捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示：公司前三季度營(yíng)收18.04億元，同比增長(zhǎng)64.34%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)30.47%。

其中，第三季度營(yíng)收5.86億元，同比增長(zhǎng)84.74%；歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)43.71%。

公開資料顯示，公司主要從事晶體硅太陽(yáng)能電池設(shè)備研發(fā)和產(chǎn)銷。主營(yíng)產(chǎn)品包括PECVD及擴(kuò)散爐等半導(dǎo)體摻雜沉積工藝光伏設(shè)備、清洗、刻蝕、制絨等濕法工藝光伏設(shè)備、以及自動(dòng)化（配套）設(shè)備等。

前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.47%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出5.52億

2019年前三季度，公司營(yíng)收18.04億元，同比增長(zhǎng)64.34%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)30.47%。與去年同期相比，公司營(yíng)收及利潤(rùn)增速均上升。公司扣非后歸母凈利潤(rùn)3.22億元，同比增長(zhǎng)31.52%，非經(jīng)常性損益約1845.38萬(wàn)元。

根據(jù)三季報(bào)，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要系報(bào)告期內(nèi)設(shè)備驗(yàn)收確認(rèn)收入大幅增加所致，進(jìn)而又推動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。

此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司曾預(yù)計(jì) 2019年01-09月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.34億至3.57億，與上年同期相比增長(zhǎng)28%-36.5%。業(yè)績(jī)預(yù)告中公司表示報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)，系按照年初經(jīng)營(yíng)計(jì)劃有序推進(jìn)各項(xiàng)工作，整體銷售穩(wěn)步提升，使得本期銷售收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)比三季報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度公司實(shí)際歸母凈利潤(rùn)3.41億元，位于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間內(nèi)。

需要注意的是，前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出約5.52億，同比減少1855.48%，與同期凈利潤(rùn)走勢(shì)背離，差額約8.89億元。公司表示經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出主要系報(bào)告期內(nèi)采購(gòu)訂單增加導(dǎo)致采購(gòu)貨款支付現(xiàn)金大幅增加，期內(nèi)各項(xiàng)稅費(fèi)支付較去年同期增幅較大，以及銀行承兌匯票在收款中的占比大幅提升等因素所致。

經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及存貨規(guī)模攀升，關(guān)注資產(chǎn)減值等風(fēng)險(xiǎn)

細(xì)查財(cái)報(bào)，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及存貨是影響公司現(xiàn)金流的關(guān)鍵項(xiàng)目。

報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款及票據(jù)金額明顯攀升。截止2019年9月末，公司賬面應(yīng)收賬款3.47億元，同比增長(zhǎng)29.51%，較年初增長(zhǎng)16.05%；應(yīng)收票據(jù)4.29億，同比增長(zhǎng)32.81%，較年初漲超130%。

然而，報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)減值損失較上年同期減少逾6成，主要系壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額減少所致。需要思考的是，在經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收規(guī)模明顯增長(zhǎng)，且下游光伏行業(yè)資金壓力增大的環(huán)境下，公司的壞賬計(jì)提是否足夠謹(jǐn)慎？

2019年10月29日，公司發(fā)布關(guān)于與銀行開展專項(xiàng)授信業(yè)務(wù)合作暨對(duì)外擔(dān)保的公告，表示“為解決信譽(yù)良好且需融資支持客戶的付款問題，進(jìn)一步促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的開展”，公司擬與招商銀行深圳分行開展“1+N”專項(xiàng)授信業(yè)務(wù)合作，對(duì)部分信譽(yù)良好的客戶采用“賣方擔(dān)保買方融資”方式銷售產(chǎn)品（以買賣雙方簽訂的購(gòu)銷合同為基礎(chǔ)，在公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保或保證金、存單、結(jié)構(gòu)性存款質(zhì)押等方式的條件下，銀行向買方提供用于向賣方采購(gòu)貨物的融資業(yè)務(wù)）。根據(jù)公告，公司擬為客戶提供的融資擔(dān)保總余額不超過5億元，額度內(nèi)可循環(huán)使用，單筆授信業(yè)務(wù)期限為24個(gè)月內(nèi)。

需要思考的是，公司計(jì)劃為信譽(yù)良好但需融資支持付款的客戶提供擔(dān)保融資，是否反映出下游客戶部分面臨著資金短缺的壓力？反觀公司的壞賬計(jì)提，是否足夠謹(jǐn)慎？另一方面，為客戶提供擔(dān)保雖然有助于公司市場(chǎng)開拓和產(chǎn)品銷售，提高貨款的回收效率，但同時(shí)也存在客戶還款和逾期擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。

可能對(duì)公司形成資金占用的項(xiàng)目還有存貨。截止2019年9月30日，公司賬面存貨32.46億元，同比增長(zhǎng)約90%，較年初增長(zhǎng)約55.53%。公司表示訂單增加，以及在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品的增加是期內(nèi)存貨上升的主要原因。

查閱公司的預(yù)收賬款，截止2019年3季度末，公司預(yù)收賬款金額達(dá)到18.42億，較上年同期及年初分別增長(zhǎng)約23.92%和23.38%。

董監(jiān)高計(jì)劃減持

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司營(yíng)收、凈利乃至預(yù)收賬款近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。然而，公司董監(jiān)高在報(bào)告期內(nèi)拋出了減持計(jì)劃。

2019年9月20日，公司發(fā)布關(guān)于公司董事兼高級(jí)管理人員,監(jiān)事減持股份的預(yù)披露公告，公司副總經(jīng)理和公司監(jiān)事會(huì)主席因個(gè)人資金需求，計(jì)劃自公告之日起15個(gè)交易日之后的6個(gè)月內(nèi)（窗口期不減持）以集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持不超過512萬(wàn)股公司股份（占公司總股本比例1.6%）。兩位董監(jiān)高擬減持股份均來(lái)自公司首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份。

截止2019年10月30日，本次減持計(jì)劃尚未實(shí)施。（GCH）

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