農銀永益定開混合、農銀物聯網混合、農銀低估值高增長混合基金經理 張燕

        我們先回顧一下過去幾個月的市場表現。去年12月份，國內經濟開始好轉，加之外部環境轉暖，春季躁動提前開始，1月份成長股表現較好。

        春節期間，國內疫情發酵，開年第一天大跌。隨后成長股率先反彈，5G產業鏈、新能源車、軍工等表現出色，而后海外疫情加重，A股跟隨調整，之后市場避險情緒濃重，資金轉入有內需和避險屬性的醫藥、建材、食品和農業板塊。

        展望后市，國內疫情基本得到控制，內需開始轉好，但由于海外疫情相對嚴峻，輸入型病例長期存在，人員密集型場所預計短期內仍較難恢復以往正常狀態。

        部分純線下行業會持續受到影響，但危機中也必然會有轉機，以線上為主的業態會受益，而且會使得部分線上占比低的產品加速向線上滲透。

        海外疫情還未見拐點，疫情數據仍會在一段時期內影響市場風險偏好，導致市場波動加劇，從而間接影響到A股。但正因為疫情各國都出臺了相應的刺激政策，流動性相對寬松。

        A股在內需穩定，流動性寬松的大背景下，又經歷過大跌，再次大幅殺跌的概率不大，當然震蕩也在所難免，整體上看好市場。

        從行業配置的角度上來講，短期我們會盡量規避具有全球產業鏈的公司，因海外疫情仍未見拐點，復工復產要遠遠晚于國內，需求和供給都有存在較大的不確定性。重點配置以內需為主的以下幾類標的：

        1)受益于疫情且具備中長期邏輯的新基建，在海外股市暴跌的背景下，云計算和流媒體相關公司股價均創新高，國內5G大周期不變，企業加速上云，5G應用蓄勢待發。

        2)線上滲透率高或正加速轉線上，并且具有壟斷地位的龍頭公司，如部分小食品龍頭。

        3)復工復產相對較好的周期性行業。

《電鰻快報》