開放式交易型指數(shù)基金(ETF)規(guī)模在去年獲得逆市增長，市場需求快速擴張，ETF產(chǎn)品已經(jīng)成為公募產(chǎn)品布局的“必爭之地”。為了進一步提高產(chǎn)品競爭力、滿足投資者降費需求，平安基金、易方達基金先后將旗下部分ETF產(chǎn)品費率從0.6%降至0.2%，低費率ETF也引發(fā)市場的激烈討論，部分公募人士表示將可能采取“跟隨策略”，被迫迎戰(zhàn)。

        ETF降費牽動行業(yè)神經(jīng)

        部分公募被迫迎戰(zhàn)

        平安基金致力于發(fā)展指數(shù)基金，今年3月15日成立的平安創(chuàng)業(yè)板ETF費率設(shè)定為0.2%(0.15%管理費率+0.05%托管費率)，打破了通常0.6%(0.5%管理費率+0.1%托管費率)的費率結(jié)構(gòu)。隨后，公募行業(yè)龍頭易方達基金接棒，將旗下易方達中證500ETF、易方達MSCI中國A股ETF及其聯(lián)接基金、易方達滬深300等ETF的費率調(diào)整為0.2%。

        平安基金、易方達基金的降費舉措引發(fā)行業(yè)激烈討論，是否跟進困擾著基金行業(yè)。

        招商基金全球量化部相關(guān)人士預(yù)計，指數(shù)基金費率下調(diào)是大趨勢，如果降費的大環(huán)境確實存在，那么同類指數(shù)的ETF可能會跟隨降費。據(jù)其分析，首先，隨著資產(chǎn)新規(guī)落地實施，分級基金無法存續(xù)，ETF成為同類被動型產(chǎn)品中最具有競爭力的產(chǎn)品;第二，去年股市下行，ETF規(guī)模不降反增對行業(yè)形成刺激;三是減持新規(guī)的實施，限制了上市公司股東以及實際控制人的減持，使用股份換購ETF份額的操作模式成為一種趨勢，上述因素令ETF布局更有價值，因此各基金公司紛紛發(fā)起布局ETF，ETF產(chǎn)品開始密集出現(xiàn)。

        廣發(fā)中證500指數(shù)基金經(jīng)理劉杰也認為，從短期來看，費率會是各家基金公司新發(fā)基金時重要的考慮因素，特別是新發(fā)市場上已有的寬基ETF.2018年是指數(shù)基金大發(fā)展的一年，特別是ETF規(guī)模逆市顯著增加，引起各家基金公司重視，這背后深層次的原因是市場對指數(shù)基金的認可，特別是ETF。“降費的目的很明顯，在ETF受到市場矚目的情況下，基金公司希望通過降費，搶占足夠多的市場份額。”

        但也有業(yè)內(nèi)人士表示，單純降費對行業(yè)影響有限，國內(nèi)指基降費會是一個長期的過程。

        國泰基金認為，指數(shù)降費的“潘多拉魔盒”已經(jīng)打開，很多基金公司布局ETF業(yè)務(wù)，降低費率成為一種競爭策略，或許會逐漸成為行業(yè)趨勢。雖然指數(shù)降費符合投資人的利益，不過目前國內(nèi)市場不如海外成熟，國內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品費率的下調(diào)需要一個過程，具體還要結(jié)合各家公司的實際情況，不會一蹴而就。

        某大型公募基金經(jīng)理也表示，他所在的公司不會跟隨降費，據(jù)該基金經(jīng)理透露，目前部分華南基金公司ETF資金多數(shù)屬于集團內(nèi)部資金，針對內(nèi)部資金調(diào)低管理費率可以理解;另一方面，有些ETF降費部分屬于公司的迷你產(chǎn)品，小規(guī)模的基金并不能帶來很多管理費收入，通過降低費率努力擴大規(guī)模比基金清盤更具性價比。

        短期不會影響ETF市場格局

        長期或形成ETF寡頭

        降費作為符合投資者利益的大趨勢和產(chǎn)品競爭策略，對ETF市場格局將產(chǎn)生哪些影響呢?上述大型公募基金經(jīng)理表示，目前少數(shù)公司、少數(shù)產(chǎn)品的降費對ETF市場格局影響有限。投資者選擇ETF投資有多重考慮和標準，費率并不是唯一的考慮因素。

        雖然短期影響有限，但不少業(yè)內(nèi)人士認為，如果龍頭ETF采取“跟隨策略”，未來行業(yè)競爭將更加激烈，有可能引發(fā)ETF寡頭時代的到來。

        據(jù)劉杰觀察，目前降費的基金公司還比較少，降費產(chǎn)品也不多，還尚未出現(xiàn)大面積下調(diào)費用。從目前看，降費行為尚未明顯影響龍頭ETF的規(guī)模，若降費品種的規(guī)模上升到一定程度，龍頭ETF也不得不跟隨，基金公司間的競爭會更加激烈。

        招商基金全球量化部相關(guān)人士指出，當前ETF(尤其是主流寬基ETF)的“馬太效應(yīng)”較為明顯，主要規(guī)模和市場效應(yīng)聚集在華夏等幾個先發(fā)優(yōu)勢突出的大公司，后發(fā)的相同標的ETF為了搶占市場份額，采取了降費方式。而使用降費的方式，很可能推進各標的指數(shù)的ETF寡頭壟斷時代的到來。

        然而，考慮到目前公募布局ETF產(chǎn)品的成本，不少業(yè)內(nèi)人士認為ETF降費應(yīng)該適可而止，避免產(chǎn)生“價格戰(zhàn)”。

        招商基金全球量化部相關(guān)人士表示，低費率競爭并非是良性的，海外ETF低費率有一定的生存環(huán)境，基金管理公司除管理費收入外，還有其他收入來源，與中國國內(nèi)基金管理公司業(yè)態(tài)存在差異。

        該人士稱，“降費從短期來看，投資者是受益的，但長期看，國內(nèi)成立運營ETF成本較高，上市后還需要花費較大成本尋找做市商提供流動性，投入與產(chǎn)出不成正比，影響基金公司對ETF持續(xù)投入的能力，更不利于ETF領(lǐng)域的長期發(fā)展。”

        上述大型公募基金經(jīng)理也稱，國內(nèi)ETF費用已經(jīng)處于比較低的位置，即便降低10個BP難度也不小，而且監(jiān)管層并不希望ETF市場開展價格戰(zhàn)等惡性競爭，大幅降費將讓全行業(yè)多數(shù)處于虧損經(jīng)營的狀況，目前國內(nèi)不具備全部ETF產(chǎn)品“一降到底”的條件，這一現(xiàn)象應(yīng)該無法形成趨勢。

        (文章來源：中國基金報)

《電鰻快報》