“對(duì)大部分投資人而言，投資不是坐而論道。

        投資，一門逆人性的藝術(shù)。”

        投資者排位賽

        倔強(qiáng)青銅：金叉死叉，放量縮量，均線+MACD+量

        秩序白銀：自制主圖副圖，疊加形態(tài)學(xué)

        榮耀黃金：追逐熱點(diǎn)龍頭打板

        尊貴鉑金：打板被深套

        永恒鉆石：學(xué)習(xí)各類戰(zhàn)法

        至尊星耀：開始價(jià)值投資

        最強(qiáng)王者：買基金，專業(yè)的事情給專業(yè)的人做

        如果投資是一場(chǎng)排位賽，自己披掛上陣披荊斬棘固然刺激，可A股已走過“蠻荒時(shí)代”，價(jià)值投資也逐步開始深入人心。

        價(jià)值投資的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，在反復(fù)研究一家公司之后，認(rèn)為今后幾年，業(yè)績(jī)將每年按照一定量增長(zhǎng)，而且確定性很高，而現(xiàn)在的估值又處于合理位置，這就意味著，每持有一年，同樣的估值下，股價(jià)將會(huì)上漲達(dá)預(yù)期。

        所以不管市場(chǎng)炒什么題材什么概念，不管市場(chǎng)是成長(zhǎng)風(fēng)格還是價(jià)值風(fēng)格，反正我只要我的預(yù)期。

        看上去很簡(jiǎn)單的投資邏輯，可做到的有多少呢?外行看熱鬧，內(nèi)行看門道，收益二八分配依然顯著。

        2020年至今，漲幅居前的醫(yī)藥板塊，技術(shù)壁壘較高。基礎(chǔ)概念，如GMP、帶量采購(gòu)、仿制藥等詞拆開都認(rèn)識(shí)，湊在一起云山霧繞不明所以。

        既然如此，專業(yè)的事情讓專業(yè)的人去做，豈不美哉。

        資深老將帶你上分

        郝淼：中國(guó)科學(xué)院生物化學(xué)與分子生物學(xué)博士

        2010年7月至2011年2月：中國(guó)科學(xué)院,從事生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域科研工作

        2011年3月至2013年6月：平安證券醫(yī)藥行業(yè)研究員

        2013年6月——至今：加入寶盈基金管理有限公司,曾任研究員、基金經(jīng)理助理、專戶投資部投資經(jīng)理。現(xiàn)任寶盈醫(yī)療健康滬港深股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年2月4日擔(dān)任寶盈新興產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

        嚴(yán)格意義上而言，郝淼的成長(zhǎng)并不屬于“傳統(tǒng)型”基金經(jīng)理。生物化學(xué)與分子生物學(xué)博士按常識(shí)應(yīng)與專業(yè)研究為伍，和頭發(fā)說再見。投資圈的郝淼更像 “跨業(yè)者”;其實(shí)在海外，大多數(shù)優(yōu)秀醫(yī)療行業(yè)基金經(jīng)理或分析師均是醫(yī)療相關(guān)專業(yè)背景出身，他們對(duì)于行業(yè)和產(chǎn)品都有更為深刻認(rèn)識(shí)和見解，他們能更深刻認(rèn)識(shí)產(chǎn)業(yè)真正的價(jià)值，更好的為投資人做資產(chǎn)管理，尋找合適的洼地布局。

        數(shù)據(jù)來源：wind

        回顧郝淼的履歷，他用10年時(shí)間繪制一條“醫(yī)療科研+賣方+買方”的職業(yè)閉環(huán)。根據(jù)公開資料顯示，在券商期間，郝淼所關(guān)注公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)與其所學(xué)專業(yè)都有較大關(guān)聯(lián)，并且相關(guān)個(gè)股后續(xù)走勢(shì)也印證了其之前的市場(chǎng)預(yù)判。

        轉(zhuǎn)身基金公司的七年時(shí)間，郝淼2019年1月公開管理產(chǎn)品，雖沒有3年完整業(yè)績(jī)，但不可忽略的一點(diǎn)是郝淼在該產(chǎn)品之前擁有專戶管理經(jīng)驗(yàn)。

        數(shù)據(jù)來源：wind

        倉(cāng)位上， 寶盈醫(yī)療健康滬港深整體維持較高倉(cāng)位，除了2019年三季度股票倉(cāng)不達(dá)九成，其他時(shí)候均超過。

        持倉(cāng)時(shí)間上，郝淼部分個(gè)股持倉(cāng)超過四個(gè)季度，并不會(huì)因?yàn)樽匀荒昴┒鸩綔p少倉(cāng)位。高集中度也是郝淼的風(fēng)格，如若不是倉(cāng)位有限制，個(gè)股可能會(huì)有更高集中度。行業(yè)上郝淼重倉(cāng)醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域因?yàn)榧夹g(shù)壁壘，未來都是強(qiáng)者恒強(qiáng)。

        2019年四個(gè)季度持倉(cāng)占比變動(dòng)

        數(shù)據(jù)來源：季報(bào)

        從換手率來看，2017年醫(yī)藥基金的換手率中位數(shù)低于全市場(chǎng)普通股票及偏股混合型基金，2018 年以來醫(yī)藥基金的換手率有所上升，和市場(chǎng)水平較為接近。

        資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

        梳理公開數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)型醫(yī)藥主題基金包括Wind二級(jí)分類為普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡配置型的基金，目前符合主題基金界定的共61只產(chǎn)品。其中，現(xiàn)任基金經(jīng)理任職滿1年的主動(dòng)型醫(yī)藥主題基金共52只，郝淼管理的產(chǎn)品排名第9(截止到2020年3月16日)。

        主動(dòng)型醫(yī)藥主題基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)(近1年業(yè)績(jī)TOP20)

        資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

        說句題外話，公募風(fēng)云變幻二十多年，基金經(jīng)理一波接一波或“奔私”或財(cái)務(wù)自由歸隱，不知不覺市場(chǎng)上扛起公募投資旗幟的不全是那些十年以上老將。投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)5年左右的中生代開始嶄露頭角，1-2年的新生代也逐步崛起，并且在這里面屢屢出現(xiàn)黑馬。

        三年業(yè)績(jī)期滿，郝淼會(huì)不會(huì)是你曾經(jīng)錯(cuò)過的那匹黑馬呢?

        寫在最后

        2020年由于新冠疫情的爆發(fā)，生物醫(yī)藥相關(guān)個(gè)股受到市場(chǎng)。過去無論從PE或PB維度看，原先覺得價(jià)格偏高的股票被市場(chǎng)重新認(rèn)知。預(yù)期在不斷的隨著宏觀環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化。目前而言，市場(chǎng)風(fēng)格再次出現(xiàn)核心資產(chǎn)抱團(tuán)的畫面，不是消費(fèi)就是醫(yī)藥。

        郝淼曾公開表示，“醫(yī)藥板塊有較強(qiáng)的防御性，也非常看好創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景，同時(shí)也關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、研發(fā)服務(wù)外包等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。”

        創(chuàng)新藥配置基于政策支持與國(guó)內(nèi)企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累：國(guó)家政策紅利下對(duì)于創(chuàng)新藥的支持，加速的臨床審批，醫(yī)改不斷深入，國(guó)家醫(yī)保局的成立以及新藥醫(yī)保準(zhǔn)入提速，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥進(jìn)入新紀(jì)元。另一方面，創(chuàng)新藥的技術(shù)壁壘高，頭部公司的產(chǎn)品線逐漸進(jìn)入兌現(xiàn)期，高壁壘鑄就高護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。

        由于醫(yī)療服務(wù)受醫(yī)保控費(fèi)政策影響小，有利于保持行業(yè)利潤(rùn)空間。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)能力和認(rèn)知的升級(jí)，醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)的滲透率在持續(xù)的提升中，可預(yù)期未來對(duì)于醫(yī)療服務(wù)與各種消費(fèi)類醫(yī)藥產(chǎn)品的需求會(huì)有穩(wěn)健提升。

        而醫(yī)療器械不僅受益于進(jìn)口替代，而且受益于國(guó)家對(duì)基層醫(yī)療加大投入。

        雖然目前郝淼管理產(chǎn)品僅兩只，但已經(jīng)表現(xiàn)出厚積薄發(fā)的投資能力，后續(xù)我們也將持續(xù)關(guān)注，希望公募界的老驥——寶盈，能出現(xiàn)更多的新勢(shì)力。

《電鰻快報(bào)》