財達證券是河北省第一家券商，該公司IPO過會已經整整一個月，相關新聞熱點不斷。中國產業經濟信息網對財達證券財經頻道進行研究后發現，財達證券近年來經營上問題不少，除了質押踩雷、業績突降、“老鼠倉”等事件外，經紀業務高傭金率的可持續性、股東風險對公司經營的影響也值得關注。

經紀業務傭金率能否保持

        分業務來看，傳統證券經紀業務仍是財達證券收入占比最高的板塊。2016年至2020年1-6月，財達證券證券經紀業務分部收入分別為107464.29萬元、78272.91萬元、55537.61萬元、67151.61萬元和39717.13萬元，占營業收入比例分別為58.83%、53.27%、38.02%、37.03%和37.59%，各期在主營業務中均排名第一。

        報告期內，財達證券證券經紀業務收入占比較高，主要來源于河北省，發行人證券經紀業務客戶主要為個人客戶，凈傭金率高于同行業平均水平，報告期經紀業務凈傭金率呈現逐年下滑趨勢。

        發審委會議質疑：證券經紀業務凈傭金率顯著高于同期市場平均水平的原因及合理性，河北省內傭金率標準較高的具體依據及可持續性。發審委要求財達證券結合市場傭金收入整體呈下降趨勢及經紀業務區域性特點，說明經紀業務凈傭金率未來是否存在大幅下滑的可能，是否會對財達證券持續盈利能力形成重大不利影響。結合財達證券獲客成本持續上升，經紀業務開戶數量增長比例低于行業平均值及經紀業務行業發展環境，說明財達證券經紀業務未來成長性及向外部區域拓展的可能性，區域集中度高是否對發行人持續經營能力產生重大不利影響，相關風險是否充分揭示。

股東變故帶來風險

        據天眼查信息，財達證券有自身風險197條，周邊風險1399條，預警提醒786條。中國產業經濟信息網財經頻道分析發現，財達證券自身風險多為訴訟，如質押式證券回購糾紛、投資經理因“老鼠倉”被公訴，而周邊風險則是體現在股東變故上。

        具體來看，財達證券的股東中，遷西縣燕東化工有限公司是最高人民法院所公示的失信公司(22)，全部未履行;遷西縣燕東化工有限公司被法院列為限制高消費企業(96);遷西縣燕東化工有限公司曾因未按時履行法律義務而被法院強制執行;遷西縣燕東化工有限公司有終本案件信息(79);遷西縣燕東化工有限公司因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄;唐山鋼鐵集團有限責任公司曾因未按時履行法律義務而被法院強制執行，同時有終本案件信息;秦皇島市財信資產管理公司進行了簡易注銷;財達證券承德都統府大街證券營業部因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄，凡此種種。

        股東的諸多變故及公司內部問題，對財達證券的運營勢必產生不利影響。

《電鰻快報》