《電鰻快報(bào)》文/尹秋彤

        近日，上海泰坦科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱泰坦科技)二次沖擊科創(chuàng)板或過關(guān)，但經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，市場(chǎng)一度質(zhì)疑其“換湯不換藥”。

        《電鰻快報(bào)》曾就相關(guān)疑問向泰坦科技求證，但截稿時(shí)止仍未獲得回復(fù)。公司的一味沉默，再度引起投資者的心中的惶恐。

        仍不具科創(chuàng)板屬性

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，泰坦科技曾于2016年1月掛牌新三板，2019年4月公司闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，但公司的科創(chuàng)板屬性備受質(zhì)疑，2019年9月26日科創(chuàng)板IPO被否，時(shí)隔七個(gè)月之后，泰坦科技再次敲響科創(chuàng)板的大門。近日，雖然過會(huì)，但其科創(chuàng)屬性飽受爭(zhēng)議。

        據(jù)了解，泰坦科技第一次科創(chuàng)板上市申請(qǐng)?jiān)?019年4月11日獲得受理，之后經(jīng)歷了四輪審核問詢，在2019年9月26日上會(huì)但未能通過，主要是因?yàn)楣疚茨軠?zhǔn)確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，未能準(zhǔn)確披露其核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。

        公司2019年的上會(huì)稿中，泰坦科技將自己定位為“基于自主核心產(chǎn)品的專業(yè)技術(shù)集成服務(wù)商”，以“技術(shù)集成”為關(guān)鍵字搜索，上會(huì)稿里共出現(xiàn)137次，但即便是如此高頻率的提及。至于是如何“集成”的，泰坦科技卻語焉不詳。對(duì)此，上市委認(rèn)為，泰坦科技未能清晰披露“專業(yè)技術(shù)集成”的內(nèi)涵、與通常理解的“技術(shù)集成”的差別以及是否屬于一站式網(wǎng)絡(luò)銷售的一種方式。上市委認(rèn)為，與一般互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和物流企業(yè)相比，發(fā)行人在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與平臺(tái)開發(fā)、相關(guān)平臺(tái)提供產(chǎn)品種類、數(shù)量、平臺(tái)的瀏覽量情況以及倉儲(chǔ)物流配送方式方面并不具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不論從概念上，還是從這種“貼牌”銷售儀器、試劑的商業(yè)運(yùn)行模式上，泰坦科技都不合格。

        今年4月，泰坦科技再次提交招股說明書，這距離上次被否，差不多已半年。這次，將保薦券商換為中信證券。它閉口不談“專業(yè)技術(shù)集成”，而是實(shí)在的承認(rèn)，自己采用OEM模式。對(duì)于曾經(jīng)定位，泰坦科技已“悄然”刪去了這一說法，且在全篇招股書中也弱化了“技術(shù)集成”的這一表述。

        除此之外，報(bào)告期內(nèi)泰坦科技各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中超過93%來自于科研試劑和科研儀器及耗材的產(chǎn)品銷售，其中，報(bào)告期內(nèi)該部分銷售收入中超過50%以上為直接采購(gòu)第三方品牌產(chǎn)品后直接對(duì)外銷售，對(duì)自主品牌則主要采取OEM模式(通常指貼牌生產(chǎn))，發(fā)審委認(rèn)為公司未充分說明“專業(yè)技術(shù)集成”在經(jīng)營(yíng)成果中的體現(xiàn)，說的直白一些就是認(rèn)為泰坦科技的科創(chuàng)屬性不足。僅僅過去7個(gè)月，泰坦科技再次申請(qǐng)上市，從公司的經(jīng)營(yíng)角度來說，戰(zhàn)略發(fā)生轉(zhuǎn)變的可能性很低，依然需要面對(duì)發(fā)審委對(duì)于這一問題的質(zhì)疑，公司只能換一種說辭來呈現(xiàn)，并沒有從根本上解決問題。

        作為一心想上科創(chuàng)板的泰坦科技，其研發(fā)投入費(fèi)用率在最近三年分別為4.35%，3.24%和3.01%，呈逐年遞減的態(tài)勢(shì)。在與可比公司的對(duì)比之中，公司研發(fā)投入費(fèi)用率幾乎處于墊底位置。

        一味蹭熱點(diǎn)

        根據(jù)招股說明書顯示，泰坦科技是在2007年，由應(yīng)波博士在攻讀博士期間與5名大學(xué)生共同創(chuàng)立的，其業(yè)務(wù)模式，是為科研工作者和質(zhì)量控制人員提供一站式實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品與配套服務(wù)。公司產(chǎn)品分為三塊，科研試劑、科研儀器及耗材，實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)。從收入構(gòu)成看，當(dāng)時(shí)泰坦科技收入中93%以上都來自于科研試劑和科研儀器耗材的產(chǎn)品銷售，其中泰坦科技也承認(rèn)，“報(bào)告期內(nèi)該部分銷售收入中超過50%以上為直接采購(gòu)第三方品牌產(chǎn)品后直接對(duì)外銷售”。

        《電鰻快報(bào)》注意到，泰坦科技此前招股書存在表述隨意的問題。在首輪的申報(bào)稿中，公司多次采用“打破國(guó)外巨頭壟斷”、“實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代、進(jìn)口替代類似表述。上市委表示，要求其說明前述市場(chǎng)定位的客觀性，是否有佐證的依據(jù)，并在問詢中強(qiáng)調(diào)“使用淺白易懂的語言對(duì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)行概括披露，并對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)作審慎披露”。而在最新申報(bào)稿中，這類表述同樣也已經(jīng)被刪除。

        在本次招股書中，泰坦科技重新定義了自己的“核心技術(shù)”：以產(chǎn)品研發(fā)為主的產(chǎn)品類技術(shù);以信息系統(tǒng)為核心的平臺(tái)類技術(shù)。其中，平臺(tái)類技術(shù)還蹭上了最近大熱的“云概念”：智能云平臺(tái)技術(shù)、智慧倉儲(chǔ)物流技術(shù)。

        從具體技術(shù)介紹來看，此前的“技術(shù)集成服務(wù)類”技術(shù)和現(xiàn)在的“平臺(tái)類業(yè)務(wù)”大致相近，基本上是針對(duì)科研行業(yè)的信息化平臺(tái)和倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)建設(shè)的相關(guān)技術(shù)。

        數(shù)億元用于“蓋樓”

        《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn)，與前次相比，泰坦科技第二次申報(bào)科創(chuàng)板上市募集資金增加1.2億元，升至5.35億元。原因，是想要蓋樓：資金用途中增加了一項(xiàng)“工藝開發(fā)中心新建項(xiàng)目”，建設(shè)周期為3年，主要進(jìn)行配方工藝實(shí)驗(yàn)以及樣品的檢測(cè)分析等。

        值得注意的是，資金捉襟見肘，回款難但各項(xiàng)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，公司似乎只能靠募資回轉(zhuǎn)。

        《電鰻快報(bào)》注意到，去年泰坦科技的一些會(huì)計(jì)科目發(fā)生較大的變動(dòng)。截止到2019年末，貨幣資金余額較2018年期末增加 9304.27萬元，同比增加43.30%，主要原因?yàn)楣?019年末完成了一次股票定向發(fā)行，募集資金約1.3億元。與此同時(shí)，為了保證公司運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金的充足，泰坦科技增加了對(duì)于銀行的借款，短期借款大幅增加44.03%，也就是說貨幣資金的含金量很低，全都是靠融資來獲得，與公司的經(jīng)營(yíng)沒有關(guān)系。

        2019 年末，泰坦科技應(yīng)收賬款較上年末增加了1.15億元元，增長(zhǎng)率為 66.83%，一方面是由于報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)和部分打包大項(xiàng)目年底剛交付，尚未到付款周期，另一方面，這也直接反應(yīng)出公司的回款難度在加大。

        另外，2019 年末，公司存貨增長(zhǎng)3262.37 萬元，增長(zhǎng)率為24.24%。如果后期出現(xiàn)存貨積壓，那么勢(shì)必會(huì)引起相應(yīng)的減值損失。2019年泰坦科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2204.17萬元，同比2018年大幅減少-150.64%，再次說明公司資金拮據(jù)。與此同時(shí)，2019年公司的費(fèi)用均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，其中銷售費(fèi)用較2018年增加了2530.42萬，增長(zhǎng)幅度 35.42%;2019年公司管理費(fèi)用較2018年增加了1723.66萬，增長(zhǎng)幅度70.83%，

        安全隱患待解

        作為以銷售科研試劑起家的泰坦科技，其對(duì)于化學(xué)品的存放和運(yùn)輸始終存在問題。資料顯示，泰坦科技因?yàn)榇娣呕瘜W(xué)品曾經(jīng)被處罰。2016年3月24日，泰坦科技底樓東側(cè)倉庫內(nèi)存放了氫氧化鈉480瓶、乙酸乙酯120桶、異丙醇160瓶、乙醇180桶等危險(xiǎn)化學(xué)品，存放量合計(jì)4.4噸。

        據(jù)相關(guān)報(bào)道，泰坦科技未將以上危險(xiǎn)化學(xué)品存儲(chǔ)在專用倉庫內(nèi)，上海市松江區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局于2016年4月29日向泰坦科技出具行政處罰決定書，罰款5萬元。

        作為運(yùn)輸?shù)闹匾画h(huán)，泰坦科技顯然對(duì)子公司上海港聯(lián)宏危險(xiǎn)品運(yùn)輸有限公司(以下簡(jiǎn)稱港聯(lián)宏)重視不夠。根據(jù)資料顯示，港聯(lián)宏成立于2010年6月，主要是負(fù)責(zé)泰坦科技在上海及周邊區(qū)域的危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸、配送。但承擔(dān)重要運(yùn)輸任務(wù)的港聯(lián)宏，注冊(cè)資本僅為850萬元，2018年凈利潤(rùn)只有87.87萬元。而且，泰坦科技還在不久之前將港聯(lián)宏所有的股權(quán)出質(zhì)，金額為500萬元，登記日期是2019年6月24日。

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