昨日，中信建投2020年度夏季資本市場(chǎng)峰會(huì)開(kāi)幕，中信建投證券投行委資本市場(chǎng)部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳友新稱，在資本市場(chǎng)改革的大背景下，投行需做好角色轉(zhuǎn)換。定價(jià)能力成了核心競(jìng)爭(zhēng)力，在業(yè)務(wù)模式上，投行將逐漸構(gòu)建“以客戶為中心”的模式。投行要具有估值判斷能力，擦亮“慧眼”，發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。另外，投行業(yè)務(wù)也將由“粗放型”向“精細(xì)型”轉(zhuǎn)型。

        同時(shí)，陳友新就如何看待資本市場(chǎng)的一系列改革，以及改革將帶給上市公司、投資者、中介機(jī)構(gòu)怎樣的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)等問(wèn)題談了自己的看法。

        如何看待IPO、再融資常態(tài)化發(fā)行? 陳友新認(rèn)為，常態(tài)化發(fā)行使得新股發(fā)行通過(guò)率提高，上市預(yù)期更明確;另外，在常態(tài)化發(fā)行的條件下，新股或再融資審核流程更加透明化，全過(guò)程問(wèn)詢及反饋公開(kāi)化。

        陳友新認(rèn)為，IPO、再融資常態(tài)化發(fā)行對(duì)擬上市公司或上市公司來(lái)說(shuō)，有多方面影響。首先，企業(yè)上市周期縮短，首發(fā)上市的成功率提高，但持續(xù)監(jiān)管的要求也相應(yīng)提高。其次，更具包容性的市場(chǎng)助力企業(yè)解決融資問(wèn)題，真正落實(shí)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。最后，新的上市公司不斷引入，退市制度不斷完善，科技創(chuàng)新企業(yè)成為常態(tài)化發(fā)行的主角，為資本市場(chǎng)注入源頭活水。

        對(duì)投資者而言，IPO、再融資常態(tài)化發(fā)行會(huì)帶來(lái)哪些影響?

        陳友新稱，首先，行政干預(yù)減少，新股和再融資發(fā)行審核過(guò)程透明，降低相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn);投資回收周期縮短，有利于資金回籠，實(shí)現(xiàn)募投管退良性生態(tài)循環(huán)。另外，投資者能夠找到更好的標(biāo)的，投資標(biāo)的更加多元化，生物醫(yī)藥企業(yè)、未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)等都可成為投資標(biāo)的。

        陳友新認(rèn)為，常態(tài)化發(fā)行并不意味著“大放水”。監(jiān)管正在探索適應(yīng)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)需求的常態(tài)化發(fā)行之路，而資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)就是上市公司。

        如何看待新股市場(chǎng)化定價(jià)?陳友新表示，這是在發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。主板IPO已有融資金額較大的項(xiàng)目采取市場(chǎng)化詢價(jià)方式發(fā)行，科創(chuàng)板118家IPO全部以市場(chǎng)化詢價(jià)定價(jià)，創(chuàng)業(yè)板也將全面采用市場(chǎng)化的詢價(jià)方式定價(jià)，市場(chǎng)化定價(jià)已是不可逆轉(zhuǎn)的改革方向。

        在市場(chǎng)化定價(jià)的情形下，上市公司的估值體系更豐富：市盈率估值法、市凈率估值法、市銷率估值法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值、市值/研發(fā)費(fèi)用估值法等。科創(chuàng)企業(yè)有更多估值選擇，不再“唯市盈率論”。

        市場(chǎng)化定價(jià)可以推動(dòng)理性估值，讓市場(chǎng)參與者在發(fā)行價(jià)格的確定上真正實(shí)現(xiàn)充分博弈，壓實(shí)“買(mǎi)者自負(fù)”責(zé)任，引導(dǎo)投資者理性估值。

        最后，陳友新認(rèn)為，在全面進(jìn)入股權(quán)投資時(shí)代，企業(yè)大量上市的情況下，退市常態(tài)化是必然選擇。退市是凈化市場(chǎng)的需求，也是保障資本市場(chǎng)健康的需要。退市不暢導(dǎo)致“炒殼”“炒小”“炒差”，目前，A股還有一些傳統(tǒng)企業(yè)和業(yè)績(jī)不佳的上市公司可能面臨淘汰。

《電鰻快報(bào)》