????????開年后，國內A股市場以科技為代表的創業板上市公司漲勢喜人，而大洋彼岸作為全球科技巨頭的搖籃，納斯達克指數同樣連創新高。

????????作為美股新經濟的代表，納斯達克市場孕育了眾多初創科技公司的成長，同時又不斷推動著成熟企業的進一步發展和國際化。納指100指數在納斯達克市場選取前100家市值最大的非金融上市公司作為成分股，使得其科技屬性更為突出，更集中地匯聚了全球頂尖的科技公司。

????????該指數行業分布主要以信息技術(67.8%)、可選消費(19.35%)和醫療保健(5.32%)為主，涌現了一批十年翻十倍的大牛股。前五大權重股包括蘋果(11.7%)、微軟(11.4%)、亞馬遜(8.7)、谷歌(8.4%)和 Facebook(4.1%)等，這也是當前全球市值最大的五家公司，同樣還包括國內投資者熟悉的部分中概股，如京東、百度、網易等國內互聯網巨頭。

????????該指數長期歷史業績極為優異，過去三年、五年、十年的年化收益分別達到驚人的22.32%、17.35%和18.27%，夏普比達到1.17、0.94、0.98，(wind,截至2020年2月12日)受到全球投資者追捧。

????????2020年開年以來，得益于大型科技公司超預期財報業績和全球經濟的觸底回升趨勢，該指數屢創新高，這也令部分投資者不禁有高處不勝寒之感，那么如何看待該指數的當前的投資價值?

????????宏觀層面，從經濟的領先指標看，美國2020年1月最新的ISM 制造業PMI出現了拐頭，重回榮枯線之上至52，且明顯好于預期，1月的非農整體數據也遠超預期，表明美國經濟的韌性猶存，并且私人投資活動出現一定程度改善，華安基金認為，去年三次預防式降息現在來看效果顯著，年內出現經濟衰退的概率較低。

????????貿易和政治不確定性降低，隨著中美貿易第一階段協議的簽署及雙方關稅的互降，使得經貿不確定性大幅下降，而上周總統特朗普彈劾案以無罪告終，塵埃落定，有助于提升全球投資者風險偏好。

????????目前來看，中國武漢的肺炎疫情對海外經濟影響并不大，尤其對于科技類公司的負面影響就更為有限。

????????估值層面，當前納指100指數的PE-TTM約29倍，從過去五年來看，在1倍標準差之上，單純從估值來看并不便宜，甚至偏高。但同時，我們不可忽略的是當前所處的宏觀背景，即低利率，低通脹，極為有利于權益類資產尤其是以科技類為代表的成長指數的估值提升，結合當前國際油價和勞動力時薪增速兩方面看，華安基金認為，今年美國通脹大幅回升的概率較低，對于美聯儲的貨幣政策而言，轉為加息的門檻依然很高，短期大概率會維持穩定，而年內預計仍會進一步降息(根據最新美聯儲觀察，年內降息概率已超過80%)。并且伴隨近期十年期美債的下行，使得美股相對美債的投資性價比也已凸顯。總體上我們認為，指數的估值處于偏高位置，但在當前宏觀環境下，流動性的充沛仍將對估值提供支撐。

????????業績層面，從目前已披露的2019年四季度財報來看，超七成美股公司的業績超預期。根據彭博一致預期，指數整體的凈利潤增速去年四季度7%左右，今年一季度有望達到12%，同時股票回購對EPS的貢獻將顯著低于去年，預計總體上對EPS的增速將為拉低2-3個百分點。我們認為業績將呈現邊際改善趨勢。

????????值得提醒的是，今年是美國的大選年，不同候選人的政策主張有可能逆轉特朗普現在的政策，包括稅改政策以及對于大型龍頭企業的嚴格審查甚至拆分等，隨著候選人選情提升給指數帶來擾動。

????????總體上，我們認為，納斯達克100指數成分股匯聚了全球最為頂尖的科技公司，是全美乃至全球新經濟的杰出代表，長期走勢穩健，是國內投資者配置海外市場不可多得的優質標的，尤其建議投資者以定投的方式進行中長期投資，利用指數與A股的低相關性，有效分散國內權益投資風險，充分享受全球科技進步帶來的紅利。

????????華安納斯達克100基金(040046)，成立于2013年，成立以來運作平穩，跟蹤標的指數緊密，2019全年基金上漲38.43%，全年跟蹤誤差0.24%，日均絕對值偏離0.01%(wind)，遠低于合同約定，誤差控制在同類QDII指數基金中名列前茅。

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《電鰻快報》