“并購(gòu)”告吹的兩家上市券商，在全市場(chǎng)聚焦下復(fù)牌交易。昨日，錯(cuò)失標(biāo)的的國(guó)聯(lián)證券下跌5.91%，收于18.48元;國(guó)金證券卻上漲2.88%，最終收于15.73元。上海一位資深投行人士表示，一漲一跌背后，是國(guó)聯(lián)證券錯(cuò)失絕佳的并購(gòu)對(duì)象，市場(chǎng)預(yù)期夢(mèng)碎;而國(guó)金證券卻釋放了有意出售的信號(hào)，身價(jià)隨之攀升。

        證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前市場(chǎng)上對(duì)于此番并購(gòu)失敗的討論頗多，仍舊主要集中在“可能涉嫌內(nèi)幕交易問(wèn)題”。

        與此同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券高管人事變動(dòng)，亦受到市場(chǎng)關(guān)注。昨日晚間，國(guó)聯(lián)證券投資出身的副總裁楊明，被公告“因工作變動(dòng)原因，申請(qǐng)辭去公司副總裁職務(wù)”。

        復(fù)牌首日一漲一跌

        10月12日晚間，國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券雙雙公告終止籌劃重大資產(chǎn)重組，原因是因?yàn)榻灰紫嚓P(guān)方未能就本次轉(zhuǎn)讓及本次合并方案的部分核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)，并稱(chēng)未來(lái)1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

        昨日，國(guó)金證券和國(guó)聯(lián)證券迎來(lái)復(fù)牌。截至收盤(pán)，國(guó)聯(lián)證券A股下跌5.91%，收于18.48元;國(guó)金證券股價(jià)最終收于15.73元，單日上漲2.88%。同樣是并購(gòu)失敗，為何盤(pán)面表現(xiàn)卻截然不同?

        “其實(shí)有點(diǎn)可惜，國(guó)聯(lián)可能沒(méi)法再遇到這么優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的了。”上海一位資深投行人士表示，一漲一跌背后其實(shí)是同一個(gè)邏輯——國(guó)聯(lián)錯(cuò)失絕佳的并購(gòu)對(duì)象，市場(chǎng)預(yù)期夢(mèng)碎;而國(guó)金卻釋放了有意出售的信號(hào)，身價(jià)隨之攀升。

        但也有市場(chǎng)人士對(duì)此更加樂(lè)觀，資深投行人士王驥躍認(rèn)為，國(guó)金和國(guó)聯(lián)沒(méi)有談攏不一定就是壞事，一方面券商重組之后的效果未必能1+1>2;另一方面，國(guó)金大股東表現(xiàn)出了要賣(mài)股權(quán)、國(guó)聯(lián)表現(xiàn)出了要并購(gòu)擴(kuò)張的戰(zhàn)略意圖，雙方的重組預(yù)期反而更加明朗。

        也不少市場(chǎng)人士猜測(cè)，此番并購(gòu)終止原因很可能與涉嫌內(nèi)幕交易有關(guān)。9月20日，兩家上市券商正式發(fā)布并購(gòu)意向公告;但就在前一天的9月19日，相關(guān)消息甚至公告截圖已在網(wǎng)絡(luò)上流傳;9月18日，兩家上市公司A股股價(jià)亦雙雙漲停。

        于是9月25日，證監(jiān)會(huì)要求兩家券商自查、提交內(nèi)幕信息知情人名單，并啟動(dòng)核查。“從公告來(lái)看，不排除有這個(gè)因素。”一名有著多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的并購(gòu)專(zhuān)家分析稱(chēng)，在這種假設(shè)下，如果交易雙方繼續(xù)推進(jìn)并購(gòu)進(jìn)行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將大概率介入執(zhí)法，造成的后果難以預(yù)料。

        與此同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券高管人事變動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。10月13日晚間，國(guó)聯(lián)證券公告稱(chēng)，其副總裁楊明“因工作變動(dòng)原因，申請(qǐng)辭去公司副總裁職務(wù)”。公告中并未提到楊明辭職后是否還會(huì)在公司其他部門(mén)或子公司任職。

        資料顯示，楊明出生于1981年，2016年9月起擔(dān)任國(guó)聯(lián)證券副總裁，分管投資業(yè)務(wù)，兼任國(guó)聯(lián)通寶董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。曾任申銀萬(wàn)國(guó)證券投資經(jīng)理、大成基金基金經(jīng)理、華寶興業(yè)基金部門(mén)經(jīng)理兼投資經(jīng)理、太平資管高級(jí)業(yè)務(wù)副總裁、國(guó)聯(lián)證券董事會(huì)秘書(shū)。

        券業(yè)并購(gòu)失敗

        并不罕見(jiàn)

        不過(guò)，市場(chǎng)化的重組交易談判并不容易，停牌后沒(méi)談攏再終止交易的情況不少。

        此前，6月3日晚間，上市公司華創(chuàng)陽(yáng)安發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)同意子公司華創(chuàng)證券終止收購(gòu)太平洋證券股份，原因是“交易環(huán)境發(fā)生了較大變化”。事實(shí)上，早在2019年11月，華創(chuàng)陽(yáng)安就曾有3名董事對(duì)收購(gòu)計(jì)劃投出過(guò)反對(duì)票，理由包括：收購(gòu)價(jià)格高、標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)地不佳、能否獲得控制權(quán)存疑、收購(gòu)后整合能力存疑等。

        在更早之前，2012年8月——歷時(shí)17個(gè)月的“上市券商并購(gòu)第一案”宣告失敗。西南證券公告稱(chēng)，終止并購(gòu)的原因是，“交易雙方在新形勢(shì)下，對(duì)國(guó)都證券當(dāng)前的價(jià)值判斷產(chǎn)生差異”。彼時(shí)，西南證券董事長(zhǎng)翁振杰曾公開(kāi)向媒體稱(chēng)，“市場(chǎng)變化了，雙方價(jià)格談不攏，走不到一塊去了!”

        此外，2010年1月初，鑒于“一參一控”的監(jiān)管大限，首都機(jī)場(chǎng)提出以其控股95.56%的金元證券為主體，吸收合并其控股61.25%的民族證券，但被民族證券董事會(huì)予以否決。后來(lái)幾經(jīng)波折，方正證券于2014年初收購(gòu)民族證券。但因早期股東并購(gòu)紛爭(zhēng)不斷，加上方正還控股瑞信方正，兩者直到2019年底才完成整合工作，民族證券也就此更名為“方正證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司”。

《電鰻快報(bào)》