國際金融報

        作為港股上市公司微創醫療分拆到科創板的子公司，上市的第一年，心脈醫療(158.000, -3.41, -2.11%)交出了一份讓投資者十分滿意的答卷。

        3月30日，上海微創心脈醫療科技股份有限公司(下稱“心脈醫療”)發布了業績報告。數據顯示，2019年度，該公司實現營業收入3.34億元，同比增長44.39%;實現歸母凈利潤1.42億元，同比增長56.38%。

        同時，心脈醫療宣布擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣6.5元(含稅)，預計共分配股利4678.58萬元。

        受上述消息影響，截至3月30日收盤，心脈醫療報收于158元/股，漲幅0.25%。

        受益于行業春風實現快速增長

        具體來看，2019年度心脈醫療主動脈支架類產品的銷售實現大幅增長。數據顯示，因受益于新產品Castor分支型主動脈覆膜支架銷售的大幅增長，去年心脈醫療支架類產品實現46.64%的增長，營業收入高達2.76億元，占總營業收入的比重為84.03%。

        公開資料顯示，心脈醫療主要從事主動脈及外周血管介入醫療器械的研發、生產和銷售。其主要產品涉及胸主動脈支架系統、腹主動脈支架系統、術中支架系統、外周動脈介入產品等。目前，心脈醫療所處的行業正處于快速發展階段。

        根據2019年中國醫療器械藍皮書顯示，2018年中國醫療器械市場規模約為5304億元，同比增長19.86%。與全球市場相比，醫療器械行業屬我國重點支持的戰略新興產業，發展前景廣闊。

        某咨詢公司一名醫療健康行業分析師在接受《國際金融報》采訪時表示，“隨著老齡化的加劇，我國血管支架產品的市場需求日益增加。然而，長期以來，我國主動脈介入醫療器械市場被國外企業占據，美敦力、戈爾、庫克醫療憑借較為完整的產品線以及研發優勢，在我國市場占較高份額。近年來，隨著國家政策的大力支持，以及醫療需求的不斷釋放，國產醫療器械企業開始嶄露頭角。心脈醫療順著這一波行業發展的潮流，實現了自身業績的快速增長。”

        記者在查閱心脈醫療歷年財務數據時注意到，借著醫療器械行業的“春風”，近年來，心脈醫療營收、凈利均實現30%以上的增長。據弗若斯特沙利文的研究報告顯示，目前心脈醫療的產品在我國主動脈血管介入醫療器械的市場份額排名第二，國產品牌中排名第一。

        創新能力弱于競爭對手

        前述分析人士進一步指出，“與全球發達市場相比，我國醫療器械行業起步較晚、規模小、經濟效益低，從而導致市場競爭力不足。早期我國主動脈和外周血管介入器械由于國內技術空白全部進口國外品牌，并使得國外生產企業迅速占領中國市場。如今，企業只有不斷創新、不斷提高生產工藝以及自主研發能力，才能開啟進口替代的進程。目前，與全球行業龍頭相比，我國醫療器械企業的研發投入遠遠不夠。”

        心脈醫療年報顯示，2019年該公司研發投入為6069萬元，其中費用化的比例為81.7%，資本化的比例為18.3%。同時，截至2019年末，其擁有已授權的境內外專利98項，其中境內授權專利69項。然而，這與心脈醫療的競爭對手仍存在較大差距。

        一直以來都有聲音質疑心脈醫療的“科技含量”，問題就出在上述研發經費和專利數量上。心脈醫療招股書中顯示，先健科技擁有875項專利，就數量來說是心脈醫療近10倍;而美敦力更甚，擁有4600余項授權專利。再看研發費用的投入，先健科技在最近的2018年投入了1.69億元，是心脈醫療的3倍多，美敦力在2018財年的研發費用為22.53億美元，更是遙不可及。

        無實控人獨立性遭質疑

        值得一提的是，心脈醫療目前處于“無實控人”的尷尬處境。這主要因為間接控股股東微創醫療的股權較為分散，主要股東均無法單獨對微創醫療施加控制。

        目前，MicroPort Endovascular CHINA Corp.Limited(下稱“香港心脈”)是該公司的控股股東，直接持有公司3290萬股，占總股本的45.72%。而在港股上市的微創醫療通過全資子公司持有香港心脈全部權益，同時，微創醫療還通過另一全資子公司微創(上海)醫療科學投資有限公司持有心脈醫療0.53%的股權。因此，微創醫療合計間接持有心脈醫療46.25%的股份，系公司的間接控股股東。

        對此，心脈醫療表示，微創醫療是心脈醫療最近兩年的間接控股股東，由于微創醫療最近兩年不存在實際控制人，故心脈醫療最近兩年不存在實際控制人。同時，心脈醫療稱，最近兩年，公司控股股東、間接控股股東及間接控股股東的主要股東均保持穩定。在無實際控制人的情況下，心脈醫療已對保持業務穩定和持續經營作出相應安排。

        據了解，在心脈醫療成立前，微創醫療的全資子公司上海微創主要負責主動脈及外周血管介入醫療器械的研發、生產和銷售業務。因此，不少市場人士對心脈醫療的獨立性有所擔憂。

        心脈醫療表示，上海微創目前主要從事冠脈介入業務，雙方產品的治療部位、主要適應證、治療原理和醫院對應科室存在顯著不同，產品在結構形態、尺寸大小、主要材料等方面存在顯著區別，進而產品的生產工藝、所需的主要生產設備、涉及的核心技術及研發方向也顯著不同。雙方之間不存在同業競爭，并且心脈醫療獨立開展研發工作，具有獨立的采購和銷售渠道，對包括上海微創在內的微創醫療控制的其他企業不存在依賴。

《電鰻快報》