昨日晚間，國常會釋放普遍降準(zhǔn)信號，延續(xù)了8月末金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議“強(qiáng)化穩(wěn)增長”的定調(diào)。會議強(qiáng)調(diào)了外部環(huán)境更趨復(fù)雜化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，更加突出“六穩(wěn)”的重要性，政策定調(diào)也轉(zhuǎn)向邊際寬松。貨幣政策穩(wěn)健但可以適時微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。

        今日早盤市場已有所反應(yīng)，滬指跳空高開，帶動5日均線持續(xù)上揚(yáng)。截至收盤，上證綜指報2985.96點(diǎn)，上漲0.96%;深證成指漲0.86%，收于9783.50點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指盤中一度漲超2%，最終以1.18%收于1689.05點(diǎn)，上證50早盤表現(xiàn)不俗，上漲1.24%。

        結(jié)合7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需不確定性上升，國內(nèi)增長壓力加大，貨幣發(fā)行減速，市場普遍預(yù)期央行有適當(dāng)放松貨幣政策的需要。三季度通脹預(yù)期下行、部分經(jīng)濟(jì)部門的融資成本和難度有所上升、匯率形成機(jī)制更為靈活。海外主要央行開啟降息通道、中美利差處于歷史高位。

        在年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，國內(nèi)逆周期政策邊際寬松，海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑谕晟芁PR定價機(jī)制后，國內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期上升，市場環(huán)境在好轉(zhuǎn)。同時若中美貿(mào)易沖突進(jìn)一步加劇，國內(nèi)逆周期政策對沖力度將相應(yīng)加大，形勢弱一分政策松一分，市場中期邏輯將回歸國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策方向。 因此，在當(dāng)前政策組合下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期雖有緩和，但難以出現(xiàn)類今年一季度時“全面復(fù)蘇拐點(diǎn)”的樂觀預(yù)期。

        基于上述判斷，我們認(rèn)為估值端來自無風(fēng)險利率下行帶來的修復(fù)機(jī)會較為確定，幅度上弱于一季度，風(fēng)險偏好存在不確定性，但市場環(huán)境在好轉(zhuǎn)，看好市場結(jié)構(gòu)性行情。受益于貨幣環(huán)境寬松、資本市場改革，銀行、券商近期或有所表現(xiàn)，長期看好盈利能力較穩(wěn)健的消費(fèi)類龍頭和持續(xù)改善的科技龍頭。

《電鰻快報》