近日，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)，公募基金作為資本市場重要組成部分，也被“深改12條”重點提及。其中，推進公募基金管理人分類監(jiān)管、推動公募機構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金、強化證券基金經(jīng)營機構(gòu)長期業(yè)績導(dǎo)向、推動更多中長期資金入市、推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍等內(nèi)容必將深刻影響公募基金行業(yè)生態(tài)。招商基金副總經(jīng)理沙骎認為，大資管時代群雄逐鹿，“深改12條”對公募基金行業(yè)在競爭中走出專業(yè)化差異化道路、營造“價值投資、長期投資”的資本市場環(huán)境、提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力等各方面具有重大意義，而更多中長期資金入市則將進一步豐富市場的資金來源，更有效激活資本市場活力。

        沙骎認為，基金公司分類監(jiān)管是監(jiān)管自上而下引導(dǎo)分層次競爭的關(guān)鍵舉措，有助于重塑綜合大型基金公司和特色中小基金公司繁榮共生的良性格局。有能力的公募基金可以做大做強、提供綜合性服務(wù)，將引導(dǎo)公募基金夯實綜合業(yè)務(wù)能力，在推動市場改革深化中發(fā)揮重要作用;中小型基金公司則可以通過結(jié)合自身資源稟賦，探尋差異化發(fā)展道路，對完善專業(yè)客戶和長尾客戶服務(wù)體系、激發(fā)市場活力同樣意義重大。

        大資管行業(yè)群雄逐鹿，對公募基金而言，大力發(fā)展權(quán)益類基金迫在眉睫。權(quán)益類基金可以較好地體現(xiàn)基金公司主動管理的專業(yè)能力，有望成為基金公司在競爭中走出專業(yè)化、差異化發(fā)展道路的重要抓手。大力發(fā)展權(quán)益類基金對做大做強股權(quán)類資本市場、助力構(gòu)建多層次資本市場的意義更為重要。我國融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，占比約七成;從國際對比來看，我國的間接融資渠道占比也是處于較高水平。但另一方面，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在向新經(jīng)濟方向轉(zhuǎn)型，而這些新經(jīng)濟企業(yè)在早期往往更適用于股權(quán)融資;此外，在控制債務(wù)率水平、提升經(jīng)濟體健康系數(shù)的導(dǎo)向下，以權(quán)益融資適當替換債務(wù)融資亦是一種途徑。

        此外，當前我國正在完善健全資本市場，其中引入穩(wěn)定機構(gòu)投資者是重點工作之一。而權(quán)益類基金作為重要的機構(gòu)投資者，將助推股市機構(gòu)化趨勢，在價格發(fā)現(xiàn)、理性投資、風(fēng)險對沖等方面發(fā)揮優(yōu)勢;一方面營造了更好的資本市場環(huán)境，另一方面也可以進一步提高基金業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

        在此背景下，強化長期業(yè)績導(dǎo)向的考核機制，一方面將引導(dǎo)基金公司投資風(fēng)格進一步向價值投資轉(zhuǎn)變，更關(guān)注長期業(yè)績回報，有助于基金公司進行專業(yè)能力構(gòu)筑、經(jīng)營成本降低和人才隊伍穩(wěn)定。另一方面，也是完善吸引中長期資金入市機制的重要一步，伴隨著相關(guān)政策體系的不斷完善，未來我國資本市場將從資金來源、業(yè)績考核、投資渠道、監(jiān)管安排等多方面入手，為中長期資金入市提供更多支持，而這也會給資本市場帶來“穩(wěn)定器”的作用，有助于基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

        沙骎指出，隨著資本市場改革進一步推進，今年政策層面對于資金入市的引導(dǎo)更為明確，例如計劃將保險資金入市比例上限提高，而日前也推出了取消QFII、RQFII入市額度限制的政策，未來更多中長期資金有望逐步入市。

        對資本市場而言，中長期資金的引入主要會帶來幾個方面的影響：首先，以保險資金為代表的投資風(fēng)格更偏穩(wěn)健、其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略的目標周期更長，有助于引導(dǎo)資本市場更加理性化、長期化、價值化投資，有望成為市場穩(wěn)定的“壓艙石”;再者，中長期資金的入市進一步豐富了市場的資金來源，可以更有效激活資本市場活力。

        對公募基金行業(yè)而言，中長期資金的入市同時帶來了機遇與挑戰(zhàn)。一方面，險資、外資等中長線資金作為大資管行業(yè)重要參與者，在資金體量上具備優(yōu)勢，在經(jīng)營理念、投資策略、風(fēng)控合規(guī)等方面各有特點，其加快入市將進一步加劇大資管行業(yè)的競爭，倒逼境內(nèi)基金公司完善經(jīng)營業(yè)態(tài)，尋求創(chuàng)新與差異化發(fā)展。另一方面，綜合實力領(lǐng)先的基金有望成為長線資金的重要配置對象，在國內(nèi)資本市場引入長線源頭活水的背景下進一步取長補短;同時，基金公司也可以積極探尋創(chuàng)新領(lǐng)域與長線資金共同合作，充分發(fā)揮雙方在渠道、資金等方面的協(xié)同優(yōu)勢。

        推動公募基金納入個人稅延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，解決公募基金中長期資金不足的問題，這一舉措切中要害。個人稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險遵循安全審慎、長期穩(wěn)健的原則，在資產(chǎn)配置上追求低風(fēng)險與穩(wěn)收益均衡的業(yè)績指引，是為長期資金的典型代表之一，若能引入，則可在很大程度上幫助解決公募基金中長期資金不充足的遺留問題。一方面，其有利于助推公募基金建立中長期考核的目標導(dǎo)向和機制體系，形成長期投資、價值投資的投資風(fēng)格，有利于提升業(yè)績的穩(wěn)定性;另一方面，公募基金亦可利用此機會，憑借自身在權(quán)益投資方面的專業(yè)化管理能力，在大資管新規(guī)下發(fā)揮優(yōu)勢，進一步增強長期資金黏性，形成正向循環(huán)。

《電鰻快報》