因保薦人廣發證券“踩雷”康美藥業造假案，邁拓儀表股份有限公司(以下簡稱邁拓股份)2019年的IPO申報無疾而終。更換保薦人后，2020年7月邁拓股份再度向創業板發起沖刺。2020年11月底，邁拓股份順利過會。中國產業經濟信息網財經頻道對邁拓股份已披露信息和其他公開信息進行了研究，發現其IPO存在諸多不合理性，而對我們發去的求證函，邁拓股份也選擇了緘默不言。

        邁拓股份IPO背后的諸多不合理，能否給市場投資者一個解釋?

        IPO募資或另有意圖

        據中國產業經濟信息網財經頻道觀察，邁拓股份擬登陸深圳證券交易所創業板，首次公開發行股票數量不超過3482萬股，全部為新股，本次公開發行股票數量占發行后公司總股本的比例不低于25%;本次發行不涉及股東公開發售股份。邁拓股份擬募集資金9.65億元，其中，5.78億元用于超聲計量儀表生產基地建設項目，7970萬元用于智能計量儀表研發中心建設項目，5201萬元用于信息化平臺建設項目，3502萬元用于營銷和技術服務網絡建設項目，2.20億元用于補充流動資金項目。

        然而，邁拓股份的流動資金狀況較為充裕，每年都有超過1億元的閑置流動資金用于購買銀行理財產品，在此背景下仍使用大量募集資金補流是否合理?

        投資活動產生的現金流量表顯示，2017—2019年，邁拓股份投資支付的現金分別為1.84億元、2.31億元、1.08億元，而2020年上半年更是高達5.87億元。邁拓股份表示，收回投資收到的現金和投資支付的現金，主要是公司利用閑置流動資金購買的銀行理財產品。與此同時，報告期內，邁拓股份經營活動產生的現金流量凈額分別為4182.42萬元、6080.60萬元、8017.62萬元和2663.76萬元，與凈利潤的比例分別為192.32%、83.60%、63.78%和44.21%，每年經營所產生的現金流量凈額均為正數。

        另外，2018年、2019年及2020年上半年，邁拓股份均進行了現金分紅，分紅金額分別為800萬元、2800萬元、2924.88萬元。

        邁拓股份的現金流較為充裕，且每年都有大量閑置資金用于購買銀行理財產品，在此背景下仍計劃募資2.2億元補充流動資金，合理性和必要性有待進一步明確。

        財務數據合理性受質疑

        中國產業經濟信息網財經頻道注意到，深交所上市委會議對邁拓股份最新提出問詢的三大主要問題也代表著市場的質疑。

        一是邁拓股份的非一二線城市客戶收入占比較高的原因時什么?是否合理?二是邁拓股份報告期內各期技術指導及維護費、市場開拓費支付金額占比較高的原因及合理性;支付上述費用是否符合行業慣例，是否存在商業賄賂情形。三是請代理銷售模式下收入確認的具體政策是否符合會計準則的要求。另外，深交所上市委會議也提出需進一步落實的事項：公司須在招股說明書“特別風險提示”中披露智能超聲水表的市場推廣風險。

        實際上，由于邁拓股份下游客戶主要是供水、供熱企業及房地產開發商，其還面臨著應收賬款激增的難題。

        招股書顯示，2017—2019年，邁拓股份應收賬款余額分別為 5502.25萬元、6040.73萬元和13995.13萬元，呈現出快速增長趨勢。邁拓股份在招股書中表示，盡管公司應收賬款增長較快，但公司客戶經營穩定、資產質量和商業信譽較高，發生壞賬損失的可能性較小。

        然而，事實證明該公司上述論斷過于樂觀。過去3年，邁拓股份均有大量應收賬款逾期。截至2019年12月31日，該公司逾期一年以上應收賬款賬面余額 1177.22萬元，所面臨的壞賬風險已經相當嚴重。

《電鰻快報》