《電鰻財經》文 / 楊力

        6月16日晚間，賽升藥業發布公告，公司3名持股5%以上股東計劃減公司股份，合計不超過1646.99萬股。

        公告顯示，自6月16日起的6個月內，公司股東馬麗、劉淑芹、高管孔雙泉分別計劃減持股份不超過1353萬股、292萬股、22500股，減持份額分別占公司總股本的2.79%、0.60%、 0.0046%。三人合計減持不超過1646.99萬股，占總股本的比例為3.40%。

        其中，馬麗持有公司股份5413萬股，劉淑芹持有公司1166萬股，孔雙泉所持股份數量為9萬股，占公司總股本的比例分別為11.1792%、2.4091%、0.0186%，三人減持均出于自身資金需求。

        新冠疫苗藥品研發信息推動股價上漲?

        事實上，《電鰻財經》注意到，賽升藥業三名股東突然減持與該公司最近股價的漲勢有關。截至6月16日收盤，賽升藥業股價已經實現四連板。從6月9日開始，賽升藥業的股價就開啟了上漲之勢，到目前已經連續上漲了6個交易日，其中，從6月11日開始至今已連續四個漲停板，公司股價也從6月8日收盤時的16.44元/股上漲至6月16日收盤時的26.61元/股，上漲幅度高達61.9%。

        事實上，自今年初以來，賽升藥業的股價漲勢一直不錯，截至6月16日收盤，該公司今年的股價已經上漲了197.32%，近兩倍，而同期所屬行業板塊的漲幅僅為25.24%。

        有業內人士指出，賽升藥業股價上漲與該公司近期在互動平臺發布的有關投資項目研發2019-nCov單克隆抗體以及新冠病毒的COVID-19重組蛋白遞呈多肽疫苗相關信息有關。

        此前，2月6日，賽升藥業在互動平臺表示，其投資的公司天廣實正加緊針對2019-nCov單克隆抗體的研發;2月20日，賽升藥業再次在互動平臺表示，公司并購基金所投的北京康樂衛士生物技術股份有限公司研發團隊正開發一種預防新型冠狀病毒的COVID-19重組蛋白遞呈多肽疫苗，已完成了疫苗的設計，正在動物體內進行測試，評價免疫效果。

        一項與新冠疫苗相關的藥品研發就讓賽升藥業的股價漲上天，也給了大股東們減持套利的機會。而我們想知道的是該公司近期股價上漲是否與業績支撐?

        “重營銷輕研發”致業績疲軟

        財報顯示，賽升藥業主營業務為注射劑的研發、生產及銷售，主導產品為生物生化藥品，涉及心腦血管類疾病、免疫性疾病(抗腫瘤)和神經系統疾病三大用藥領域。2019年，該公司有49.5%的收入來自免疫系統用藥，32.09%的收入來自心腦血管用藥，17.74%的收入來自神經系統用藥。

        然而，2019年，賽升藥業的業績出現了大幅下滑。，營收和凈利潤雙雙下跌，實現營收11.91億元，同比下降16.59%;凈利潤為1.49億元，同比下降47.50%;扣非后凈利潤為1.29億元，同比下滑了50%。

        對于2019年業績大幅下滑的原因，賽升藥業解釋稱，賽升藥業在2019年業績快報中披露，2019年，隨著醫藥衛生體制改革的不斷深化，受國家重點監控藥品目錄、 地方醫保等醫藥政策的影響、市場行情波動等因素影響，公司產品的銷售情況較去年同期有所下降，同時公司新藥研發項目加速推進，研發投入持續增長及員工股權激勵攤銷費用增加等因素導致公司經營業績較去年同期下降。

        事實上，自2015年上市以來，賽升藥業的扣非后凈利潤增長就出現疲態，似乎上市后扣非后凈利潤增速有點兒“變臉”，2014年至2018年的扣非后凈利潤增速分別為26.51%、3.97%、14.7%、10.09%和-0.46%。

        《電鰻財經》注意到，賽升藥業業績增長疲軟與該公司“重營銷輕研發”有直接關系。就以2019年為例，該公司的銷售費用盡管下滑了7.89%，但以絕對金額7.6億元將5038萬元的研發費用遠遠地甩在后面。

        此外，歷年年報顯示，2016年至2018年期間，賽升藥業銷售費用分別為0.89億元、2.21億元、8.28億元，同比增長13.51%、148.82%、274.82%;研發費用分別為8890.24萬元、2610.70萬元、5271.65萬元，占營收比例分別為14.43%、3.48%、3.69%。

        三大主營業務市場空間大 公司轉向“重研發”?

        賽升藥業業績增長疲軟是否與整個行業發展狀況有關?賽升藥業的第一大收入來源是免疫系統用藥，2019年為該公司創造收入5.9億元，同比下滑了23.3%。

        免疫系統是人體抵御外界病原體的防線，保護我們免受有害病毒、細菌、寄生蟲的感染。然而，當免疫系統過度活化時，可能會造成免疫系統紊亂，從而導致各類免疫系統疾病。數據顯示，中國自身免疫性疾病治療市場規模將不斷擴大，預計到2030年將達到1330億人民幣。其中生物制劑將從2014年12億元增長到2030年87.8億元，占總自身免疫藥物市場份額從12.2%增長至66.0%，占據主導地位，潛力巨大。

        從2019年全球藥物銷售額來看，前100名中有25種免疫疾病藥物，主要針對類風濕關節炎、銀屑病、多發性硬化等自身免疫病，以及哮喘等2型炎癥。其中修美樂以191.69億美元的銷售額超越多種腫瘤明星藥物，雄踞2019全球藥物銷售榜之首。

        賽升藥業的第二大收入來源是心腦血管用藥，2019年為該公司創造收入3.8億元，同比下滑了13.1%。盡管賽升藥業來自心腦血管用藥的收入在下滑，但事實上，近年來心腦血管市場實現了快速增長，2018年全球心血管介入治療市場規模已超230億美元。中國心血管介入耗材市場發展迅速，市場規模快速增長，市場規模達535.9億元。

        另外，在需求方面，2017年，我國心血管醫院住院病人已達45.8萬人，其中住院病人接受手術人數達到了41.3萬人，較上年具有很大的增長。

        賽升藥業第三大收入來源是神經系統用藥，2019年為該公司創造收入2.1億元，同比增長1.74%。事實上，神經系統類藥品品種繁多，如中樞興奮的鎮靜催眠藥、抗癲癇藥等，中樞抑制的抗抑郁藥等。2019年神經系統用藥銷售規模224.62億元，同比增長3.10%。與心血管系統用藥類似，品種格局持續調整，但2019年仍有大量輔助用藥品種名列前茅。

        此外，數據顯示，2016年我國精神神經系統中的原發性頭痛用藥醫院市場銷售額約為38.46億元，2018年增至44.08億元，同比增長6.86%。

        由此可見，賽升藥業近年來業績增長疲軟似乎并不是因為行業發展狀況所致，可能確實就像一些業內人士指出的那樣與該公司“重營銷輕研發”有關。不過，值得注意的是，賽升藥業似乎在研發上開始發力，2019年該公司的研發費用比上年增長了57.80%，但其研發投入占營收的比例僅仍為5.57%。

《電鰻快報》