瑞銀證券非銀分析師曹海峰此前發(fā)布的深度研報(bào)認(rèn)為，新的投顧模式在2025年將為券商貢獻(xiàn)2%~18%，即42~423億左右的利潤(rùn)(這其中還未考慮資產(chǎn)類別從公募基金拓寬到其他資產(chǎn))，而目前僅貢獻(xiàn)1.1%左右收入。

        該觀點(diǎn)主要有三方面支撐：首先，預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)公募基金2025年規(guī)模將達(dá)到47萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)2019~2025年CAGR18%;其次，行業(yè)收費(fèi)模式的轉(zhuǎn)變(代銷模式向基于AUM收費(fèi)的買方模式轉(zhuǎn)變);第三，更多家庭配置公募基金;第四，券商從直銷渠道獲取市場(chǎng)份額。

        賣方投顧模式下，投資顧問(wèn)的報(bào)酬與銷售額掛鉤，可能會(huì)導(dǎo)致銷售誘導(dǎo)投資者多做交易;買方投顧模式下，客戶可以將資產(chǎn)全權(quán)委托投資顧問(wèn)，客戶直接支付投資顧問(wèn)費(fèi)給投資顧問(wèn)，并支付管理費(fèi)給產(chǎn)品提供方，投資顧問(wèn)提供財(cái)富管理服務(wù)。這時(shí)候，投資顧問(wèn)的酬勞直接來(lái)自客戶，沒(méi)有了銷售額的壓力，投資顧問(wèn)更能以客戶需求為中心，站在客戶的角度看問(wèn)題。買方投顧模式下的投資顧問(wèn)收入基于管理資產(chǎn)的AUM，為了讓客戶滿意(繼續(xù)把資產(chǎn)委托在該投資顧問(wèn))，投資顧問(wèn)會(huì)更多關(guān)注所購(gòu)買的基金的管理實(shí)力和費(fèi)率。

        目前，監(jiān)管已經(jīng)下發(fā)基金投顧試點(diǎn)于四種類型的機(jī)構(gòu)，包括公募基金、第三方銷售機(jī)構(gòu)、證券公司和銀行。根據(jù)其業(yè)務(wù)特點(diǎn)，四類機(jī)構(gòu)形成了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力，具體體現(xiàn)在：

        證券公司：投研能力最強(qiáng)，投顧數(shù)量較多，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的理解程度也高于其他類型公司，因此能提供更專業(yè)的服務(wù)。線下網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量雖弱于銀行，但也強(qiáng)于公募基金公司和第三方銷售機(jī)構(gòu)，有利于開展線下業(yè)務(wù)。在客戶儲(chǔ)備方面，證券公司客戶渠道廣泛，也有一定的高端客戶積累。在利益沖突方面，證券公司跟客戶也會(huì)有利益沖突，因?yàn)樽C券公司同時(shí)從事經(jīng)紀(jì)/投行業(yè)務(wù)等。

        公募基金：投研能力同樣強(qiáng)于其他類型公司，資產(chǎn)配置能力也較強(qiáng)，最容易建立品牌效應(yīng)。但在渠道(網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量)、投顧人數(shù)儲(chǔ)備等方面并不具有特別優(yōu)勢(shì)。由于基金公司同時(shí)發(fā)行基金產(chǎn)品，其提供投顧業(yè)務(wù)時(shí)與客戶的利益沖突最大。

        銀行：銀行的優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的渠道和高凈值高端客戶的積累。銀行線下網(wǎng)點(diǎn)眾多，便于為客戶提供人工投顧服務(wù)。多年來(lái)理財(cái)和私人銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展為銀行積累了一批高凈值高端客戶，但銀行在資產(chǎn)配置和投研能力上略有不足。

        第三方銷售機(jī)構(gòu)(互聯(lián)網(wǎng))：流量大，在中低凈值客戶儲(chǔ)備上有優(yōu)勢(shì)，適合開展低成本的線上標(biāo)準(zhǔn)化智能投顧業(yè)務(wù)。產(chǎn)品種類最豐富，但在投研能力，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，高凈值客戶儲(chǔ)備上落后其他機(jī)構(gòu)，若不和外部合作較難提供高定制化的投顧服務(wù)。在利益沖突方面，第三方銷售機(jī)構(gòu)與客戶的利益沖突在四類機(jī)構(gòu)中最小，主要因?yàn)楣就瑫r(shí)開展其他業(yè)務(wù)。

《電鰻快報(bào)》