????????在今年3月份的春季躁動行情中，以傅鵬博、丘棟榮為代表的一批備受市場關注的明星基金經理啟動新基金發行，多只主動權益類基金首募規模達數十億元，成為同行羨慕的對象。然而，隨著4月下旬以來A股市場陷入震蕩調整，部分基金單位凈值跌幅明顯，又一次上演了爆款基金的“魔咒”現象。業內人士表示，基金經理是爆款基金業績的決定性指標，拉長時間看，優秀的基金經理的表現仍可能超越指數。

????????“生不逢時”

????????在今年初的基金發行高潮中，涌現出多只爆款基金。最具代表性的是睿遠成長價值基金，當時在傅鵬博的號召力下，該基金一日吸金超過700億元，最終在實施比例配售后的實際募集規模為58.75億元;由明星基金經理丘棟榮管理的中庚小盤價值首募規模32.67億元;前海開源優質成長混合和南方智誠混合的募集規模也高達63.49億元、37.91億元，可謂自帶光環。

????????不過，4月下旬以來A股市場的震蕩調整，讓3月份市場相對高點時成立的多只次新基金陷入了“生不逢時”的尷尬境地。睿遠成長價值基金自3月26日成立以來兩月有余，截至6月6日，睿遠成長價值混合A/C的單位凈值已經一度分別跌至0.9158元/0.9150元。4月3日成立的中庚小盤價值的凈值曲線顯示其建倉速度更快，截至6月10日其回撤程度超過10%，達到11.15%。

????????由于建倉策略有所差異，同樣是成立于3月底4月初的市場高位，前海開源優質成長混合目前凈值跌幅相對較小，截至6月6日下跌2.47%。同時，成立于3月12日的南方智誠混合，甚至取得了微小的正收益。

????????對此，一位業內人士表示，基金經理是爆款基金業績的決定性指標，拉長時間看，優秀的基金經理的表現仍可能超越指數?！翱椿鸾浝磉€是要看長期業績。尤其是一些‘長跑型’的老牌基金經理，經歷過牛熊交替，并在長期投資中獲得了較高的年化收益。”

????????管理難題

????????一般而言，在市場上行階段，賺錢效應的蔓延、看多情緒的催化，再疊加上優秀基金經理的明星效應容易吸引大批投資者，從而造就爆款基金。

????????早在2017年底、2018年初的基金發行高潮中，曾涌現出多只大體量爆款基金。據Wind統計，發行總份額超60億份的主動型權益類基金就有7只，如興全合宜、東方紅睿擇三年定開、嘉實核心優勢、匯添富智能制造等。但是，歷史上的爆款基金似乎總是時運不濟、命運多舛，因此有關爆款基金的“魔咒”屢被提及。其中，此前成立于2018年年初高點的興全合宜就是例證之一。當時該基金發行規模超過300億元，之后經歷了2018年市場持續回調，單位凈值最低一度下跌至0.8211元，直到今年4月初才回到水位線以上。然而，經歷了這一波市場調整，其單位凈值已經低于1。

????????一位爆款基金的基金經理李明(化名)曾表示，實際上，爆款基金的表現與普通基金相差不大，若拉長時間來看，相對表現甚至更好。“當前市場普遍認為爆款基金表現不好，是因為大體量基金往往發行于市場高點。通常來看，基金銷售好的時候普遍是市場高點。此外，有時候對于市場錯誤定價的標的而言，基金規模足夠大甚至能反向助其定價?！?/p>

????????中泰證券統計，若將首發規模超過100億元，或者有效申購金額超過100億元的基金均算作爆款，從2009年至今，共22只爆款基金成立，大多出現在牛市中后期(2018年下半年成立的6只首發超百億的戰略配售基金暫不在考察范圍內)。這些基金成立后，股市在中長期的時間跨度中更容易出現下跌，短期則未出現很明顯的回調。

????????不過，整體來看，業內人士均認為規模越大，基金取得超額收益的難度就越高，對基金經理能力提出較高的考驗。某公募基金經理表示，“若基金經理風格偏中小盤，策略本身需要換手、趨勢性機會和擇時，那一定程度上對操作會造成障礙。此外，基金規模大是相對于市場中流動性而言，大體量基金單筆成交能配到的量需要一周甚至幾周完成?！?/p>

????????挖掘結構性機會

????????雖然“魔咒”再現，但基金經理均認為后市下行空間有限，將在震蕩行情中挖掘結構性機會。

????????博時基金表示，在A股估值合理、經濟增長和盈利預期有望改善的背景下，A股投資者情緒或將較5月出現相對積極改善，主要股指的下行空間或不大。但外部擾動因素或仍保持不確定性，A股市場短期或維持區間震蕩，可能的投資機會或在于科創板、5G等，受益于逆周期政策的基建和原材料也可適度關注。

????????東方基金經理蔣茜表示，短期市場預計將維持震蕩格局。但其中的積極因素包括有待釋放的改革紅利、當前資本市場估值處于歷史相對低位、盡管短期企業盈利有下行壓力，但是經濟的韌性和長期發展空間仍在等，均意味著無需悲觀。重點關注受益于減稅降費和政策拉動的消費和高端制造等板塊。隨著科創板推出日益臨近，資本市場或將開啟新一輪市場改革，重視科創板帶來的投資機會。

????????某北京基金經理表示，近一個月有較多上市公司接收到交易所問詢函，有利于投資者加深對上市公司的理解和認識，未來上市公司整體的經營質量會得到較明顯的改善和提高。板塊方面重點關注相關產業鏈的重構和大眾消費品。

《電鰻快報》