好事公司都想占，而付出則能少盡量少，世上真有這樣的好事嗎?

        出品 | 每日財報

        作者 | 郜融蓮

        白內(nèi)障是常見眼科疾病中致盲率最高的一種，植入人工晶狀體是臨床醫(yī)學上治療白內(nèi)障的一種有效方式。

        如今，國產(chǎn)人工晶體制造商愛博諾德醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱愛博諾德)擬科創(chuàng)板上市，現(xiàn)已進入問詢階段。然而，公司成立多年來仍存在大量的未彌補虧損，價格的優(yōu)勢也沒能讓公司占領較多的市場份額，就連前五大供應商之一的Contamac Ltd.也被競爭對手收購了。

        愛博諾德究竟能不能成功上市呢?

        未彌補虧損巨大的“潛臺詞”

        據(jù)公開資料顯示，愛博諾德成立于2010年，是國內(nèi)首家高端屈光性人工晶狀體制造商，也是國內(nèi)產(chǎn)銷量最大的可折疊人工晶狀體制造商之一，公司的主要產(chǎn)品為人工晶狀體和角膜塑形鏡。其中，人工晶狀體產(chǎn)品主要用于白內(nèi)障治療，占公司收入比例超過90%，為公司的核心業(yè)務。

        《每日財報》注意到，2016年-2018年及2019年1-6月(以下簡稱報告期)，愛博諾德分別實現(xiàn)凈利潤-148.95萬元、-391.04萬元、2011萬元和3648萬元，公司從2018年開始扭虧為盈。

        從這組數(shù)字看，愛博諾德2016年和2017年虧損的并不多，但奇怪的是，公司在招股書中仍聲稱“存在大量的未彌補虧損”。而且據(jù)此進一步提醒“若公司短期內(nèi)不能彌補虧損，則存在無法分紅的風險。”

        招股書顯示，2018年、2019年上半年未彌補虧損分別為1311萬元、1881萬元。這個虧損從哪里來的?愛博諾德在招股書中表示，仍然虧損的主要原因為“公司設立以來銷售渠道建設、持續(xù)研發(fā)投入等帶來的經(jīng)營虧損及股份支付費用所致。”

        含混不清的幾句話，就把這么多未彌補虧損巨大這件事滑過去了。

        眾所周知，根據(jù)現(xiàn)行相關辦法規(guī)定：只有彌補了之前年度的虧損，企業(yè)還有盈余才交稅，彌補之后沒有盈余就不交稅。

        好了，現(xiàn)在擺在大家面前的“迷魂陣”可以揭曉了：1、公司近兩年扭虧為盈了，所以準備要上市“圈錢”;2、公司有大量未彌補虧損，所以可以依然不交稅;3、由于同樣原因，公司上市后不能分紅，也是情有可原的事情。

        看看，好事公司都想占，而付出則能少盡量少，因為公司擺出的架勢就是——“那不關我的事”。

        那么，這樣一家公司，就算上市了，今后該如何保障股東的利益呢?《每日財報》就此問題發(fā)函詢問愛博諾德，但公司一直保持緘默。

        此外，據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入占比在不斷下滑。2016年-2018年及2019年上半年，公司研發(fā)投入分別為1642萬元、1636萬元、1970萬元、1144萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為37.72%、21.87%、15.51%、12.08%，呈下降趨勢。

        產(chǎn)銷率降低執(zhí)意擴充產(chǎn)能

        作為擬在科創(chuàng)板上市的公司，研發(fā)占比逐年下降，或許會對公司上市產(chǎn)生一定的影響。除研發(fā)占比外，公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷率也在逐年下降。

        《每日財報》注意到，愛博諾德的主營產(chǎn)品為自主研發(fā)的人工晶狀體與角膜塑形鏡，其中人工晶狀體在報告期內(nèi)貢獻了公司九成以上的收入，但報告期內(nèi)該產(chǎn)品的產(chǎn)銷率呈下降趨勢，分別為74.76%、84.37%、63.57%、58.94%。

        而另一主要產(chǎn)品的角膜塑形鏡由于市場未能打開，產(chǎn)能利用率在2019年上半年僅達到65.31%，產(chǎn)銷率也僅為7.67%。

        除產(chǎn)銷率降低外，據(jù)招股書描述，截至2019年6月末，愛博諾德存貨賬面價值為4629萬元，已較2016年增長超4倍。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)后未完成銷售的人工晶狀體分別為2.81萬片、3.23萬片、17.62萬片和14.34萬片，累計庫存數(shù)量占當期銷售量比例分別達到33.76%、34.62%、76.94%、184.58%，呈逐年增長趨勢。

        盡管面臨產(chǎn)銷率降低，存貨逐年增長的局面，但愛博諾德仍擬將募資金額的三成拿出來擴充產(chǎn)能，再加上公司仍存在大量未彌補虧損，此種行為難免讓人懷疑，公司是想來資本市場“圈錢”。

        供應商被競爭對手收購

        據(jù)招股書顯示，2018年，愛博諾德的第一大物料供應商為Contamac Ltd.，采購物料金額為580.10萬元，占當期采購比例的32.03%。同時，Contamac Ltd.還是公司2017年的第三大物料供應商，采購金額為97.17萬元，采購比例為11.82%。

        值得注意的是，這家供應商并未出現(xiàn)在愛博諾德2019年的供應商名單中，這導致公司2019年上半年的原料采購金額直線下滑，截至上半年僅有462.58萬元，僅有2018年的約三成。

        據(jù)公開資料顯示，Contamac Ltd.是全球最大的獨立視光材料生產(chǎn)商之一，主要產(chǎn)品包括矽膠水凝膠材料、透氣材料、親水透鏡材料以及疏水和親水的眼內(nèi)透鏡材料，為全球范圍內(nèi)隱形眼鏡、人工晶狀體(IOL)材料及技術的主要供應商，其產(chǎn)品銷售地區(qū)覆蓋北美、歐洲及亞洲等全球近70個國家。

        為何愛博諾德放棄了這么優(yōu)秀的一家供應商呢?

        據(jù)公開媒體報道，2017年4月，Contamac Ltd.被愛博諾德的在國內(nèi)最大的競爭對手昊海生物科技(06826.HK)全資子公司收購70%股份，同時，昊海生物科技的高管成員也順利進入Contamac Ltd.管理層。這樣來看，Contamac Ltd.沒有出現(xiàn)在愛博諾德2019年前五大供應商名單中也是情理之中的事情了。

        價格優(yōu)勢并未贏得市場份額

        據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，我國開展的白內(nèi)障手術至少一半以上的手術使用的還是發(fā)達國家早已淘汰的硬式人工晶體，軟式人工晶體基本上依賴進口，ICL眼內(nèi)晶體和角膜塑形鏡高端產(chǎn)品市場基本為進口廠商占據(jù)。

        目前眼科三巨頭諾華愛爾康(Alcon)、雅培眼力健(Abbott Medical Optics)和博士倫(B&L)公司壟斷了全球80%人工晶體的市場份額，愛博諾德目前僅占據(jù)約10%的國內(nèi)市場份額。

        據(jù)招股書顯示，2019年上半年，愛博諾德人工晶狀體產(chǎn)品均價為438.19元，這一價格相對價位區(qū)間比2000元至數(shù)萬元的進口人工晶體低出很多。此外，愛博諾德的產(chǎn)品出口金額也較低。招股書顯示，2018年，愛博諾德境外銷售收入僅為240.43萬。

        這無疑說明一個問題，愛博諾德并沒有用低價來獲得消費者的傾心，價格優(yōu)勢并沒有為公司占取較多的市場份額。

        由于人工晶狀體行業(yè)的高毛利特點，盡管愛博諾德產(chǎn)品定價相對不高，公司毛利率仍然保持在較高水平，2018年，公司人工晶狀體毛利率維持在80%以上。

        但愛博諾德在招股書中表示，隨著醫(yī)保政策帶來的采購方式的改變，公司可能面臨產(chǎn)品價格下降、毛利率下滑的風險。

        在這種情況下，此次愛博諾德能否闖關上市，《每日財報》將繼續(xù)關注。

《電鰻快報》