高價發行的科創板新股當虹科技，破發的風險有多大?

        基本面力場

        當虹科技，是本周一發起網上申購的一個科創板新股，發行價50.48元、發行市盈率65.85倍，目前行業平均市盈率為55倍左右。前有主板浙商銀行、科創板建龍微納上演首日破發的前車之鑒，加之目前已有7只科創板新股跌破了IPO發行價，所以有投資者問到力場君，高價發行的當虹科技，會不會重蹈破發覆轍?

        還是來聊一聊基本面吧。當虹科技的經營模式為自主研發獨立及嵌入式智能視頻處理軟件并進行銷售，同時為客戶提供以視頻處理為核心的多功能視頻云服務，對標的A股上市公司包括4家：數碼科技、佳創視訊、捷成股份和大恒科技。

        這4家同行業A股公司的2018年都有點慘，數碼科技、佳創視訊和捷成股份凈利潤同比跌幅分別高達29.11%、2239.5%和61.29%;唯一凈利潤同比不是負數的大恒科技，也僅微增了0.44%，營收還同比下降了4.1%。

        數據來看，當虹科技所處的行業，并不景氣，對標的A股公司沒有一家能給出好的業績答卷。當虹科技若想大幅提振業績，唯有鶴立雞群了，但其實獨立于行業的增長，說起來起來容易，做起來難呀!

        從當虹科技自己的數據來看，2019年前三季度還不錯，營收同比15.07%、凈利潤同比12.22%，說得過去，但是相比2018年的46.46%和57.07%的增速，可就沒法比了。換言之，當虹科技的業績增速，在上市前夕已經顯著回落。

        此外，當虹科技的第一大客戶，也透著奇怪。

        招股說明書披露，當虹科技2019年上半年的第一大客戶是“浙江浩騰電子科技股份有限公司”，結算收入金額高達1486.42萬元;而在2018年，當虹科技對該客戶結算收入還僅為925.96萬元。可見這家客戶在當虹科技上市前夕，為該公司的業績增長助力不少。

        “浙江浩騰電子科技股份有限公司”是新三板掛牌公司，簡稱浩騰科技，主營視頻監控應用解決方案。財務數據顯示，浩騰科技在今年前三季度收入僅為1.24億元，僅相當于2018全年2.39億元的一半左右;在此基礎上，該公司向當虹科技采購額卻大幅增長，這絕對夠仗義!

        不僅如此，截止到今年3季度末，浩騰科技賬面貨幣資金只剩下596.93萬元，而存貨則高達1.53億元、相比2018年末的0.97億元增加了近6千萬元。

        上述數據都指向，浩騰科技在窮盡自己的財務資源、透支自己的銷售能力，在加大對外采購，而當虹科技無疑也是“受益人”之一。令人擔憂的則是，這樣的合作，實在是難以持續的。而且這其中有沒有undertable的約定，誰知道呢?

        假如，浩騰科技以該公司業務發展同比例的金額，對當虹科技進行采購，恐怕當虹科技上市前就已經出現了業績下滑。這樣的當虹科技，你能放心嗎?

        回到本文開頭的那句話：當虹科技，會破發嗎?力場君(微信公號：基本面力場)認為，對標公司的成長性，當虹科技的估值不是偏高，而是畸高;當然了，科創板估值畸高的，也不差這一家。

        總之，當虹科技不是一個值得投資的股票，該公司所處行業也不是一個值得下注的賽道，買入該股票的投資者，也只能自求多福、找到下一輪“韭菜”了吧。

《電鰻快報》