????????新的一年到來，中糧集團(tuán)或?qū)⒂瓉硪患倚碌腁股上市公司。

????????1月7日，實(shí)控人為中糧集團(tuán)的中糧工程科技股份有限公司(下稱“中糧工科”)將創(chuàng)業(yè)板上會(huì)，接受上市委的審核。

????????本次IPO，中糧工科擬公開發(fā)行10196萬股新股，擬募資4.2億元，將用于中糧工程裝備(張家口)有限公司糧食加工裝備制造基地項(xiàng)目(二期)、糧油定制裝備智造及成套集成核心技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)項(xiàng)目、糧油加工研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)項(xiàng)目、管理提升信息化建設(shè)項(xiàng)目。

????????01增收不增利

????????資料顯示，中糧工科是為小麥、稻米、油脂、玉米及飼料加工行業(yè)、糧食物流行業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)藏行業(yè)、冷鏈倉儲(chǔ)物流等行業(yè)的工程建設(shè)項(xiàng)目提供多樣化服務(wù)的綜合性設(shè)計(jì)咨詢單位和工程承包商;也是糧油設(shè)備制造行業(yè)的制造商，為客戶提供工程前期咨詢、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、工程承包、系統(tǒng)交付、設(shè)備制造等專業(yè)化高質(zhì)量的全程服務(wù)。

????????截至最新披露，中糧工科的大股東為中谷集團(tuán)，持股數(shù)量為2.02億股，持股比例為49.29%;而通過全資子公司中谷集團(tuán)和明誠金融間接合計(jì)持有中糧工科53.55% 的股權(quán)，中糧集團(tuán)間接控股中糧工科，為實(shí)際控制人。

????????經(jīng)查詢，中糧集團(tuán)旗下共有中糧糖業(yè)、酒鬼酒、大悅城控股、中糧生物科技、中糧資本5家A股上市公司。這意味著，如果中糧工科成功上市，將成為中糧集團(tuán)旗下第6家A股上市公司。

????????財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2017年-2019年以及2020年上半年，中糧工科實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.9億元、16.6億元、19.5億元、8.6億元，同期凈利潤分別為5424.2萬元、5360.9萬元、8697.1萬元、4062.3萬元。

????????可以看出，2018年，公司的收入增長超過52%，凈利潤卻反而下滑了1.17%。

????????IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，一方面是公司當(dāng)年的毛利率出現(xiàn)明顯下滑，2017年-2019年和2020年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為15.99%、11.71%、13.94%和15.06%，2018年同比下滑了4.28個(gè)百分點(diǎn);另一方面，公司部分凈利潤來自于非經(jīng)常性損益，報(bào)告期內(nèi)的扣非后歸母凈利潤分別為1794.1萬元、3794.6萬元、7371.7萬元、3627.7萬元。

????????需要指出的是，報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率存在一定波動(dòng)。對此，公司也表示，若未來市場競爭加劇，業(yè)務(wù)收費(fèi)下降或項(xiàng)目不足導(dǎo)致收入減少，而相關(guān)成本上升，則公司毛利率水平將存在下降風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于公司專業(yè)工程服務(wù)業(yè)務(wù)中的工程承包業(yè)務(wù)毛利率較低，若未來公司的工程承包業(yè)務(wù)規(guī)模占比上升，則亦有可能拉低公司的主營業(yè)務(wù)綜合毛利率。

????????02深陷訴訟

????????據(jù)中糧工科自稱，“公司自成立以來牢牢把握技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展的主線，大力實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新，擁有行業(yè)一流的技術(shù)水平。依托一流的技術(shù)水平、豐富的專業(yè)工程服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和過硬的糧油設(shè)備質(zhì)量，公司與行業(yè)內(nèi)眾多高質(zhì)量客戶建立了長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系。”

????????中糧工科指出的代表性客戶包括但不限于：嘉吉公司、益海嘉里等國際大型糧商，山東魯花集團(tuán)有限公司、道道全糧油股份有限公司、克明面業(yè)股份有限公司等全國性糧食加工企業(yè)，金健米業(yè)股份有限公司等區(qū)域性糧食加工企業(yè)，中國儲(chǔ)備糧管理集團(tuán)有限公司、各個(gè)省市、自治區(qū)、直轄市下屬儲(chǔ)備糧公司等糧食儲(chǔ)運(yùn)企業(yè)。

????????但公司近年來的研發(fā)費(fèi)用率卻出現(xiàn)下滑，且一直低于行業(yè)平均水平，似乎并沒有那么重視研發(fā)。

????????報(bào)告期內(nèi)，中糧工科的研發(fā)費(fèi)用分別是2994萬元、2959萬元、4126萬元、1866萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別是2.76%、1.79%、2.12%、2.18%，行業(yè)均值分別為3.38%、3.20%、3.9%、4.43%。

????????此外，公司還被卷入了多起訴訟之中。

????????截至招股說明書簽署之日，公司及其控股子公司作為被告，且正在進(jìn)行的(包括尚未判決尚未執(zhí)行完畢)涉訴金額在100 萬元以上的訴訟共 9 宗。其中 8 宗為子公司無錫工科涉及案件， 1 宗為子公司西安國際涉及案件。截至2020年6月30日，前述9宗未決訴訟中，有6宗訴訟涉及凍結(jié)發(fā)行人資金，另有1宗涉訴金額為100萬元以下的仲裁涉及凍結(jié)發(fā)行人資金，凍結(jié)款項(xiàng)合計(jì)約1.73億元。

????????正因?yàn)槎嗥鹪V訟的發(fā)生，也對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生了影響。

????????2017年-2019年和2020年1-6月，中糧工科經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3051.57萬元、-13233.72萬元、8932.17萬元、-7593.89萬元，累計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8843.87萬元。除了2019年，公司在其他時(shí)間段的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均低于同期凈利潤，凈利潤的“含金量”不高。

????????其中，中糧工科在2018年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降，主要由于公司當(dāng)期訴訟凍結(jié)資金增加19569.95萬元。而今年上半年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，主要由于公司經(jīng)營受季節(jié)性及疫情影響，上半年回款較少，導(dǎo)致上半年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少，但為了履行合同義務(wù)，公司仍需對外付款，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少。

《電鰻快報(bào)》