繼多家指數(shù)產(chǎn)品龍頭基金公司陸續(xù)跟進(jìn)下調(diào)ETF費(fèi)率后，銀行理財(cái)子公司的殺入又在固收領(lǐng)域掀起了價(jià)格戰(zhàn)，基金業(yè)內(nèi)預(yù)期費(fèi)率戰(zhàn)未來還可能進(jìn)一步蔓延。對(duì)于整個(gè)資管行業(yè)而言，費(fèi)率下調(diào)、競爭加劇已成為難以逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

        ETF降費(fèi)愈演愈烈

        ETF戰(zhàn)場如今是費(fèi)率戰(zhàn)最為激烈的領(lǐng)域。自3月15日成立的平安創(chuàng)業(yè)板ETF費(fèi)率被設(shè)定為0.2%(0.15%管理費(fèi)率+0.05%托管費(fèi)率)，打破了通常0.6%(0.5%管理費(fèi)率+0.1%托管費(fèi)率)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)之后，指數(shù)基金的江湖就不再平靜。多家基金公司陸續(xù)跟進(jìn)，紛紛下調(diào)旗下指數(shù)基金費(fèi)率，如今費(fèi)率戰(zhàn)已有愈演愈烈之勢(shì)。

        4月-5月，易方達(dá)基金先后將旗下中證500、MSCI中國A股國際通ETF、易方達(dá)滬深300ETF及其聯(lián)接基金的管理費(fèi)由0.2%調(diào)低至0.15%，托管費(fèi)率由0.1%調(diào)低至0.05%。6月10日，華泰柏瑞基金也將旗下中證500ETF、MSCI中國A股國際通ETF以及聯(lián)接基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)年費(fèi)率下調(diào)至0.2%。嘉實(shí)基金近日亦發(fā)布公告稱，自6月18日起，將旗下中證500ETF及其聯(lián)接基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)年費(fèi)率下調(diào)至0.2%。

        至此，越來越多的ETF龍頭公司卷入這場費(fèi)率戰(zhàn)的硝煙之中。而據(jù)中國證券報(bào)記者了解，其他一些較大的ETF提供商也正在考慮跟進(jìn)。在多位公募指數(shù)部負(fù)責(zé)人看來，雖然目前還沒有基金公司調(diào)低旗下主流優(yōu)勢(shì)ETF產(chǎn)品的費(fèi)率，但既然“潘多拉魔盒”已經(jīng)打開，價(jià)格戰(zhàn)預(yù)計(jì)還會(huì)逐步擴(kuò)散。

        費(fèi)率戰(zhàn)蔓延

        不僅指數(shù)基金費(fèi)率戰(zhàn)沒有停歇的跡象，而且費(fèi)率戰(zhàn)已經(jīng)蔓延至其他多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域。

        近期銀行理財(cái)子公司陸續(xù)成立，其中工銀理財(cái)于6月6日推出了市場首批凈值型創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品。上海一家基金公司高管在觀察了銀行子公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)之后，感慨銀行理財(cái)子公司的殺入“將固收類產(chǎn)品也拖下了水”。工銀理財(cái)推出的幾只產(chǎn)品管理費(fèi)為0.1%-0.2%，托管費(fèi)為0.02%-0.03%，銷售手續(xù)費(fèi)為0.3%-0.5%，申贖費(fèi)為0，計(jì)算下來綜合費(fèi)率水平已經(jīng)明顯低于市場上固定收益類產(chǎn)品的平均水平。

        對(duì)此，有基金公司市場部門人士分析，基金公司通過銀行渠道銷售基金時(shí)，認(rèn)購/申購費(fèi)、托管費(fèi)以及管理費(fèi)中的很大一部分作為尾隨傭金都由銀行賺取。對(duì)于銀行整個(gè)體系而言，這部分費(fèi)用存在內(nèi)部消化的可能，因此給銀行理財(cái)子公司以較低費(fèi)率爭奪市場打開了空間。

        權(quán)益類主動(dòng)管理型基金的費(fèi)率也在下調(diào)。在普通股票型和偏股混合型基金領(lǐng)域，1.2%-1.5%的管理費(fèi)率早已經(jīng)不再是堅(jiān)冰一塊，部分基金的管理費(fèi)率已經(jīng)降至1%甚至更低。存量基金降費(fèi)的浪潮同樣此起彼伏，調(diào)整管理費(fèi)率、托管費(fèi)率并修改基金合同的公告比比皆是。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著投資者對(duì)于低費(fèi)率的純貝塔類產(chǎn)品青睞度提升，也會(huì)給貝塔+阿爾法型的主動(dòng)管理權(quán)益類產(chǎn)品構(gòu)成壓力，從而倒逼其調(diào)整費(fèi)率。

        費(fèi)率中樞下行大勢(shì)所趨

        隨著費(fèi)率競爭在多個(gè)領(lǐng)域開火，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，資管行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)仍可能繼續(xù)擴(kuò)散，在新參與者陸續(xù)加入、資管行業(yè)競爭加劇、指數(shù)基金等低費(fèi)率產(chǎn)品普及度提升、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等因素的共同作用下，基金產(chǎn)品的費(fèi)率中樞下行已是大勢(shì)所趨。通過降低綜合費(fèi)率提升產(chǎn)品吸引力，也是一種可以嘗試的市場競爭手段。而在日益激烈的競爭環(huán)境中，各家公司也需要結(jié)合自身的資源稟賦尋找合適的定位和打法。

        一位公募基金高管分析，近期銀行理財(cái)子公司陸續(xù)開業(yè)，一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，似乎大家都對(duì)“指數(shù)化”情有獨(dú)鐘。如果銀行理財(cái)子公司介入指數(shù)產(chǎn)品會(huì)深刻地影響基金體系。首先，指數(shù)基金最后很可能會(huì)是大行一統(tǒng)市場。這種相對(duì)無差別的產(chǎn)品，本身會(huì)趨近零費(fèi)率或者負(fù)費(fèi)率，是一個(gè)引流通道，最后拼的是渠道和交叉銷售的能力。其次，非銀系的基金公司除了在細(xì)分領(lǐng)域死磕投研，沒有別的出路。只有投研創(chuàng)造的阿爾法能超過渠道補(bǔ)貼，才能拼出市場。不過，大規(guī)模的貝塔類產(chǎn)品發(fā)行，對(duì)阿爾法不見得是替代，反而讓阿爾法更容易突出。整體而言，只有專業(yè)和專注才有出路。

        而從海外市場的發(fā)展軌跡來看，基金產(chǎn)品費(fèi)率降低也是趨勢(shì)所在。伴隨著基金規(guī)模的不斷增長，美國共同基金費(fèi)率逐漸下滑。數(shù)據(jù)顯示，以規(guī)模加權(quán)的基金平均費(fèi)率近年來已顯著下降。2000年時(shí)，股票型基金的平均費(fèi)率為0.99%。截至2018年，平均費(fèi)用降至0.55%，降幅達(dá)44%。同期，混合型基金和債券型基金的費(fèi)率也不同程度降低，混合型基金平均費(fèi)率由0.89%降至0.66%，債券型基金平均費(fèi)率由0.76%降至0.48%。

        其中，指數(shù)型基金的費(fèi)率顯然更具吸引力。2000年至2018年，指數(shù)股票型基金的平均費(fèi)率由0.27%降低至0.08%，可供對(duì)比的主動(dòng)股票型基金平均費(fèi)率由1.06%降低至0.76%;同期，指數(shù)債券型基金的平均費(fèi)率由0.21%降低至0.07%，主動(dòng)債券型基金的平均費(fèi)率由0.77%降低至0.55%。

        值得一提的是，去年8月，富達(dá)(Fidelity)推出兩只零費(fèi)率指數(shù)基金，消息震動(dòng)了投資界。不過，對(duì)此，Morningstar晨星研究人士認(rèn)為，就業(yè)務(wù)模式而言，富達(dá)和嘉信理財(cái)(Schwab)這兩家公司的確可以承擔(dān)發(fā)行無費(fèi)率基金所造成的收入損失，因?yàn)樗麄內(nèi)钥梢酝ㄟ^售賣其他基金產(chǎn)品和收取證券經(jīng)紀(jì)費(fèi)來獲取收入。

        有基金公司指數(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，國內(nèi)基金公司的盈利模式主要依賴管理費(fèi)收入，沒有公司愿意自己的核心產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，因此目前ETF的價(jià)格戰(zhàn)主要仍是各家基金公司調(diào)低自身二線產(chǎn)品的費(fèi)率，對(duì)陣競爭對(duì)手的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。不過，銀行理財(cái)子公司如果加入爭奪，情況則將變得相對(duì)復(fù)雜。

        也有基金研究人士指出，從海外共同基金的發(fā)展趨勢(shì)來看，除了夯實(shí)投研能力以外，對(duì)于產(chǎn)品創(chuàng)新和平臺(tái)打造的重視程度也要提升。

《電鰻快報(bào)》