讓規模“升空”，也實現了利潤的倍增。

　　69.98%是藍光發展2018年扣除預收款后資產負債率，這一數字在2017年是67.98%，意味著近年藍光發展保持著較快的開發節奏。負債率是企業運營發展中的一個關鍵指標，若經濟下行周期再疊加房地產低迷期，房企的高負債很可能帶來更大的風險。所以藍光發展在沖量的同時，極為謹慎地調整自己的負債結構，堅決把負債率控制在合理的區間。

　　資產情況是決定負債率上限的因素之一，因此負債率背后的資產情況如何，需要多加關注。報告期內，公司總資產達到1508.81億元，較上年末增加556.36億元，增幅58.41%，資產規模快速擴張。在負債與資產的平衡上藍光發展做得相當不錯，體現了一定的抗風險能力。

　　另外，房企的融資途徑也在拓寬。比如，2018年藍光發展積極推進銀行總對總合作擴容 （招商銀行(32.030, -0.33, -1.02%)、民生銀行(6.500,-0.04, -0.61%)）；創新探索融資方式，獲得公司債發行批文25億，中期票據發行批文14億元，短期融資券發行批文50億；發債超百億，包括私募債50億元、美元債2.5億美元、短期融資券5億元、資產支持票據19.60億元等，2018年公司平均融資成本7.54%，資產結構與融資成本持續優化，藍光發展的財務狀況相對穩健。

　　盈利持續改善，多元化發展添動能

　　融資成本的優化，拿地成本的降低，再加上規模的不斷擴大，總體已能確保不俗的利潤。報告期內，實現營業收入308.21億元，同比增長25.53%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤24.69億元，同比增長84.80%；2018年凈利率8.10%，較上年增加3個百分點；加權平均凈資產收益率17.07%，較上年增加4個百分點。年報上的這幾個數據堪稱亮眼，藍光發展經營業績的顯著提升可見一斑。

　　藍光發展有如此的利潤增長，不光要歸功于成本的控制和規模的擴大，還得益于可實現溢價的高質量產品，能有效提高土地的價值。報告期內，以“善筑中國溫度”為產品主張，完善“五大系”全產品覆蓋和標準化落地，構建“泛產品”能力。芙蓉書寫新篇（已進駐5個城市）、雍錦再譜華章（已進駐30個城市）。據悉，“芙蓉系”更榮獲“2018中國房地產精品項目品牌價值TOP10”第三名。

藍光發展在主營業務發力的成果相當喜人，不過，除了專注房地產主業，藍光發展也在積極地尋求突破。藍光發展發布的2018年度報告顯示，公司所屬兩家控股子公司嘉寶股份、成都迪康藥業均取得業績增長。其中嘉寶股份實現營業收入13.99億元，同比增長43.95%，市場化整合經營能力提升，營收結構持續優化，市場化收入占比近八成；實現凈利潤2.89億元，同比增長49.15%。成都迪康藥業實現營業收入10.14億元，同比增長29.60%；凈利潤9087萬元，同比增長4.15%。此外，2019年3月4日嘉寶收到分拆H股上市的證監會核準批復。而成都迪康藥業則在報告期內完成股份改制，加快推進分拆H股上市計劃。嘉寶股份、迪康藥業離正式發行H股，在港交所主板上市交易的目標愈來愈近。

　　從目前房企的發展情況來看，不再只有單一的拿地建房賣房模式，企業經營也由粗放化逐步轉向精細化。在未來，房企主業外的多元化業務或將成為打開利潤空間的新窗口，能否把握時機進行轉型，對房企而言是一大挑戰。兩家控股子公司此番借道港交所上市，有望釋放融資成本更低等利好，新的資本平臺得以創建，進而拓寬產業版圖，幫助藍光發展實現多元化發展。

　　2019年已至，房地產市場因各地推進落實“一城一策”而逐漸回暖，行業也在去年進行了大浪淘沙。此時，修煉好肌肉的藍光發展憑實力會闖出怎樣的天地，值得我們期待。

《電鰻快報》