來源：五谷財經

        10月29日，白酒股整體表現不錯，但是，第三季度收入、利潤雙雙下滑的口子窖和老白干酒，卻遭到了資本市場的冷眼。

        10月28日晚間，老白干酒(600559.SH)發布了2019年第三季度報告，2019年前三季度，老白干酒實現營業收入約為28.22億元，與去年同期24.31億元相比，增幅在16%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.71億元，相較于2018前三季度約為2.44億元，增幅在11%左右。

        而2019年上半年，老白干酒實現營業收入約為19.59億元，與去年同期約為14.59億元相比，增幅在34%以上;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.94億元，相較于2018年上半年1.46億元，增幅在33%左右。

        《五谷財經》粗略計算一下，2019年第三季度，老白干酒實現營業收入約為8.63億元，與去年同期9.72億元，降幅在11%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.77億元，相較于2018年第三季度0.98億元，降幅在21%左右。

        對此，中金公司在研報中表示，2019年第三季度老白干酒收入下滑11%，為2016年第四季度以來，季度同比首次下滑，顯示出較大的增長壓力，下調評級。

        方正證券(維權)則在研報中指出，老白干酒2019年第三季報低于預期，主要是今年來去庫存和調結構持續進行，加上第三季度河北省內白酒消費受到較大影響，老白干酒第三季度收入利潤均出現負增長，但是，第四季度隨著消費環境改善，預計市場需求有望逐步恢復。

        投資者關心的則是，并購豐聯酒業之后，老白干酒不僅沒有出現預期增長，反而還在遭遇業績壓力，又來自何方呢?

        中金公司認為，一是老白干酒在次高端價位受到需求和競爭影響而增長放緩，預計2019到2020年老白干酒這一價位的收入增速只有20%左右;二是其他強勢白酒企業持續加大在河北省的投入，包括瀘州老窖、五糧液、汾酒、古井貢酒等，在中檔及以上價位的競爭持續加劇。

        數據顯示，2019年前三季度，老白干酒旗下高檔酒、中檔酒和低檔酒分別創收9.61億、8.51億和8.07億，變動各在+22%、+41%和-2%左右。

        而2019年上半年，老白干酒旗下高檔酒、中檔酒和低檔酒分別創收6.69億、5.78億和5.7億，同比變動各在+43%、+70%和+15%左右。

        對比一下數據就能發現，2019年第三季度，老白干酒的高中低檔酒都在下滑，尤其是低檔酒下滑幅度更大。

        據悉，過去三年，老白干酒將SKU從800多個縮減至150個左右，并將計劃繼續縮減至60個左右，在高中低檔價位繼續聚焦核心單品，中金公司認為這有利于老白干酒的長遠成長，但未來1-2年對收入仍有一定拖累。

        眾所周知，與古井貢酒、今世緣、金徽酒、西鳳酒、青青稞酒一樣，老白干酒也是一家區域龍頭品牌，近年來，老白干酒七成收入都來自河北省。

        數據顯示，2019年前三季度，老白干酒來自河北收入接近18.49億元，而去年同期則在16.57億元;2019年上半年，老白干酒來自河北收入接近13億元，而去年同期則在10.12億元左右。

        粗略計算一下，2019年第三季度，老白干酒來自河北收入5.49億元，與去年同期6.45億元相比，下滑在15%左右。

        基于此，中金公司才在研報中直言不諱地表示，老白干酒在大本營即河北省的增長壓力顯著加大。

        10月28日，老白干酒舉辦了2019年衡水老白干秋季營銷大會，老白干營銷有限公司總經理趙旭東坦言，目前，老白干酒在市場、企業合作、價格管理等方面還存在著諸多不足。隨著行業擠壓式競爭態勢的日益加劇，區域酒企的壓力進一步增強。“行業內表現較好的區域品牌都是次高端發展良性的企業，因此，區域品牌的高端升級變得尤為必要。”

        中國酒業協會副秘書長謝友剛則表示，中國酒業愈發重視高質量發展，無論從產品結構還是市場營銷上，中高端酒都在快速占領消費市場。隨著優質的中高端酒銷量不斷增加，酒企也在不斷尋求產品品質上的提升，以及對品牌效應的強化和組織結構的完善。

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        責任編輯：陳悠然 SF104

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