????????來(lái)源：首席科創(chuàng)官

????????離開(kāi)氧氣，人們的生命將終結(jié)。

????????同樣的，在食品、醫(yī)療、新能源、電子工業(yè)等領(lǐng)域，氣體也是不可或缺的生產(chǎn)要素。如速凍食品保鮮，醫(yī)療麻醉，清潔能源等技術(shù)，靠的都是各種各樣的“空氣”。

????????而隨著半導(dǎo)體芯片的興起，被用于生產(chǎn)環(huán)節(jié)例如半導(dǎo)體芯片刻蝕的特種氣體，顯得極具戰(zhàn)略意義。

????????在科創(chuàng)板企業(yè)中，主營(yíng)特種氣體的華特氣體，作為科創(chuàng)板首家工業(yè)氣體公司，已于前天開(kāi)始申購(gòu)。它的“老朋友”蘇州金宏氣體有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金宏氣體”)也緊追其后，近日遞表科創(chuàng)板。

????????在半導(dǎo)體生產(chǎn)中，化學(xué)氣相沉積(保護(hù)膜)、離子注入(分離離子雜質(zhì))、蝕刻(腐蝕刻印)、摻雜等工藝，主要運(yùn)用高純度氣體作為介質(zhì)進(jìn)行生產(chǎn)。

????????按照純度來(lái)劃分，工業(yè)氣體又可分為特種氣體(純氣、高純氣以及高純單質(zhì)氣體配制的二元或多元混合氣)以及普通大宗氣體。

????????來(lái)源：招股書(shū)

????????值得注意的是，特種氣體因?yàn)閷?duì)于氣體純度、質(zhì)量、穩(wěn)定性要求頗高，因此為高科技、高附加值產(chǎn)品。

????????由于國(guó)內(nèi)特種氣體起步較晚，在高純?cè)蠚獾姆治鰴z測(cè)技術(shù)、容器處理和儲(chǔ)運(yùn)等技術(shù)上與國(guó)外有一定差距，外國(guó)巨頭林德集團(tuán)(含普萊克斯)、空氣化工、昭和電工、液化空氣和日酸合計(jì)市占率達(dá)85%。

????????來(lái)源：中國(guó)工業(yè)氣體工業(yè)協(xié)會(huì)

????????盡管一些電子氣體實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，如超純氨、氧化亞氮、氟碳類(lèi)等，但包括氦氣在內(nèi)的大多數(shù)電子氣體仍以進(jìn)口為主。中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)工業(yè)氣體規(guī)模為1200億元，同比增長(zhǎng)11.11%，預(yù)計(jì)中國(guó)工業(yè)氣體行業(yè)仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

????????作為第二家沖刺科創(chuàng)板并與華特氣體在業(yè)務(wù)和管理上均有聯(lián)系的金宏氣體，其科技含金量、行業(yè)前景究竟有何?

????????賣(mài)“氣”年賺10億，毛利率增勢(shì)放緩

????????與華特氣體相似的是，宏金氣體也是一家民營(yíng)企業(yè)。本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人金向華、母親金建萍作為一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司46.34%。

????????金宏氣體主要從事普通工業(yè)氣體及高純氨、笑氣(特種氣體)為代表的特種氣體提純生產(chǎn)以及銷(xiāo)售。2016至2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 6.54億元、8.93億元、10.70億元及 5.46億元，特種氣體以及大宗氣體占比四四分;公司凈利潤(rùn)也由1304萬(wàn)元增至1.38億元，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

????????來(lái)源：招股書(shū)

????????在華東區(qū)域內(nèi)，尤其是太陽(yáng)能電池、光纖通信、LED行業(yè)，金宏氣體已具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。包括通威太陽(yáng)能、天合光能、亨通光電、富通集團(tuán)，三安光電、乾照光電、聚燦光電等，均為公司客戶(hù)。

????????2010年，隨著7N電子級(jí)超純氨正式生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，金宏氣體方才逐步開(kāi)拓對(duì)于氣體純度要求更高的液晶面板行業(yè)和集成電路行業(yè)客戶(hù)。

????????金宏氣體的核心產(chǎn)品盈利表現(xiàn)如何?以規(guī)模效益來(lái)說(shuō)，隨著生產(chǎn)技術(shù)的不斷提高、單位成本的下降，作為高附加值產(chǎn)品的特種氣體毛利率理應(yīng)平穩(wěn)亦或增長(zhǎng)。

????????但首席科創(chuàng)官發(fā)現(xiàn)，金宏氣體自稱(chēng)毛利率穩(wěn)定的特種氣體核心產(chǎn)品超純氨毛利率卻由2014年的72.54%，降至2017年的61.65%，2016年毛利率更是創(chuàng)新低，僅為48.33%。

????????此前，證監(jiān)會(huì)也曾要求金宏氣體就毛利率整體下滑、主要產(chǎn)品氮?dú)狻⒀鯕狻鍤饧俺儼钡犬a(chǎn)品售價(jià)下降等問(wèn)題進(jìn)行解釋。

????????對(duì)此，金宏氣體對(duì)首席科創(chuàng)官表示，2015年毛利率較2014年下降的原因?yàn)殡S著公司產(chǎn)能逐步提升，市場(chǎng)的供應(yīng)增加，銷(xiāo)售價(jià)格下降所致。

????????2016年毛利率較2015年有較大幅度的下降，一方面是因?yàn)槭苁袌?chǎng)環(huán)境影響，銷(xiāo)售單價(jià)有所降低，另一方面是因?yàn)?016年4-7月超純氨車(chē)間進(jìn)行技改，公司從外部采購(gòu)部分超純氨用于充裝，該部分超純氨的單位成本高于公司自行提純生產(chǎn)的產(chǎn)品，整體成本單價(jià)上升所致。

????????科研占比3%，華特氣體存關(guān)聯(lián)交易

????????作為行業(yè)內(nèi)較為知名的企業(yè)，金宏氣體的科研實(shí)力如何呢?

????????截至2019年10月31日，金宏氣體擁有各項(xiàng)專(zhuān)利142項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利32項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利100項(xiàng)。其中，7N級(jí)電子級(jí)超純氨相關(guān)技術(shù)，是公司獲得了較多榮譽(yù)的技術(shù)項(xiàng)目。

????????就研發(fā)投入來(lái)說(shuō)，金宏氣體在同行業(yè)中并不算高，2019年上半年，方才再次超過(guò)3%，不過(guò)研發(fā)費(fèi)用率仍略高于華特氣體。

????????目前，金宏氣體研發(fā)人員占總員工比例為17%，共有5名核心技術(shù)人員，包括董事長(zhǎng)金向華。值得注意的是，金宏氣體的董監(jiān)高名單竟與華特氣體有所重合。

????????自2015年10月至今，任金宏氣體獨(dú)立董事的洑春干，同時(shí)還兼任廣東華特氣體獨(dú)立董事。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司進(jìn)入IPO輔導(dǎo)滿半年后，洑春干在內(nèi)的獨(dú)立董事每人每年津貼為 5 萬(wàn)元。

????????來(lái)源：招股書(shū)

????????此外，華特氣體與金宏氣體還存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年到2019年上半年，金宏氣體對(duì)華特氣體的應(yīng)付賬款由1.46萬(wàn)元增至2.45萬(wàn)元，采購(gòu)內(nèi)容包括甲烷、鋼瓶、氧化亞氮，可見(jiàn)華特氣體與金宏氣體老早就相互熟識(shí)了。

????????金宏氣體對(duì)首席科創(chuàng)官表示，公司與華特氣體同屬零售氣市場(chǎng)的重要企業(yè)，兩家公司并不存在招股書(shū)披露外的特殊關(guān)聯(lián)。

????????此次上市，華特氣體擬募集約7億元資金，主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張。相比之下，從金宏氣體10.8億募集金額來(lái)看，后者對(duì)于資金的訴求更大。那么金宏氣體的募集資金將要用在哪些方面呢?

????????募集資金翻番，押寶半導(dǎo)體

????????招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年到2018年，金宏氣體的流動(dòng)負(fù)債由4.09億元增至5.28億元，其中超八成為一年到期的銀行短期借款、應(yīng)付款項(xiàng)。相比之下，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為1.36億元、1.48億元以及2.88億元，盡管呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但仍然難以覆蓋公司負(fù)債。

????????招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率超50%，較行業(yè)平均值多出9至22個(gè)百分點(diǎn)。可以看出，金宏氣體一直面臨著較大的資金壓力。

????????實(shí)際上，在此之前，金宏氣體曾于2014年12月在新三板掛牌交易。掛牌期間，掛牌期間共實(shí)現(xiàn)四次定增，合計(jì)融資2.20億元。停牌前的最后一個(gè)交易日2016年12月27日，金宏氣體報(bào)收7.26元。

????????2016年12月，金宏氣體轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板，上市申請(qǐng)得到受理。屆時(shí)，其募集資金擬定為4.4億元。三年后的今天，轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板的金宏氣體融資金額隨著公司規(guī)模的增加翻番至10.8億元。

????????來(lái)源：招股書(shū)

????????除了產(chǎn)能擴(kuò)張以外，募集的兩成資金將用于集成電路用高純氣體項(xiàng)目，超五成資金將用于發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金。

????????責(zé)任編輯：王帥

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《電鰻快報(bào)》