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        原標(biāo)題：金宏氣體科創(chuàng)板IPO問(wèn)詢：業(yè)績(jī)?cè)鏊俦稊?shù)下滑，部分募投項(xiàng)目存疑

        集微網(wǎng)消息，近日，蘇州金宏氣體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金宏氣體”)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)被上交所問(wèn)詢，并對(duì)金宏氣體存在的多個(gè)問(wèn)題較為關(guān)注。比如，金宏氣體大量客戶都是中小企業(yè)，公司前五大客戶貢獻(xiàn)收入基本沒(méi)超過(guò)15%，公司去年還身陷訴訟漩渦，以及此次IPO募資建設(shè)項(xiàng)目未調(diào)整也受到質(zhì)疑。

        據(jù)了解，早在2016年12月，金宏氣體就曾向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)文件，并獲得了證監(jiān)會(huì)的受理。不過(guò)，在2019年8月，金宏氣體主動(dòng)撤回主板上市申報(bào)材料，并于2019年12月轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板申請(qǐng)IPO。

        營(yíng)收凈利增速下滑 毛利率遠(yuǎn)高同行受質(zhì)疑

        近幾年，金宏氣體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)算得上頗為可觀。2016年-2019年，該公司營(yíng)收分別為6.54億元、8.93億元、10.69億元和11.64億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1234萬(wàn)元、7932萬(wàn)元和1.39億元、1.94億元。

        展開(kāi)剩余82%

        雖然金宏氣體的營(yíng)收凈利迅速增長(zhǎng)，但其增速卻一直下滑。2017年-2019年，公司營(yíng)收增幅從36.51%下滑至8.76%;公司凈利潤(rùn)增幅從542.87%下滑至39.83%，下滑幅度超過(guò)13倍。

        按業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，金宏氣體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分為特種氣體、大宗氣體及天然氣三大類，從營(yíng)收來(lái)看來(lái)看，3大收入的占比相對(duì)穩(wěn)定，特種氣體在4成左右，而大宗氣體占比在持續(xù)提升，天然氣則保持下降態(tài)勢(shì)。

        具體來(lái)看，2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-6 月，金宏氣體的特種氣體業(yè)務(wù)收入分別為25,057.67萬(wàn)元、32,668.71萬(wàn)元、38,371.70萬(wàn)元及21,605.39萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 41.07%、40.08%、40.16%及 43.55%;大宗氣體業(yè)務(wù)收入分別為 23,944.12 萬(wàn)元、32,411.62 萬(wàn)元、41,787.61 萬(wàn)元及 21,401.76 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 39.25%、39.76%、43.74%及 43.14%。

        而在毛利率方面，金宏氣體普遍高于同行公司，金宏氣體表示，毛利率存在差異性主要是由于產(chǎn)品的差異所致。

        金宏氣體與同行業(yè)可比公司的毛利率對(duì)比情況

        從整理數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，金宏氣體的每一個(gè)可比品種的毛利率基本都遠(yuǎn)高于華特氣體(50.900, -4.98, -8.91%)。而對(duì)于差異較大的原因，金宏氣體稱，華特氣體整體銷(xiāo)售收入中有20%左右為境外業(yè)務(wù)，客戶主要為專業(yè)氣體公司，行業(yè)認(rèn)知度高且議價(jià)能力強(qiáng)，其產(chǎn)品毛利率相對(duì)國(guó)內(nèi)較低，此外華特氣體收入中有20%左右為設(shè)備和工程，該部分的毛利率較低，約20%左右。

        金宏氣體表示，由于此處對(duì)比的是相同的明細(xì)種類，且國(guó)外收入主要是其他的特種氣體，與此處對(duì)比尤其是主要本地化銷(xiāo)售的大宗氣體相關(guān)性不大，所以以上原因造成的整體毛利率差異并不能完全解釋細(xì)分的毛利率差異。

        應(yīng)收賬款高 大客戶營(yíng)收占比不超15%

        據(jù)招股書(shū)披露，2016年至2019年上半年，金宏氣體應(yīng)收賬款余額較大，占資產(chǎn)總額的比例較高。報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款賬面凈額分別為12,694.26萬(wàn)元、13,643.52萬(wàn)元、15,671.62萬(wàn)元和 16,311.03萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例分別為10.73%、9.84%、9.84%和10.40%。

        其中，截至2019年6月30日，金宏氣體應(yīng)收賬款前五名分別為聚燦光電(12.350, -0.46, -3.59%)、亨通光導(dǎo)、美特瑞科、亨通光纖、合肥京東方。金宏氣體表示，如果相關(guān)客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，應(yīng)收賬款存在不能及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)。

        金宏氣體應(yīng)收賬款占比較高或許與公司的業(yè)務(wù)模式有關(guān)。其目前主要業(yè)務(wù)仍然以零售為主。2019年上半年，前五大客戶銷(xiāo)售額分別為亨通光電(16.550, -1.05, -5.97%)3,149.20萬(wàn)元，占比6.35%;乾照光電(4.990, -0.55, -9.93%)1,229.16萬(wàn)元，占比2.48%;江蘇美特瑞科技發(fā)展有限公司1,212.21萬(wàn)元，占比2.44%;聚燦光電952.34萬(wàn)元，占比1.92%;華燦光電(5.950, -0.46, -7.18%)795.20萬(wàn)元，占比1.60%。

        可見(jiàn)，金宏氣體的主要客戶還比較分散。2017年-2019年上半年，前5大客戶占比分別為9.63%、11.81%、14.79%，最高時(shí)期前五大客戶采購(gòu)額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也沒(méi)有超過(guò)15%。這意味著公司85%以上的銷(xiāo)售份額都來(lái)自當(dāng)?shù)厣a(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)，不得不說(shuō)，這將為其今后的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)性帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

        在客戶分布方面，金宏氣體的客戶主要集中在華東地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)，江蘇、上海、浙江三省市的合計(jì)銷(xiāo)售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.68%、88.60%、87.85%和 86.23%，銷(xiāo)售區(qū)域比較集中。如果華東地區(qū)客戶對(duì)氣體需求量下降或公司在華東地區(qū)的市場(chǎng)份額下降，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

        除此之外，據(jù)啟信寶信息顯示，金宏氣體身陷多起官司，僅在2019年便有16起之多。這些官司主要是一些金額較小的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛，多是金宏氣體起訴別人，要求歸還貨款等。

        間隔4年，部分募投項(xiàng)目存疑

        據(jù)招股書(shū)中曾披露，金宏氣體IPO擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 12,108.34萬(wàn)股，募集資金99,777.90萬(wàn)元，擬投資于“張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目”、“蘇州金宏氣體股份有限公司研發(fā)中心項(xiàng)目”、“年充裝 392.2萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目”、“年充裝125萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目”、“智能化運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目”和“發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金”六個(gè)項(xiàng)目。其中，將6億元用于“發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金”的具體用途，公司并沒(méi)有具體說(shuō)明。

        在募集資金投資項(xiàng)目中，張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目的投資金額為21,000.00萬(wàn)元，投資回收期(含建設(shè)期，稅后)為5.17年;年充裝392.2瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目的投資金額為6,894.10萬(wàn)元，投資回收期(含建設(shè)期，稅后)為4.92年;年充裝125萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目的投資金額為5,408.20萬(wàn)元，投資回收期(含建設(shè)期，稅后)為4.57年。

        金宏氣體稱，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，可能存在因工程進(jìn)度、工程質(zhì)量、投資成本等發(fā)生變化 而引致的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目實(shí)際建成后產(chǎn)品的市場(chǎng)接受程度、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展、原材料 與產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等因素也可能導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目的 效益與公司的預(yù)測(cè)存在差異，致使項(xiàng)目的投資收益率低于預(yù)期水平，從而影響公 司業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的如期完成。

        值得關(guān)注的是，這與四年前金宏氣體IPO招股書(shū)中披露的募投項(xiàng)目，存在一定程度上的重合。

        根據(jù)金宏氣體2016年擬主板上市的招股書(shū)披露，按輕重緩急排列，前兩個(gè)募投項(xiàng)目分別是新建年充裝154萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目、年產(chǎn)10萬(wàn)立方米全液化空分項(xiàng)目;而此次招股書(shū)中，依舊按輕重緩急投入的第三、第四個(gè)募投項(xiàng)目分別是年充裝 392.2 萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目以及年充裝 125 萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目。

        而在此次擬科創(chuàng)板上市的招股書(shū)中，金宏氣體擬募投的首個(gè)項(xiàng)目為張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目，擬使用募集資金2.06億元。而2016年的招股書(shū)中排名第三的募投項(xiàng)目為超大規(guī)模集成電路用高純氣體及高純混合氣體充裝項(xiàng)目，擬使用募集資金0.55億元。

        行業(yè)人士表示，從金宏氣體間隔四年披露的兩份招股書(shū)來(lái)看，公司大部分募投項(xiàng)目并未進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的調(diào)整，而隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展推進(jìn)，四年周期下部門(mén)投資項(xiàng)目已經(jīng)到了投資回報(bào)期，此次金宏氣體未變更的部分募投項(xiàng)目的必要性值得懷疑。(校對(duì)/Lee)

《電鰻快報(bào)》