近期A股市場震蕩加劇，臨近年底，A股后市走向如何?哪些板塊值得重點關注?摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監、大摩內需增長擬任基金經理王大鵬認為，在“內循環”為為主的新發展格局疊加“消費升級”長期趨勢下，大消費領域蘊含著豐富的投資機會，醫藥和消費仍是A股優質資產。

        市場中樞或震蕩上行，內需增長投資機會凸顯

        站在2020年末展望A 股后市，王大鵬認為在趨勢上股指中樞將會震蕩上行，且市場主線仍將由業績驅動主導。一方面，2019 年以來主導 A 股市場的核心邏輯是增量資金配置需求持續提升，國內資本市場處于一輪積極改革周期，股市制度不斷完善，有利于吸引中長期資金配置A股;另一方面，在“房住不炒”的政策背景以及宏觀利率中長期下行趨勢下，居民資金對 A 股的配置需求有望持續提升。而在估值層面，目前 A 股市場整體估值處于合理區間，較歐美股市具有明顯吸引力。

        當前中國經濟正值結構轉型的重要階段，在“內循環”為主、“雙循環”相互促進的新發展格局下，大消費領域蘊含著豐富的投資機會。他指出，構建“雙循環”體系的核心，一方面是完善國內供應鏈，通過科技創新突破關鍵技術，提升國內供給體系的質量，降低對海外高科技產品的依賴，將更多消費需求留在國內;另一方面通過提高居民收入激發國內居民的消費潛力，激發國內消費市場，反過來促進國內供給體系的升級優化形成正向反饋。

        據悉，瞄準內需賽道的大摩內需增長混合基金即將于12月11日結束募集。該基金擬由王大鵬管理，他透露，將重點聚焦醫藥、食品飲料、家電、消費建材、免稅、旅游、消費電子等行業的投資機會。

        針對大消費板塊的估值壓力，王大鵬坦言，結合消費、醫藥行業歷史估值分位來看，當前確實處于較高水平，但高估值有其合理性。一方面，從產業角度來看，優質公司的行業地位不斷提升，市場愿意給優秀公司估值溢價。另一方面，機構投資者和外資在A股的定價權提升，機構投資者和外資更注重公司質地及長期投資回報，愿意給賽道好、行業景氣高的公司估值溢價。短期來看，消費、醫藥行業估值需要業績消化，但仍然是未來增量資金的主要配置方向;而長線來看，行業估值中樞或將不斷抬升，仍為A股中最優質的資產。

        據了解，由于對內需賽道和產品運作頗具信心，王大鵬已經領銜認購了大摩內需增長混合。

        深度研究，精選價值成長股

        金融學科班出身，受過系統的學術訓練，并具有難得的高校執教經歷，使王大鵬分析問題時邏輯尤其嚴謹，同時個人性格上的謹慎、務實，也使他在投資上立足基本面研究，對確定性格外關注。

        王大鵬擅長通過研判產業趨勢，進行行業比較，從中觀角度選擇具備成長確定性的細分子行業。他更偏好具有較大成長空間的行業，回避接近穩態或成長空間有限的行業。“決定行業成長空間的有兩個因素：量和價，我希望找到至少有一個因素在增長的行業。比如說白酒和啤酒，量的增長比較有限，但是價格的增長還有比較大的空間。最好的行業是量價齊升。”

        在醫藥領域，王大鵬已為很多基民熟知，但實際上消費也是他的強項。“醫藥行業也具備消費屬性，兩者在很多方面可以觸類旁通。”具體到大消費板塊的選股體系，王大鵬分享：“核心是選擇有護城河、業績可持續增長的公司;擇時角度，優選景氣上行的初期。”在他看來，公司業績持續增長背后的本源尤其重要，“有質量”的增長應來自公司不斷提升的競爭壁壘、攀升的市場份額或結構性費用優化等內在動能的釋放，而非通過杠桿實現。

        在深度研究的基礎上，他強調應聚焦投資的核心邏輯，在邏輯未變的前提下，淡化股價的短期波動，建立持股信心，在市場存在分歧抑或股價大跌時仍然堅定持有。王大鵬始終相信，與好公司為伴，集中、長期持有優質公司是獲得超額收益的主要來源。

《電鰻快報》