鳳凰網(wǎng)汽車時(shí)評(píng)

今日，東風(fēng)集團(tuán)新品牌嵐圖首款量產(chǎn)車將正式全球首發(fā)。巧合的是，就在幾天前，東風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板的審批正式通過(guò)。年初深陷疫情漩渦的東風(fēng)集團(tuán)，總算時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。

        幾天前(12月13日)，人民日?qǐng)?bào)點(diǎn)評(píng)社區(qū)團(tuán)購(gòu)，告誡各路資本“別只惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量，科技創(chuàng)新的星辰大海、未來(lái)的無(wú)限可能性，其實(shí)更令人心潮澎湃。”隨即，各路媒體狂批互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的冷酷與血腥。

        同一時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板最大IPO“閃電”過(guò)會(huì)，東風(fēng)集團(tuán)成功登錄創(chuàng)業(yè)板，計(jì)劃募集資金210億元，主要用于：全新品牌高端新能源乘用車項(xiàng)目、新一代汽車和前瞻技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目、數(shù)字化平臺(tái)及服務(wù)建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

        對(duì)東風(fēng)集團(tuán)迅速回歸A股的消息，一些投資者不約而同留下“綠色通道”4字點(diǎn)評(píng)。

        作為資本運(yùn)作者，皆為逐利而來(lái)，只是故事不同，收割的群體不一，引起的反響也不同。

神速

        登陸創(chuàng)業(yè)板，東風(fēng)集團(tuán)顯得格格不入。

        放眼登陸創(chuàng)業(yè)板的其它企業(yè)，9成以上募資資金在10億元以下，超過(guò)50億的屈指可數(shù)，在這群創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，東風(fēng)集團(tuán)超200億的募資，相當(dāng)于航母級(jí)。并且，作為已在港股上市15年，且旗下關(guān)聯(lián)公司東風(fēng)汽車早已登陸A股，東風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板，其創(chuàng)業(yè)的屬性明顯不夠濃厚。

        此外，東風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板的速度也讓人稱奇。

        從7月底發(fā)公告透露上市計(jì)劃， 10月13日深交所創(chuàng)業(yè)板正式受理IPO申請(qǐng)，10月17日獲“閃電”問(wèn)詢，12月11日，創(chuàng)業(yè)板上市委公告東風(fēng)集團(tuán)首發(fā)獲通過(guò)。12月15日，東風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板審核通過(guò)。相比很多漫長(zhǎng)而曲折的上市企業(yè)，東風(fēng)集團(tuán)的神速上創(chuàng)業(yè)板，無(wú)外乎投資者點(diǎn)評(píng)其是走了“綠色通道”。

        值得一提的是，在宣布回歸A股計(jì)劃前半個(gè)月，東風(fēng)集團(tuán)正式推出全新高端新能源乘用車品牌“嵐圖”。此次登陸創(chuàng)業(yè)板募資210億中的三分之一資金，正是用于投資該品牌。

        “嵐圖”品牌的問(wèn)世，同樣讓外界詫異。作為身處疫情風(fēng)暴中心的東風(fēng)集團(tuán)，旗下各工廠復(fù)工時(shí)間晚于同行業(yè)，是受疫情影響最嚴(yán)重的企業(yè)。然而，東風(fēng)集團(tuán)復(fù)蘇的動(dòng)作有些不走尋常路，在疫情影響剛解禁就推出嵐圖品牌，并且對(duì)外并未進(jìn)行前期的任何鋪墊和預(yù)熱，不免讓外界懷疑其是否做好了充足準(zhǔn)備。

        但資本市場(chǎng)卻并不在意這些。

        今年上半年，特斯拉、蔚來(lái)、理想等新能源汽車股連續(xù)暴漲，在此情緒帶動(dòng)下中國(guó)A股市場(chǎng)的汽車股也成為熱門板塊。其中，新能源概念的比亞迪，股價(jià)翻了3倍。銷量和業(yè)績(jī)暴跌的北汽藍(lán)谷，股價(jià)也乘著東風(fēng)跟漲一波。

        如今，登陸創(chuàng)業(yè)板、推出全新高端新能源乘用車品牌，東風(fēng)集團(tuán)這兩個(gè)動(dòng)作互為背書、彼此助力。在東風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板審核通過(guò)消息公布的這兩天，東風(fēng)汽車的股票已經(jīng)收獲4個(gè)漲停板，成為引領(lǐng)汽車板塊上漲的強(qiáng)勢(shì)股。在資本市場(chǎng)，東風(fēng)集團(tuán)儼然運(yùn)作出一個(gè)新資本故事。

質(zhì)疑

        資本市場(chǎng)，一直被認(rèn)為是企業(yè)融資的最好渠道。但上市委一路綠燈放行的同時(shí)，也為投資者敲了警鐘。

        東風(fēng)集團(tuán)招股書中提到的嵐圖項(xiàng)目，上市委對(duì)該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)詢到：“請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合自身的技術(shù)、人才儲(chǔ)備以及新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步說(shuō)明‘嵐圖’新能源汽車募投項(xiàng)目實(shí)施可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。”

        “我不看好嵐圖”一位資深汽車媒體人對(duì)此表示，持有同樣觀點(diǎn)的業(yè)內(nèi)人士不在少數(shù)。某汽車行業(yè)分析師接受媒體采訪時(shí)表示“‘嵐圖’離上市時(shí)間還有1年，很難說(shuō)到時(shí)候是否有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

        在招股書中，東風(fēng)集團(tuán)表示“嵐圖”將為公司自主品牌陣列打開向上空間。從品牌定位來(lái)看，嵐圖顯然承擔(dān)著東風(fēng)集團(tuán)自主板塊沖高的使命。只是，沖高和向上都需要技術(shù)和市場(chǎng)的積累，但這兩樣?xùn)|風(fēng)集團(tuán)均未展現(xiàn)出令人信服的結(jié)果。

        據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，東風(fēng)集團(tuán)合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益分別為159.26億元、157.70億元、157.73億元及48.68億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比值分別為101.02%、110.12%、107.88%及113.15%。

        東風(fēng)集團(tuán)自主板塊到底有多弱勢(shì)?一組數(shù)據(jù)可知一二。東風(fēng)公司11月銷售乘用車29.68萬(wàn)輛，其中，自主品牌乘用車銷售4.51萬(wàn)輛，銷量占比15.2%;合資品牌乘用車銷售 25.17萬(wàn)輛，銷量占比84.8%。自主板塊和合資板塊的實(shí)力懸殊非常明顯。

        在招股書中，東風(fēng)集團(tuán)明確表示：“若合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)因其各自細(xì)分行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)需求下降、競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)變化或自身經(jīng)營(yíng)狀況惡化，或公司與合聯(lián)營(yíng)企業(yè)的戰(zhàn)略合作關(guān)系出現(xiàn)重大不利變化或終止導(dǎo)致合聯(lián)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性或持續(xù)性面臨風(fēng)險(xiǎn)，則公司的盈利水平將可能受到不利影響。”

        汽車合資股比已經(jīng)明確了放開時(shí)間，在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有華晨寶馬、江淮大眾等開了先例，東風(fēng)集團(tuán)招股書中提及的戰(zhàn)略合作關(guān)系出現(xiàn)重大不利變化，并不是沒(méi)有可能發(fā)生。

錢荒

        即使是風(fēng)險(xiǎn)重重，但總有不相信自己是最后一個(gè)接盤的人，這或許正給了很多企業(yè)搏一把的勇氣。畢竟，前身為中國(guó)第二汽車廠的東風(fēng)集團(tuán)，不能落后。

        今年，除了東風(fēng)集團(tuán)，長(zhǎng)安汽車、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)等紛紛宣布或推出高端品牌，國(guó)字頭汽車企業(yè)中刮起了一股“高端風(fēng)”。盡管各自條件和情況不同，但大家沖高和品牌向上的決心一樣。

        此次東風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板募資，除了三分之一資金用于嵐圖項(xiàng)目外，還計(jì)劃用77億投向前瞻技術(shù)的開發(fā)，另外用60多億補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

        眾所周知，造車堪稱鈔票粉碎機(jī)。此次東風(fēng)集團(tuán)募資210億，在創(chuàng)業(yè)板里是刷新歷史紀(jì)錄的事，但這筆錢對(duì)造車來(lái)說(shuō)真不是大數(shù)目。

        據(jù)東風(fēng)集團(tuán)2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，在扣除聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)34.15億元利潤(rùn)下，乘用車分部虧損28.58億元，最終乘用車盈利僅5.57億元。東風(fēng)集團(tuán)乘用車自主板塊的虧損并不是短期現(xiàn)象，去年同期乘用車自主板塊虧損9.58億元，同樣靠聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)扭虧為盈。

        今年，東風(fēng)集團(tuán)合資公司東風(fēng)雷諾在中國(guó)退出乘用車業(yè)務(wù)，合資公司被東風(fēng)汽車集團(tuán)接管。東風(fēng)PSA同樣面臨銷量和收入大幅下滑的困境。今年上半年，東風(fēng)集團(tuán)乘用車的收入占比達(dá)到了歷史最低點(diǎn)，商用車收入占比高達(dá)77.7%，東風(fēng)集團(tuán)“商強(qiáng)乘弱”的趨勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)重。

        60多億的補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，并不能完全扭轉(zhuǎn)東風(fēng)集團(tuán)乘用車業(yè)務(wù)的問(wèn)題。此外，對(duì)于處于純投資零回報(bào)前期的嵐圖品牌，70億或許能支撐其2021年底量產(chǎn)車上市，但離盈利仍遙遙無(wú)期。

        此次登陸創(chuàng)業(yè)板，東風(fēng)集團(tuán)將融資210億。此外，嵐圖品牌的陸續(xù)推動(dòng)，一個(gè)接一個(gè)的利好消息，乘著新能源汽車的風(fēng)口，東風(fēng)集團(tuán)在A股和港股市場(chǎng)的市值也將實(shí)現(xiàn)快速躍升。但擊鼓傳花總有鼓聲停止的一刻，嵐圖品牌是否能成功，東風(fēng)集團(tuán)是否能掀起新的“東風(fēng)”，一切仍是未知數(shù)。

《電鰻快報(bào)》