作者|郜融蓮

        自科創(chuàng)板設(shè)立以來，接收的企業(yè)都是具備“硬科技”屬性的公司，這也是科創(chuàng)板設(shè)立的目的和價(jià)值，但近期上交所卻接收了一家農(nóng)業(yè)公司——秋樂種業(yè)，如果上市，它將成為科創(chuàng)板第一家農(nóng)業(yè)上市企業(yè)。

        據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，秋樂種業(yè)成立于2000年，主要從事玉米、花生、小麥等農(nóng)作物品種的研發(fā)、繁育。公司前身為河南農(nóng)科院種業(yè)有限公司，由河南省農(nóng)業(yè)科學(xué)院等38家事業(yè)單位和河南省農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)開發(fā)公司共同出資組建。

        值得注意的是，秋樂種業(yè)的科技含量飽受爭議。招股書顯示，秋樂種業(yè)近三年研發(fā)投入占比不足5%且低于同行。

        此外，2017年-2019年(以下簡稱報(bào)告期)，秋樂種業(yè)的營收增長緩慢且收入結(jié)構(gòu)單一，公司收入愈加依賴銷售玉米種子，同時(shí)其毛利率也明顯低于同行水平。

        研發(fā)投入占比不足5%，科創(chuàng)底色略顯不足

        據(jù)招股書顯示，秋樂種業(yè)主要從事玉米、花生、小麥等農(nóng)作物品種的研發(fā)、繁育、加工、推廣和技術(shù)服務(wù)，是農(nóng)業(yè)部首批32家“育繁推一體化”企業(yè)之一。

        眾所周知，科創(chuàng)板一直看重的是公司的科創(chuàng)底色，所謂英雄不問出處，不管是360行中的哪一行，但凡突破核心技術(shù)，擁有較高的技術(shù)壁壘的公司，科創(chuàng)板均包容接納。

        但秋樂種業(yè)的科創(chuàng)底色卻略有不足，雖然秋樂種業(yè)在招股書中表示，公司已經(jīng)形成了自己獨(dú)有的包括玉米、花生及小麥品種的培育技術(shù)、種子繁育技術(shù)、栽培技術(shù)和種子加工技術(shù)等在內(nèi)的核心技術(shù)體系。

        但《每日財(cái)報(bào)》查閱招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，秋樂種業(yè)研發(fā)投入分別為1274萬元、1134萬元和1133萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.04%、4.08%和3.47%。

        值得注意的是，證監(jiān)會(huì)在今年3月份發(fā)布的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引(試行)》中表示，支持和鼓勵(lì)科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，同時(shí)符合下列3項(xiàng)指標(biāo)的企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板上市，包括研發(fā)投入、發(fā)明專利、營業(yè)收入等要求。

        在研發(fā)投入方面，最近3年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上，或最近3年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬元以上。

        顯然，不論是從研發(fā)投入費(fèi)用率，還是從累計(jì)投入金額來看，均不符合證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，不僅如此，秋樂種業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率還明顯低于同行業(yè)上市公司及行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率。

        秋樂種業(yè)在招股書中表示，這主要因?yàn)楣緸榉巧鲜泄荆Y金實(shí)力有限，有限的資金需要兼顧研發(fā)和生產(chǎn)的平衡，未來隨著公司盈利能力的提升，公司將不斷增加研發(fā)投入，公司的研發(fā)費(fèi)用率將逐步上升。

        玉米種子營收占比超7成，收入結(jié)構(gòu)愈加單一

        據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，秋樂種業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.16億元、2.78億元、3.26億元。絕大部分收入來自玉米、花生、小麥三大農(nóng)作物種子，其中玉米品種的銷售比重最大。

        玉米種子的營收占比逐年增加，在2019年已經(jīng)超營收的七成，而花生種子和小麥種子兩者帶來的收入貢獻(xiàn)逐漸下降，這也從側(cè)面說明了秋樂種業(yè)的收入結(jié)構(gòu)單一化并且單一程度不斷加深。

        自2016年國家取消玉米托市收購后，玉米種植面積便不斷收縮，國儲(chǔ)拋售，因此玉米價(jià)格在2016—2017年持續(xù)走低，報(bào)告期內(nèi)秋樂種業(yè)的玉米種子價(jià)格與銷售量也呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格和銷量呈現(xiàn)“過山車”式變化。

        對(duì)此，秋樂種業(yè)在招股書中表示，2018年銷售單價(jià)高于2017年，主要是由于2017年之前公司玉米種子的主要產(chǎn)品為鄭單958，該品種在市場上銷售時(shí)間較長，且多家公司擁有鄭單958的經(jīng)營權(quán)。激烈的市場競爭下，鄭單958的價(jià)格和毛利相對(duì)較低。

        由此可以得出，秋樂種業(yè)旗下產(chǎn)品不僅公司一家獨(dú)有，市場上多家公司均可銷售該產(chǎn)品，這也會(huì)對(duì)公司的業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。

        且2019年末，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批準(zhǔn)頒發(fā)包括玉米種類在內(nèi)的轉(zhuǎn)基因生物安全證書，這也意味著，屆時(shí)可能有更多的替代品流入市場，可能在一定程度上對(duì)秋樂種業(yè)的玉米種子業(yè)務(wù)造成沖擊。

        在此局勢下，對(duì)玉米種子業(yè)務(wù)依賴較大的秋樂種業(yè)難免會(huì)在業(yè)績上受到一定影響。

        毛利率遠(yuǎn)低于同行，主營產(chǎn)品面臨品種權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，秋樂種業(yè)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.91%、29.78%和35.83%，呈上升趨勢。

        不過，相較同行可比公司均值，秋樂種業(yè)的主營業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司毛利率均值為42.45%、43.25%、40.45%。

        秋樂種業(yè)在招股書中披露，主營業(yè)務(wù)毛利率較同行業(yè)可比公司略低，主是由于秋樂種業(yè)與同行業(yè)可比公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營規(guī)模、銷售區(qū)域等方面存在一定差異。

        據(jù)招股書顯示，最近3年，秋樂種業(yè)兩大玉米品種分別為鄭單958及秋樂368。

        除上文中提到，多家公司擁有鄭單958經(jīng)營權(quán)可能會(huì)對(duì)公司帶來業(yè)績上的影響外。

        我國種子行業(yè)規(guī)定主要農(nóng)作物品種通過審定后可進(jìn)行銷售、推廣，但要取得植物新品種權(quán)還需履行一系列的申請與審批程序。

        而秋樂種業(yè)旗下的鄭單958品種權(quán)保護(hù)期已于2016年12月31日到期，秋樂368品種權(quán)已于2017年通過審定，且申請的植物新品種權(quán)已過授權(quán)公示期，但尚未取得植物新品種權(quán)證書，最終能否取得品種權(quán)還具有不確定性。

        上市在即兩大主營產(chǎn)品卻面臨品種權(quán)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，公司對(duì)此有何解決對(duì)策?《每日財(cái)報(bào)》就此問題發(fā)函詢問秋樂種業(yè)，但截至發(fā)稿，公司并未給出回復(fù)。

        科創(chuàng)底色不足，收入結(jié)構(gòu)單一，毛利率低于同行，處于逆風(fēng)局勢的秋樂種業(yè)，能否逆風(fēng)翻盤成功上市，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》