????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????貝達藥業(yè)(300558.SZ)要向14名特定對象增發(fā)股票募資近1億元，而就在前幾日，該公司的幾大股東計劃減持930萬股，預(yù)計將套現(xiàn)數(shù)億元。目前的貝達藥業(yè)仍然靠一款產(chǎn)品撐業(yè)績，而該公司的現(xiàn)金儲備不足一直是一個大問題。

????????公司募資1億元 股東減持套現(xiàn)9億元

????????12月15日晚間，貝達藥業(yè)發(fā)布公告表示，中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于同意貝達藥業(yè)股份有限公司向特定對象發(fā)行股票注冊的批復(fù)》同意貝達藥業(yè)向14名特定對象發(fā)行股票1014萬股，每股面值人民幣1元，發(fā)行價格為人民幣98.83元/股，募集資金總額為人民幣1億元，扣除與本次發(fā)行有關(guān)的費用(不含稅)人民幣659萬元后，實際募集資金凈額為人民幣9.95億元。

????????《電鰻快報》注意到，貝達藥業(yè)在募集資金的同時，該公司的股東卻在大量減持上市公司的股份。該公司2月11日晚間發(fā)布公告稱，公司收到貝成投資、YINXIANG WANG 先生、FENLAI TAN 先生的減持計劃告知函。公司股東貝成投資計劃減持公司股份818萬股，計劃減持比例為2.03%。公司股東 YINXIANG WANG計劃減持公司股份約88萬股，計劃減持比例為0.22%。公司股東 FENLAI TAN計劃減持公司股份約24萬股，計劃減持比例為0.06%。上述股東計劃合計減持不超過約930萬股。

????????如果以該公司目前的股價來計算，以上幾位股東將至少套現(xiàn)9億元。

????????前三季度非經(jīng)常性收益超2億

????????貝達藥業(yè)發(fā)布的2020年三季報顯示，該公司2020年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入15.08億元，同比增長21.25%，歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為5.14億元和2.70億元，同比增長158.80%和48.88%。同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.9億元，同比增長了26.05%。

????????對于前三季度業(yè)績出現(xiàn)的大幅變動。貝達藥業(yè)表示，2020年1-9月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長158.80%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長48.88%。非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為24,420.26萬元，主要系報告期內(nèi)公司出售浙江貝達醫(yī)藥科技有限公司股權(quán)的投資收益。

????????貝達藥業(yè)表示，目前公司營業(yè)收入保持良好的增長態(tài)勢，同比增長21.25%。埃克替尼療效確切、肝毒性低、安全性高，循證醫(yī)學(xué)臨床證據(jù)豐富，中國人群數(shù)據(jù)全，在CSCO指南、衛(wèi)健委診療規(guī)范及腦轉(zhuǎn)移人群、21-L858R NSCLC患者中獲優(yōu)先推薦，也是目前唯一繼續(xù)開展后續(xù)免費用藥項目的一代EGFR-TKI原研藥，具有明顯的差異化優(yōu)勢。憑借前述差異化優(yōu)勢及多年的口碑積累，埃克替尼銷量繼續(xù)穩(wěn)步增長。

????????“單腿”走路未改 現(xiàn)金儲備又不足

????????財報顯示，貝達藥業(yè)是一家由海歸博士創(chuàng)辦的，以自主知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新藥物研究與開發(fā)為核心，集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、營銷于一體的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司始終牢記“Better Medicine, Better Life”的使命，堅持新藥研發(fā)，以肺癌治療為布局重點，持續(xù)深耕惡性腫瘤治療領(lǐng)域。

????????2019年，貝達藥業(yè)的全部收入來自醫(yī)藥制造，其中，96.65%的收入來自埃克替尼一款藥，而另外來自推廣服務(wù)和房產(chǎn)租賃的收入占比為1.06%和2.23%。不過，《電鰻快報》注意到，在收入大幅增長的同時，貝達藥業(yè)的毛利率出現(xiàn)了下滑。整個醫(yī)藥制造的毛利率下滑了1.13個百分點，埃克替尼的毛利率下滑了0.49個百分點。

????????數(shù)據(jù)顯示，2016年上市的貝達藥業(yè)的業(yè)績曾在上市后出現(xiàn)過“變臉”，2016年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為-0.51%、-34.3%、-30.74%和50.13%。在連續(xù)三年負增長后，該公司的業(yè)績在2019年出現(xiàn)了大幅增長。

????????事實上，《電鰻快報》注意到，貝達藥業(yè)基本上靠埃克替尼這款抗癌藥撐起業(yè)績，這一款藥在2019年為該公司帶來了15億元左右的營業(yè)收入。貝達藥業(yè)也表示了自己的擔(dān)憂，過去一年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)執(zhí)行，肺癌靶向藥物市場競爭白熱化。“4+7”帶量采購方案落地，涉及11個試點城市以及主動跟進的福建、河北兩省，埃克替尼競品易瑞沙大幅降價。與此同時，各家仿制藥紛紛加入戰(zhàn)局，至2019年年末，已有伊瑞可、吉至以及科倫藥業(yè)吉非替尼片獲批上市。

????????由此可見，面對眾多競爭對手的入場，貝達藥業(yè)急需開發(fā)出新藥，開辟新的增長點。今年前三季度，貝達藥業(yè)的研發(fā)費用為9536萬元，同比增長了14.1%。

????????事實上，除了收入靠一款產(chǎn)品外，業(yè)內(nèi)人士還注意到，貝達藥業(yè)的現(xiàn)金儲備有限。雖然近年來該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比例從2016年的7.1%上升至2019年的12.6%。但是對于一家藥企來說，這樣的儲備比例有點兒低，而且，該公司的現(xiàn)金再投資比率更低，2019年僅為2.9%，幾乎沒有留存利潤用于公司的再發(fā)展。

????????自今年7月初至12月15日收盤，貝達藥業(yè)的股價下跌了28.86%，同期所屬行業(yè)板塊上漲了0.67%。

《電鰻快報》