《電鰻快報》文/高偉

        華文食品股份有限公司順利過會了，一包小魚“打天下”的夫妻二人終于松了口氣，但

        經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在八大疑點，并為此向公司發去求證函，但遺憾的是，兩周過去了，該公司一直保持沉默。

        第一疑：公司實控人為周勁松、李冰玉夫婦，匪夷所思3億元放進銀行存款?

        《電鰻快報》注意到，華文食品控股股東、實際控制人為周勁松、李冰玉夫婦，合計持有發行人16063.66萬股股份，占發行人發行前總股本的44.62%。華文食品第二大股東，佳沃(青島)現代農業有限公司(以下簡稱“佳沃農業”)，持股比例為19.80%。

        夫婦實際控股公司并不新鮮，新鮮的是公司卻將3億元放進銀行存款。

        招股書顯示，2016年至2019年1-6月，華文食品營收分別為3.97億元、增長至8.08億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2586萬元增長至1.15億元，漲幅超4倍。招股書顯示，2016年-2018年，華文食品的銀行存款分別為1.38億元、2.76億元、2.85億元人民幣。2018年，公司的凈利潤達到1.15億元，且截至2019年6月底，公司的“現金及現金等價物余額”為2.57億元，已然超過了擬募集的資金總額。不缺錢的華文食品不缺錢為何上市?

        第二疑：華文食品涉嫌在招股書中隱瞞環保問題?

        華文食品披露，在報告期內公司生產經營符合環境保護要求，不存在環境保護方面的違法違規行為，未受到過相關部門的行政處罰。

        然而岳陽市人民政府官網2019年12月5日發布的一篇市生態環境局的《岳陽市貫徹落實省第三環境保護督察組督察反饋意見整改情況的報告》中，華文食品赫然在列，而且不止一處提到。

        在此篇報告的附件《省級環境保護督察反饋意見指出的23個問題整改情況》中，第二十二個問題中提到“岳陽經開區華文食品有限公司經督察組抽樣監測發現存在廢水超標現象”、“經開區環保分局已責令華文食品公司于2018年8月30日前完成對廢水處理設施的改造，確保達標排放。同時，針對廢水總磷超標的情況，立案處罰，罰款10萬元，目前已完成整改。”

        匪夷所思的是，查詢岳陽市XX信息公開發布平臺，查詢“岳陽市貫徹落實省第三環境保護督察組督察反饋意見整改情況的報告”，關于華文食品有限公司所有的記錄消失不見，修改經核實并發布的處罰記錄，掩蓋事實。

        第三疑：沒有投入，何以持續開發新產品?

        華文食品主要從事風味小魚、風味豆干等傳統風味休閑食品的研發、生產和銷售。招股書顯示，此次募集16070.17萬元，其中6147.16萬元用于品牌推廣及營銷中心建設項目。對于該項目，華文食品在招股書中稱，公司將通過綜藝節目贊助、明星代言、新媒體宣傳和地面品牌推廣等多種方式進一步加強廣告投放力度，其中明星代言總投資為1000萬元。

        《電鰻快報》發現，盡管華文食品在招股中多次提到公司將持續開發新產品，但從已有數據來看，其在產品研發費僅為宣傳費十分之一。招股書顯示，報告期內華文食品的研發費用分別為233.69萬元、306.39萬元、395.74萬元，占營業收入分別為0.59%、0.40%、0.49%。截至2018年，華文食品研發人員僅31人。

        另有市場人士質疑：華文食品產品單一的結構，研發資金投入的缺少制約了其在未來可持續發展的空間，隨著整個品類創新度不足以及競品的研發投入和新品不斷升級可以說沒有太大差距，華文食品已經失去了在行業里差異化發展的優勢。

        華文食品招股書提示風險“如果公司未來研發能力不足，導致不能持續開發新產品，或市場競爭格局發生不利變化，導致其不能為已開發的新品打開市場，那么就會加大公司產品結構單一的風險”。

        第四疑：后勁堪憂，明星代言之路能走多遠?

        2013年，華文食品找到汪涵為其代言;2018年及2019年上半年，華文食品業績增長大幅放緩，這也導致公司將代言人從汪涵換成了更具“流量”的鄧倫。2019年4月29日，華文食品官網公告與汪涵的合作在4月16日期滿，并不再續簽。現在華文食品官網上投放的產品包裝上都印有代言人鄧倫的圖像。

        招股書顯示，華文食品逐年上漲的明星代言費，2018年就達3000萬元，而研發費用卻不算多，2016年-2018年，華文食品的研發支出分別為233.69萬元、306.39萬元、395.74萬元人民幣;與營業收入的占比分別為0.59%、0.40%、0.49%。有市場人士坦言：對于公司來說，還是應該在現有的業務基礎上，盡量多拓寬一些產品線，這樣可以增加公司的綜合抗風險能力。如果上述現狀不改變，華文食品很難實現可持續性發展。

        招股書顯示，華文食品目前依然只有小魚和豆干兩種主營產品。報告期內，豆干的營業收入不僅逐年下滑并且占合計主營收入的比重迅速下降。2016年-2018年，風味豆干的營業收入分別為1.49億元、1.09億元、0.94億元人民幣;與合計主營業務收入的占比分別為37.64%、14.24%、11.77%。顯然，華文食品的風味小魚的營業收入在不斷提高且比重上升明顯。這就使得華文食品容易陷入“產品單一”的經營風險。試想，僅靠“魚干”支撐一個企業的收入和利潤，未來能否持續性發展，一旦上市后，又如何保證企業的穩定性呢?

        華文食品目前產品的經營結構的確是比較單一，產品種類很少，對小魚、豆干兩種食品的依賴太大，這樣公司經營風險會比較高。而且公司產品的技術含量并不高，它現在所做食品本身的技術難度不高、技術門檻比較低、可復制性比較強。所以公司應該想辦法做出一些改變，比如說更多的產品線，使公司食品具備一些不被競爭對手復制的技術門檻。

        第五疑：除了鋁殘留量超標，還有重金屬鎘超標，食品安全如何保證?

        近年來，“勁仔小魚”受到的質疑從未間斷，既然是食品，被關注最多的便是安全衛生方面的問題。2011年,國家質檢總局公告，在膨化食品產品質量國家監督抽查中,湖南省華文食品有限公司(華文食品原名，以下簡稱“湖南華文”)生產的“勁仔”薯1薯2(膨化食品)【生產日期(批號):2011-06-13】鋁殘留量超標。2015年,國家食品藥品監督管理局網站公告，在當年抽檢中,湖南華文生產的香辣小魚和洛陽市華文食品有限公司(以下簡稱“洛陽華文”)生產的麻辣小魚重金屬鎘超標。據企查查顯示，洛陽華文的實控人是華文食品的董事長周勁松。

        作為市場占有率較大的休閑食品，出現上述食品安全問題，不僅是在損害消費者的健康，更會造成惡劣的社會影響。

        “勁仔小魚”的投訴事件更多，在包裝袋中發現煙頭、竹簽等等，甚至會出現投訴無門的情況，好多消費者在微博中“吐槽”。

        第六疑：產品質量遭遇投訴?

        因為產品質量問題，“勁仔”還被消費者告上了法庭。2017年11月13日，中國裁判文書網發布一則《馮卉與鄭州丹尼斯百貨有限公司產品銷售者責任糾紛一審民事判決書》。里面提到，原告馮卉購買了湖南華文生產的“勁仔厚豆干”，標簽標識執行標準GB/T22106(即GB/T22106-2008非發酵豆制品)。但馮卉認為購買的該商品不符合食品安全國家標準GB2712-2014。GB2712-2014里規定豆類制品鉛限量(以pb計)≤0.5㎎/㎏，而“勁仔厚豆干”上的執行標準里的鉛限量(以Pb計)≤1.0㎎/㎏。

        由此可見，在公司產品種類單一的情況下，品牌形象和產品質量十分重要，細節上下足功夫才能讓投資者對公司發展有信心。

        第七疑：兩版招股書現金流及采購數據存差異?

        華文食品分別于2019年6月4日、2019年12月5日報送申報稿，經營活動產生的現金流量凈額、投資活動產生的現金流量凈額存在差異。

        經營活動產生的現金流量凈額：2019年6月申報稿中，2016年至2018年分別為9427.88萬元、3004.53萬元、11236.46萬元;2019年12月申報稿中，同期分別為9429.00萬元、3051.48萬元、11263.84萬元。

        投資活動產生的現金流量凈額：2019年6月申報稿中，2016年至2018年分別為-15222.19萬元、5044.44萬元、-5574.61萬元;2019年12月申報稿中，同期分別為-15430.87萬元、4997.49萬元、-5601.99萬元;籌資活動產生的現金流量凈額：2019年6月申報稿中，2016年為18275.30萬元，2019年12月申報稿中為18482.86萬元。

        據招股說明書披露，舟山遠東南洋水產有限公司(以下簡稱“舟山遠東南洋”)位列華文食品前十大供應商名單之中，其中該公司2016年為華文食品第二大供應商，采購金額2470.85萬元，占采購總額10.03%。蹊蹺的是，舟山遠東南洋2016年的年報披露，公司當年全年的營業收入僅2157.65萬元，即使舟山遠東南洋在2016年全年只有華文食品一個客戶，該公司銷售額與供應額還是相差了313.2萬元，不知是舟山遠東南洋的年報有誤差，還是華文食品披露的財務數據存在紕漏?

        針對此問題，華文食品回復表示，公司供應商均具備相應的生產資質和生產能力，公司與供應商的采購行為真實、有效。話雖如此，但舟山遠東南洋2016年成立當年就成為華文食品的大供應商，且2017年至今均為第一大供應商，華文食品對供應商的選擇標準難免會讓投資者產生疑問和擔憂。

        第八疑：公司創始人周勁松，他的商業角色有29個，其中擔任14家公司法定代表人，擔任10家公司高管，且有9家公司的實際控制權，如何砍斷利益輸送之手?

        公司的股權穿透圖如下：

   剪不斷理還亂的老板關系圖!

《電鰻快報》