????????今年以來，偏股型公募基金收益率中位數達到36.8%，這也是2010年以來的最高回報率。2019年，偏股型基金的中位數收益也達到35%(數據來源：中泰證券研究所)。在經歷連續兩年的超高增長之后，多位基金人士表示，要適時調低對2021年的預期收益率，構建防御與進攻更均衡一些的“固收+”資產。

“固收+”規模業績雙增長

????????“固收+”基金一般以債券為主，“+”的主流策略是權益、轉債、打新。由于具有風險偏好降低再加上承接理財資金的優勢，今年以來“固收+”產品受到投資者青睞，產品的數量和規模都出現了爆發式增長。截至12月11日，目前市場上共有偏債混合型基金670只(A/C類分別統計)，規模達4881億元。6只新發“固收+”基金首募規模達百億，其中，匯添富穩健收益混合首募規模高達216億元，易方達悅興一年持有、華夏鼎清債券等首募規模均破百億。

????????數據顯示，今年以來成立的偏債混合型基金共計269只，絕大多數為“固收+”策略基金。截至12月11日，這些基金中已有87只年內凈值漲幅超5%，20只年內凈值漲幅超10%，2只基金年內凈值漲幅超20%，這2只基金成立于今年1月份、2月份。年內成立時間超6個月的偏債混合型基金，半年以來的復權單位凈值增長率已達9%。

????????臨近歲末，各大基金公司再度爭相布局“固收+”，證券時報記者注意到，在發的偏債混合型基金多達21只，等待發行的偏債混合型基金11只。

基金經理看好“固收+”市場

????????展望明年“固收+”市場，農銀秀山一年混合擬任基金經理周宇認為，“固收+”應該是明年最值得關注的方向之一。首先，此前相對高收益固定收益型理財產品退出后，此類收益率水平產品出現空白，需要“固收+”產品線去填補，這個收益風險特征區間的需求非常大。其次，權益市場經過兩年大牛市后，由于經濟進程和政策進程存在不確定性，投資者對明年市場有一定擔憂。“固收+”產品以債券投資為主，也有部分倉位參與權益市場，能夠提高產品的收益彈性。

????????興業基金固定收益投資部債券投資團隊總監臘博認為，股票市場進入依靠盈利增長驅動的時期，估值的波動開始加大，而利率的波動可對估值波動起到一定的對沖作用，有利于組合凈值的穩定。債券收益率經過前期修復，初步具備了配置價值，也能為組合提供比之前更高的安全墊。2021年可能是各類資產過渡轉折的年份，單獨看任何一類資產都存在明顯的優勢和劣勢，“固收+”產品可體現上市公司業績增長和債券票息的雙重優勢，對沖估值波動和利率波動的不確定風險，大類資產配置策略預計將在2021年發揮更多的作用。

????????西部利得基金公募投資部副總經理、公募混合資產部總經理周帥認為，中國債券的收益率目前在全球橫向比較處于更高的位置，反映我國具備較好的經濟增長預期等因素。從長期角度來看，中國無風險利率水平可能也會隨著全球趨勢下降，從而對債券類資產帶來顯著投資利好?；谳^好的經濟增長動能和行業增長潛在機會，權益類資產也可能提供一定的收益增厚機會?！肮淌?”產品一方面可以爭取整個債券收益率下行的收益，另一方面能通過積極捕捉一些相對來說護城河高、有穩定賺錢能力的公司，爭取股債兩邊的收益。

????????永贏基金固定收益部認為，今年很多“固收+”產品取得了優異的業績，但也可能成為明年的風險來源，因為很多“固收+”產品當前股票倉位已經不低，而經過持續上漲，股票的估值已不便宜。預計明年經濟復蘇和企業盈利回升的趨勢將愈發明顯，但資金面和信貸條件將較今年有所收斂。因此，在投資策略上，目前相對看好股票對產品收益的增厚，但要降低對超額收益的預期，明年個股和行業的超額收益大概率將向均值回歸。目前高等級債券利率已顯著回升，投資價值日益凸顯。

????????基煜基金認為，“固收+”產品填補了銀行理財、純債型基金和權益型基金之間的空白。以攤余成本法債基為代表的定開債基也受到了機構的認可，是因其相對平滑的凈值、稅收優惠、較可預測的收益等因素，對機構具有較強的吸引力。

《電鰻快報》