《電鰻快報》文 / 米萊

        南新制藥(688189.SZ)27億元出手收購興盟蘇州，欲補齊公司業(yè)務(wù)板塊上的短板。今年前三季度，南新制藥業(yè)績實現(xiàn)了大幅增長，同時該公司在研發(fā)上的投入增長超過七成。

        為何要收購一家虧損公司?

        11月8日，南新制藥發(fā)布公告，該公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買興盟蘇州的100%股權(quán)，交易各方初步商定標的資產(chǎn)預(yù)估值不超過26.715億元。

        公告顯示，本次交易的交易對方為興盟蘇州內(nèi)部重組后的各股東，即Synermore、曹一孚、SkyToken、UnitedPower、蘇州齊心和HUIWANG。

        以上幾位作為業(yè)績承諾的補償義務(wù)人按最終交易價格的100%確認交易對價，其中Synermore獲得現(xiàn)金和股份對價的比例分別為43.99%和56.01%;曹一孚、蘇州齊心、HUIWANG全部獲得股份對價。SkyToken按最終交易價格的95%確認交易對價，且全部獲得股份對價。UnitedPower按最終交易價格的90%確認交易對價，其獲得現(xiàn)金和股份對價的比例分別為50%和50%。

        資料顯示，南新制藥以仿制藥起家，成立于2006年。該公司于2009年著手開展創(chuàng)新藥研發(fā)。該公司目前的核心產(chǎn)品為抗流感藥物帕拉米韋氯化鈉注射液，這是南新制藥產(chǎn)業(yè)化并上市的第一款國家1.1類創(chuàng)新藥。該公司2019年財報顯示，帕拉米韋氯化鈉注射液營收達5.2億元，營收占比達51.26%。

        興盟蘇州于2018年度、2019年度以及2020年1-9月未經(jīng)審計的虧損凈額分別為8310.11萬元、8605.94萬元和4097.59萬元。目前該公司仍無產(chǎn)品進入商業(yè)化階段，持續(xù)虧損情形尚未消除。

        南新制藥為何要收購一家虧損公司。公告顯示，興盟蘇州主要從事高端生物藥的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化，并向醫(yī)藥公司提供定制研發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)(CDMO服務(wù))，在研產(chǎn)品包括4個生物創(chuàng)新藥和5個生物類似藥，覆蓋抗感染、腫瘤等領(lǐng)域。其中研發(fā)進展較快地為SYN023產(chǎn)品，該產(chǎn)品為兩種抗原表位無重疊的重組人源抗狂犬病毒單抗的復(fù)方制劑，正在進行國際多中心IIb/III期臨床試驗，其中在中國已正式開始III期臨床，在美國已完成IIa期臨床試驗。

        今年來，我國生物藥市場蓬勃發(fā)展，市場前景較好。單抗藥物技術(shù)難度較高，是生物藥產(chǎn)業(yè)中發(fā)展較快的細分領(lǐng)域，興盟蘇州專注于研發(fā)單抗創(chuàng)新藥和生物類似藥，已建立完善的生物藥研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)體系等，此次交易有助于上市公司快速切入生物藥領(lǐng)域，構(gòu)建化學(xué)藥與生物藥協(xié)同發(fā)展的完整產(chǎn)業(yè)布局。

        業(yè)內(nèi)人士認為，并購擴充產(chǎn)品線和公司自己砸錢做研發(fā)是藥企切入創(chuàng)新藥領(lǐng)域的兩種不同路徑。由于新藥研發(fā)周期長等特性，每條路都充滿挑戰(zhàn)。此外，生物新藥研發(fā)項目存在諸多不確定性，若未來興盟蘇州的產(chǎn)品管線研發(fā)進度不及預(yù)期或研發(fā)失敗，將對興盟蘇州未來的持續(xù)經(jīng)營造成重大影響。

        前三季度研發(fā)費用增長七成

        近年來，隨著該藥品的監(jiān)測期滿，南新制藥的帕拉米韋氯化鈉注射液面臨被仿制的風(fēng)險。據(jù)了解，南新制藥帕拉米韋氯化鈉注射液監(jiān)測期為5年，至2018年4月4日屆滿。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)已有3家醫(yī)藥企業(yè)開展帕拉米韋藥物的臨床研究，2家醫(yī)藥企業(yè)已取得帕拉米韋藥物臨床批件。

        分析人士表示，如果南新制藥帕拉米韋產(chǎn)品短期內(nèi)被其他醫(yī)藥企業(yè)成功仿制，相關(guān)產(chǎn)品的出現(xiàn)將可能導(dǎo)致公司帕拉米韋產(chǎn)品價格下降或市場份額降低，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

        不過，南新制藥在半年報中披露，公司也是一家專注于抗流感及其他重大疾病領(lǐng)域新藥和特效藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的創(chuàng)新型制藥企業(yè)，秉承“求索鼎新”的發(fā)展理念，公司一方面深耕于抗流感用藥領(lǐng)域，致力于打造全品種、全劑型的抗流感用藥領(lǐng)軍企業(yè)，另一方面不斷加大對惡性腫瘤、糖尿病腎病等領(lǐng)域的新藥研發(fā)投入，以更好的滿足臨床需求，服務(wù)于“健康中國”戰(zhàn)略。

        據(jù)世界衛(wèi)生組織公布的資料，全球每年流感病例約6億-12億人，其中重癥流感有300萬-500萬人，每年因流感死亡的病例25萬-50萬人次。近年來，全球發(fā)生了甲型H1N1病毒、甲型H3N2病毒和乙型流感病毒蔓延，以及H7N9禽流感和韓國出現(xiàn)的H5N1、H5N8型高致病性禽流感病毒，均威脅著人類的健康。

        近幾年，流感流行趨勢加劇以及抗病毒藥物使用占比提升，抗流感病毒藥物市場呈現(xiàn)快速增長趨勢。2019年前三季度國內(nèi)樣本醫(yī)院抗流感病毒藥物市場規(guī)模為7.56億元，同比增長89.98%。

        今年前三季度，南新制藥的營業(yè)收入8.5億元，同比增加26.63%，歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7107萬元和6713萬元，同比分別增加了51.03%和46.8%。

        今年前三季度，南新制藥的研發(fā)費用為6993萬元，同比增長了71.2%。截至今年上半年末，南新制藥共擁有34個品種53個藥品注冊批件以及8個原料藥藥品注冊批件，主打產(chǎn)品適應(yīng)癥范圍涵蓋抗病毒類、心腦血管類、抗生素類等醫(yī)療領(lǐng)域。

《電鰻快報》