吳曉波借道全通教育(7.220, 0.00, 0.00%)（維權）上市背后 風險誰承擔？

　　邸凌月 劉春燕

　　全通教育要收購吳曉波旗下巴九靈的消息一出，瞬間就在資本圈炸鍋了。一個是A股“妖王”，一個是大IP，兩者的“聯姻”不禁讓人好奇，是誰先拋出橄欖枝？

　　另外，收購標的如何盈利，從而完成將來的對賭業績？獨立財經評論員、職業投資人侯寧向《華夏時報》記者表示，新媒體自媒體注入上市公司應是未來的一種趨勢，但其盈利模式還不穩定。知名財經博主皮海洲幽默地說道，“我自己的自媒體賺錢好難哦，他為什么不把我的收去呢？”

　　事實上，由此引出的更深層次問題是上市公司并購制度仍有待改善，皮海洲認為，該制度下，最后的風險都是由二級市場的投資者買單。

　　大IP“吳曉波”值多少錢？　　

　　“那個說A股瘋了的吳曉波居然要上市了。”

　　“那個說《我為什么從來不炒股》的吳曉波居然要上市了。”

　　這是多數網友的第一反應，而事實上，吳曉波已不是第一次涉足資本市場。

　　3月18日，全通教育（300359）發布公告稱，正籌劃以發行股份方式購買杭州巴九靈文化創意股份有限公司（下稱“巴九靈”）96%股權，同時擬募集配套資金。

　　被收購的巴九靈法定代表人為吳曉波，成立于2014年7月22日，注冊資本為7500萬元，吳曉波和妻子邵冰冰分別直接持有巴九靈12.81%的股權，為巴九靈實際控制人。

　　公開資料顯示，巴九靈全資子公司上海巴九靈于2017年1月3日宣布完成1.6億人民幣A輪融資，該輪融資完成后，公司估值達到20億人民幣。雖然此次交易具體金額目前尚未公布，但據財經大V招財大牛貓預測，全通教育這次要買，估值大概要奔30億去了。

　　巴九靈擁有什么誘人的資產讓全通教育如此垂涎？企查查顯示，巴九靈產品包括吳曉波頻道、吳曉波會員中心、新匠人新消費、158Lab、思想食堂訂閱號和企投會。據相關媒體報道，早在2016年11月8日，“吳曉波頻道”粉絲已突破200萬，累計閱讀數過億，是財經大V領域的頂級流量之一。

　　不過，近日，招財大牛貓公開表示，自媒體目前整體的流量紅利已經結束，中國人除了太老的太小的，基本上都用上智能手機。但局部紅利依然存在，投資個別有天賦的作者依然是一門很好的生意，只要找準人，半年翻1倍的機會很多，團隊1年漲5-10倍估值同樣存在。

　　“但那些通常都是早期的投資，不會走到最后上市的，一般做到給A股接盤的就頭部那幾家。” 招財大牛貓強調，“閱讀流量就有商業價值，按行情報價，證券類的差不多1.2元每個閱讀。”

　　互相炒作的“雙贏”交易

　　全通教育是什么角色？

　　2014年1月21日頂著“在線教育第一股”的光環登陸A股后，全通教育僅14個月就擊敗貴州茅臺(782.000, -10.80, -1.36%)，曾是A股歷史上最貴的股票。但好景不長，很快迎來股價跳水，一瀉千里，狠狠地把2015年那波韭菜全部通通教育了一遍。

　　2018年全通教育甚至首次在上市以來出現虧損。據業績快報顯示，全通教育2018年實現營業總收入8.33億元，同比下滑19.17%；歸母凈利潤-6.21億元，去年同期為0.66億元。公司表示，出現虧損主要是以商譽減值為主的資產減值損失所致，對并購的子公司進行了初步商譽減值測試，初步估算商譽減值金額為6.43億元。

　　高企的商譽從何而來？據統計，2015年，全通教育進入瘋狂“買買買”模式，當年先后完成對河北皇典、湖北音信、廣西慧谷、杭州思訊、繼教網技術、西安習悅6家公司全部或部分股權的收購，共斥資逾13億元，但其中又有多少完成了對賭業績？。

　　前車之鑒已讓全通教育傷痕累累，此番交易是全通教育看上了吳曉波這個大IP還是吳曉波擬曲線上市？

　　侯寧在接受《華夏時報》記者采訪時表示，全通教育作為2015年以來跌得最慘的創業板股票，其信用早已大打折扣。而且，民辦教育目前存在的問題也比較多，新東方都有走下坡路的跡象。此時收吳曉波的產品，估計是看中了吳曉波的市場信譽一直不錯，而且也具備大V影響力。新媒體自媒體注入上市公司應該是未來的一種趨勢，但其盈利模式還不穩定。

　　“此次交易對全通教育和吳曉波來說是‘雙贏’。說到底，全通教育不論收購的是什么，無非就是想借勢炒作，最后由市場買單；而吳曉波是個游走在財經圈與娛樂圈之間的人，這個作為炒作理由是可以理解的，但他的自媒體真的能創造效益嗎？ 我自己的自媒體賺錢好難哦，他為什么不把我的收去呢？”知名財經博主皮海洲向《華夏時報》記者幽默地說道。

　　風險由誰買單？

　　“這次收購的風險非常明顯，性質跟華誼兄弟(5.790, 0.02, 0.35%)之前收購東陽美拉和東陽浩瀚一樣。”皮海洲在采訪中多次提及全通教育基本面不佳，擅長題材炒作。

2015年，跨界定增收購掀起浪潮，尤其影視界的高溢價收購讓一票明星嘗盡甜頭，不過并購后遺癥也隨著時間推移越發明顯。也是在當年，華誼兄弟收購東陽美拉，馮小剛持有標的公司99%的股權，陸國強持有1%的股權，當時有業內人士表示，馮小剛本人即是重要的IP（知識產權）資源。據財報顯示，2016年，東陽拉美實現凈利潤1.05億元；2017年，東陽拉美凈利潤為1.17億元。2018年，東陽美拉需要實現1.32億元的凈利潤，但根據華誼兄弟2018年半年報，東陽美拉上半年凈利潤為5139.15萬元，尚未完成一半業績。2018年年報公布時，馮小剛會交出怎樣的成績單值得關注。

　　“另外，并購制度有待改善。”皮海洲直言不諱地說，“對于高管來說，收購成功與否不重要，主要是把股價炒高，他們好套現走人，出了問題只有投資者買單。是否高溢價收購無所謂，市場對高管很大度，收購案成功后，做得好對公司是增光，是負擔也無所謂，反正是二級市場投資者買單。”

　　正如皮海洲所言，2015年開始，全通教育高管紛紛減持手中股票，據統計已累計套現超8億元。2018年公司實際控制人陳熾昌將占公司總股本的5.18%股票轉讓給中山國資，轉讓價格為每股5.97元，目前其持股僅占公司總股本的24.07%。

《電鰻快報》