面包財經

        生物實驗室一次性塑料耗材廠商—潔特生物科創板首發上市申請已獲通過。

        財務數據顯示，2016年至2018年期間，公司營收和歸母凈利潤的年復合增速分別為29.20%和42.35%，業績增長較快，并且利潤增速超過營收增速。公司的銷售區域方面，主要集中在歐美地區，報告期內的外銷收入占比均保持在七成以上。

        對于此次上市，公司擬采用第一套上市標準，即：

        “預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

        實控人持股逾六成，募資2億用于擴充產能等項目

        公司董事長袁建華是潔特生物控股股東，袁建華與公司董事、總經理Yuan Ye James系父子關系，為公司的共同實際控制人。

        本次發行前，袁建華直接持有公司股票3100.46萬股，占總股本的41.34%;通過麥金頓間接持有公司股票45.10萬股，合計持有公司股權44.75%，為公司的控股股東。

        Yuan Ye James通過香港潔特持有公司股票1253.38萬股，占總股本的16.71%。袁建華與Yuan Ye James，合計持有公司股權61.46%，共同構成對公司的控制關系。

        潔特生物本次擬發行股票不超過2500萬股，預計募集資金使用金額為3.10億元，用于生物實驗室耗材產品擴產及技術升級改造項目、國家級生物實驗室耗材企業技術中心建設項目、營銷及物流網絡擴展項目和補充流動資金。

        外銷收入占比逾七成，海外銷售風險較大

        潔特生物主要從事細胞培養類及與之相關的液體處理類生物實驗室一次性塑料耗材研發、生產和銷售，銷售模式以ODM為主。其產品主要包括生物培養和液體處理兩大類耗材，并配有少量試劑、小型實驗儀器等，涉及700余種產品。

        2016年至2019年上半年，公司的營業收入分別為1.24億元、1.67億元、2.07億元和0.94億元，最近三年的營收復合增長率為29.20%。

        從收入構成上來看，液體處理類產品及生物培養類產品為公司的兩大營收支柱。液體處理類產品主要用于生物實驗室的液體轉移、離心、儲存及分離等。生物培養類產品主要用于生物實驗室的細胞、細菌及組織的培養。2019年上半年數據顯示，兩者的銷售收入占總營收的比例分別為64.89%和29.79%，合計占比94.68%。

        潔特生物主營業務突出，營業收入增長相對較快，而且一定程度上超過了市場規模的增長速度。根據沙利文公司統計，2018年全球生物實驗室一次性塑料耗材市場規模達到110.1億美元，2014年至2018年期間年復合增長率為5.3%。潔特生物最近三年的營業收入復合增長率為29.20%。

        根據公開資料，其原因主要是原有客戶的增量訂單以及優質新客戶的不斷開發拓展，推動了公司最近三年主營業務收入較快的增長。2016年公司與GE Healthcare確立合作關系并獲得產品訂單;2017年VWR北美區域市場向公司新增了移液管產品訂單;2018年公司獲得了VWR韓國及印度區域的市場訂單等。

        公司收入較快的增長主要依托于國外市場，報告期內外銷收入占比均超過七成。

        2016年至2019年上半年，公司的外銷收入分別為9759.91萬元、1.29億元、1.59億元和6798.41萬元，占主營業務收入的比例分別為78.84%、77.19%、77.65%及73.00%，內銷收入占比在20%~30%之間。全球生命科學實驗耗材的產銷市場以歐美地區為主，占據了絕大部分市場份額。公司收入中來源于歐美市場的比例分別為65.25%、64.46%、60.86%和60.40%。

        在外銷收入占比高，經營業績較為依賴歐美市場的情況下，公司面臨著一定的海外銷售風險。尤其是2018年以來，中美貿易爭端拉開序幕，美國對中國出口美國的商品加征關稅，若其措施全部得以實施，將使公司出口美國的產品競爭力受到不利影響，可能導致公司在美國市場的銷售額下降。

        原材料成本占比近六成，石油價格上行風險

        2016年至2019年上半年，公司直接材料占主營業務成本的比例分別為51.90%、57.88%、58.60%和59.48%，原材料成本占比呈逐步上升的趨勢。原材料作為最主要的營業成本構成，其價格波動會較大程度上影響公司產品成本及經營業績。

        公司生產所需的主要原材料為聚苯乙烯(GPPS)、聚丙烯(PP)、聚乙烯(PE)等塑料原料，這些原材料是石油的衍生品，其價格走勢與上游石油價格波動密切相關。

        2016年以來，國際石油市場回暖，國際原油價格總體呈逐年上漲的趨勢，一定程度上帶動了石油化工產品及相關產品價格上升，公司所采購的主要原材料價格亦隨之上升。

        2016年至2019年上半年，公司采購聚苯乙烯單價由8.23元/千克上升至9.07元/千克;聚丙烯單價由11.64元/千克上升至12.64元/千克;聚乙烯單價由9.72元/千克上升至12.19元/千克。

        如果未來石油價格繼續上行，致使主要原材料的采購價格提高，將對公司盈利能力造成一定負面影響。根據原材料價格變動的敏感性分析，以2019年上半年數據為例，若原材料價格上漲5%，主營業務毛利率將會下降1.64%;若原材料價格上漲10%，主營業務毛利率將會下降3.28%。

        與國際品牌差距較大，相對領先本土公司

        在行業發展上面，歐美發達國家生命科學研究及其相關產業已有一百多年的發展歷史，其市場需求也主要以歐美為主，亞太地區則起步相對較晚。

        就國際市場地位來說，公司目前市場占有率較低，與同業國際品牌Corning、VWR、Thermo Fisher和Eppendorf相比還存在較大差距。

        根據沙利文公司《中國生物實驗室用品行業市場研究報告》，2018年我國生物實驗室一次性塑料耗材市場規模約為75.7億元，全球市場規模約110.1億美元，公司銷售總額占全球市場規模和國內市場規模(含國際品牌)的比重分別為0.28%和0.61%

        與本土公司相比，潔特生物具有一定優勢。2018年，公司在國內市場本土品牌中的占有率約為11.03%。潔特生物在招股書中表示，公司市場占有率高于國內同行業可比公司，但占比仍然比較低。

        國內生物實驗室一次性塑料耗材廠商中，與公司較為相似的可比上市公司主要有碩華生命、巴羅克和安譜實驗。

        以下所列為公司與同業可比上市公司2018年的核心數據。

        從經營業績上看，公司的收入和利潤體量要遠遠超過碩華生物和巴羅克，而安譜實驗的4.54億元收入中有2.48億元的制劑收入，來源于實驗室耗材的收入有1.91億元，略少于潔特生物。

        營業收入增速方面，公司超過三家同業可比公司，其中巴羅克營收增速為-2.29%，主要原因是其2018年主推生物樣本庫冷鏈產品，生物實驗室相關產品銷售收入顯著下降。

        從盈利能力上看，公司的毛利率與同業相比相差不大，僅僅略低于其余三家。公司在招股書中表示，產品結構、銷售模式、客戶結構等方面不同對于公司之間毛利率的差異有一定的影響。

        從資產規模上看，公司的總資產體量是碩華生物和巴羅克的四五倍，但要少于安譜實驗，是其總資產的七成左右。

        未來上市之后，面對實力雄厚的國際知名生物實驗室用品綜合服務商，如何提高自身國際競爭力，以及在與本土廠商的競爭中脫穎而出，是潔特生物需要重點解決的問題。(WGX)

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        責任編輯：陳悠然 SF104

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