????????昨日，恒生指數(shù)在連漲近一個(gè)月后進(jìn)一步上攻，盤中一度距30000點(diǎn)大關(guān)僅差不到200點(diǎn)，創(chuàng)出2019年5月以來的高點(diǎn)。A股則再現(xiàn)調(diào)整，滬指日K線近期呈陰陽相間的格局。從資金面看，一方面，南向資金創(chuàng)紀(jì)錄凈流入港股市場(chǎng)引發(fā)廣泛關(guān)注;另一方面，北向資金也已連續(xù)10個(gè)交易日凈買入，流入A股趨勢(shì)不變。同時(shí)，昨日滬深兩市成交額重返1萬億元以上，交投活躍，市場(chǎng)人氣不減。

????????從資金選擇看，港股與A股市場(chǎng)也有相互呼應(yīng)之處。如A股市場(chǎng)昨日領(lǐng)漲板塊為房地產(chǎn)，而港股的地產(chǎn)板塊也大幅領(lǐng)漲，中國(guó)恒大昨大漲15.68%、碧桂園漲6.56%。

????????更多資金則聚焦新經(jīng)濟(jì)，港股的美團(tuán)、比亞迪電子等昨日紛紛在盤中創(chuàng)了歷史新高，與A股抱團(tuán)優(yōu)質(zhì)賽道龍頭股的格局相比宛如復(fù)刻。可見，雖然資金流向多元化了，但主流資金對(duì)A股及港股的投資邏輯卻高度相似。

????????從資金構(gòu)成分析，在南向資金的持續(xù)“掃貨”中，機(jī)構(gòu)投資者扮演了重要角色。今年以來，新發(fā)行的公募基金產(chǎn)品中，絕大多數(shù)提高了對(duì)港股資產(chǎn)的配置比例。此外，境內(nèi)投資者通過滬深兩市ETF間接投資港股的渠道也變得更加通暢。

????????在一些機(jī)構(gòu)眼中，港股最大的吸引力就是“低估”。目前，港股“核心資產(chǎn)”的性價(jià)比較高。如AH股溢價(jià)指數(shù)雖已進(jìn)入下跌通道，但其絕對(duì)值仍處于相對(duì)高位。

????????截至1月19日收盤，A+H股中，僅藥明康德、招商銀行、中國(guó)平安等8家公司的AH溢價(jià)率不到10%，同時(shí)卻有近90家公司的AH溢價(jià)率超過了50%。

????????那么，相對(duì)低估就是港股上漲的首要理由嗎?對(duì)此，廣發(fā)證券策略分析師廖凌提出，回首過去兩年，港股在多數(shù)時(shí)間內(nèi)估值更低，直到去年四季度業(yè)績(jī)下修進(jìn)入尾聲后，港股才開始了在基本面改善和估值提升上的“戴維斯雙擊”。所以，低估值并非港股上漲的首要理由，盈利趨勢(shì)才更重要。

????????當(dāng)前，研究機(jī)構(gòu)較為一致的看法是，2021年港股市場(chǎng)將迎來一波上漲行情。國(guó)盛證券策略首席張啟堯認(rèn)為，南向資金將重復(fù)過去數(shù)年北向資金影響A股的路徑，即搶奪港股的定價(jià)權(quán)。而港股市場(chǎng)也將同步經(jīng)歷估值體系向A股靠攏、估值系統(tǒng)性提升的過程，迎來一輪“明明白白”的牛市。

????????從南向資金的具體布局看，一些稀缺資產(chǎn)如互聯(lián)網(wǎng)巨頭、低估值銀行股等，是資金的主要流入方向。1月19日的港交所數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股、港交所、美團(tuán)分獲凈買入48.56億港元、33.19億港元、16.48億港元。

????????而拉長(zhǎng)時(shí)間線看，年初至今，南向資金的買入標(biāo)的主要集中在頭部公司。Choice數(shù)據(jù)顯示，南向資金近期持倉(cāng)市值增幅排名前5位的公司是騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)、中芯國(guó)際、美團(tuán)、中國(guó)海洋石油。其中，騰訊控股已連續(xù)18天獲南向資金凈買入，累計(jì)凈買入額646.43億港元。

????????與A股市場(chǎng)相似，港股市場(chǎng)的“頭部化”效應(yīng)也比較明顯，且去年港股的新經(jīng)濟(jì)板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏“老經(jīng)濟(jì)”。不過，廖凌表示，這一市場(chǎng)風(fēng)格在2021年有可能發(fā)生變化，港股未來的市場(chǎng)風(fēng)格可能更加均衡，成長(zhǎng)與價(jià)值的界限會(huì)更加模糊。今年，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和估值提升的“老經(jīng)濟(jì)”板塊可能存在布局機(jī)會(huì)。

????????他建議，可從四方面布局港股：一是看好基本面回升的內(nèi)資銀行股;二是關(guān)注“吃喝出行游”等消費(fèi)服務(wù)板塊;三是關(guān)注受益外需恢復(fù)的家具、服裝、汽車零部件板塊;四是關(guān)注估值波動(dòng)帶來的逆向投資機(jī)會(huì)，如以優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭為代表的“軟服務(wù)”的長(zhǎng)期邏輯仍在增強(qiáng)。

《電鰻快報(bào)》