新浪財經訊 東風汽車(4.060, 0.00, 0.00%)集團有限公司旗下又一家合資品牌面臨困境。日前，臺灣裕隆集團與東風達成初步共識，裕隆集團旗下“納智捷”品牌將正式退出中國大陸市場，雙方正在討論退出細節。

        東風裕隆成立于2010年12月，由東風汽車集團與臺灣裕隆集團合資組建，雙方各占50%股份。2015年，納智捷6萬的銷量成為合資公司的高光時刻。此后，由于油耗過大等問題頻出，銷量隨著口碑的崩壞開始大幅下滑。2019年，納智捷全年銷量僅1947輛。2020年1-5月，納智捷累計銷量43輛，其中5月份售出7輛。

        納智捷“極端”的銷售數據并非普遍情況，不過東風汽車集團(上市主體為“東風集團股份”)多數合資品牌疲弱的銷量表現卻是無法回避的事實。由此，給公司帶來的不利業績影響和負面財務狀況，更讓投資者擔憂。

        東風日產風光不再 東風雷諾解體后神龍何去何從?

        東風汽車集團的乘用車業務目前主要由香港上市主體“東風集團股份”承擔，包括東風汽車有限公司(東風日產乘用車公司、東風英菲尼迪汽車有限公司及東風啟辰汽車公司)、東風乘用車公司、東風柳州汽車有限公司、神龍汽車有限公司(與PSA標致雪鐵龍集團的合資公司)、東風本田汽車有限公司(與本田技研工業株式會社的合資公司)、東風雷諾汽車有限公司(與法國雷諾汽車公司的合資公司)。

        東風日產一直是東風眾多品牌中銷量最大的合資車，是公司重要的“現金奶牛”。不過，去年以來，東風日產的風頭已大不如前。

        2019年，東風日產累計銷售115.9萬輛，仍然是東風集團股份銷量最大的品牌，但同比增速降至0.27%，相比2018年已基本沒有增長。

        今年由于疫情影響，東風日產跟隨大市下行，前5個月完成銷售33萬輛，同比下滑23.36%，盡管略好于-27%的行業整體數據，但下行趨勢仍然十分顯著，已然失去傳統暢銷車型的風采。

        相比日系車，公司法系合資公司的表現更讓投資者失望。

        由于持續經營不善、銷量屢屢低于預期，今年4月，雷諾集團官方宣布撤出燃油乘用車業務，將轉讓其在東風雷諾汽車有限公司所持有的50%股份給東風集團股份，東風雷諾合資之旅宣告結束。

        雷諾退出與東風的燃油車業務后，轉而與江鈴汽車(12.570, 0.10, 0.80%)合作，注資江鈴集團新能源公司，開發新款新能源汽車。

        值得一提的是，雷諾并未選擇新能源領域已有的合資公司易捷特(東風、雷諾、日產三方合資)，而是另起爐灶進行新能源汽車開發，背后原因值得思考。

        東風雷諾“解體”后，東風另一家法系合資品牌神龍汽車也舉步維艱。

        神龍汽車股東是東風集團股份和法國PSA標致雪鐵龍集團，旗下擁有東風標致與東風雪鐵龍兩個知名的合資品牌，在國內合資車市場中曾經占有重要一席。不過，近年來神龍汽車也遭遇到了前所未有的困境。

        數據顯示，2016年至2019年，神龍汽車在華銷量分別為60萬輛、37.8萬輛、25.3萬輛和11.4萬輛，三年時間銷量累計下滑幅度超過80%。

        不過，與雷諾選擇不同的是，PSA集團執行副總裁、中國區總裁奧立維對外表示，PSA不會因為短時間的困難而退出中國市場，未來也不會有退出中國市場的計劃。

        2017年起，神龍汽車就已采取措施，試圖扭轉形勢實現扭虧。2019年，神龍汽車發布了名為“元”的三段復興規劃，計劃在2025年以前，通過“培元”、“固元”和“拓元”三個階段，實現回到40萬輛的穩定銷售規模。

        然而，宏大的復興計劃伊始，便遭遇到前所未有的疫情沖擊。今年1-5月，神龍汽車銷量同比下降達66.24%，降幅再創新高，神龍也成為東風集團股份各子公司銷量降幅最大的一家，旗下的東風標致和東風雪鐵龍主要車型銷售全線下滑，神龍汽車復興道路坎坷。

        ROE連續10年震蕩下行 公司業績何時見底?

        疲弱的銷量也反映在了公司財務數據上。

        2019年，東風集團股份共銷售汽車293.2萬輛，同比下降3.9%，全年營業收入1011億元，同比下降3.3%，實現歸母凈利潤129億元，這是公司繼2018年以來連續第二年營收、凈利雙下滑。

        盈利能力受銷量和業績下滑的影響最為明顯。Wind數據顯示，東風集團股份在2010年ROE達到峰值后，一直處于下滑狀態。現任董事長竺延風接任后，也未能改變這一趨勢，2015年后，股東回報再下臺階。

        東風集團股份近10年ROE變化東風集團股份近10年ROE變化

        銷售遇阻，公司庫存也處于不斷積壓的狀態。2019年末，東風集團股份存貨賬面余額122億元，是2016年以來，庫存連續第三年顯著增加。

        債務負擔更讓人憂慮。2015年，竺延風董事長上任以來，東風集團股份合并報表內的短期有息負債就處于持續增加的態勢，2019年末已達193億元，年均增幅接近30%，遠超同期業績增長規模。公司負債率自2012年以來，首次突破50%。

        2020年5月，東風集團股份乘用車銷量跟隨大勢出現一定程度回升，不過前5個月的累計銷量同比降幅仍達27.52%，低于行業復蘇的速度。

《電鰻快報》