《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        近日，證監會按法定程序核準了王力安防科技股份有限公司(以下簡稱王力安防)的首發申請。招股書披露的信息顯示，王力安防的主營業務為安全門等門類產品以及機械鎖和智能鎖等鎖具產品的研發設計、生產和銷售。該公司以鎖具研發為核心，以成熟的安全門研發、生產體系為支撐，向市場提供門、鎖產品，是集科研、設計、開發、制造、銷售、服務于一體的門、鎖業企業。

        《電鰻快報》注意到，作為家族企業，王力安防的問題多多，股權絕對集中于家族手中，且有關聯交易發生但沒有詳細披露。更值得注意的是，王力安防的產品質量問題多多，頻繁被消費者吐糟。

        此外，王力安防的幾家子公司已資不抵債，對于資不抵債且為什么不注銷的原因，該公司在招股書中沒有做詳細披露。與此同時，近年來該公司的各項經營指標全線下滑。

        家族企業 問題多多

        招股書披露的信息顯示，王力安防的董事長兼總經理王躍斌與妻子陳曉君以及王琛(前二者女兒)通過王力集團、華爵投資、王力電動車、共久投資等環節直接或間接合計持有公司股份94%，王躍斌及其女一家三口可以說是王力安防科技名副其實的實控人。

        公開信息顯示，王躍斌還有王斌革和王斌堅兩位親屬(兄弟關系)，這二人持有著王力安防科技2%的股份;另外，王躍斌的妻子陳曉君的親屬也合計持有著該公司的股份。

        由此可見，在王力安防即將登陸資本市場之際，王躍斌家族、親屬等合計持有逾96%的該公司股份，因此，從股權上看，王力安防是標準的家族企業。

        此外，從管理關系來看，王力安防也有較明顯的家族企業特征。在近幾年，該公司董事長兼總經理王躍斌的女兒王琛已擔任副總經理、董事，成為公司核心管理層。此外，公開信息顯示，在經營過程中，王力安防與實控人相關親屬名下公司有較多關聯交易。

        資料顯示，王躍斌的兄弟王斌革的妻子李愛蘇的兄弟李丁奎控制的公司湖南康康門業科技有限公司，是王力安防2016年度的第一大客戶;王躍斌的表弟呂寧及其妻子控制的山西倬騰安防產品科技有限公司也是王力安防科技重要客戶之一。更值得注意的是，在王力安防準備登陸資本市場之際，上述二家公司已不在招股書需要報告的前五大客戶名單之內了。

        業內人士認為，從專業的經營管理角度來看，家族企業模式通常帶給資本市場的疑忌較多。此外，隨著該公司即將登陸A股市場，有市場人士關注到近年來王力安防所出現的經營管理中的問題，比如：2016年王力安防全資子公司王力門業發生的致人死亡的生產事故;2019年因稅務問題被罰款;以及在多項案件中被起訴等。

        產品質量 頻繁被吐糟

        事實上，王力安防生產的產品不僅質量差，而且被消費者頻繁投訴，王力安防售后服務糟糕也是被消費者頻繁吐槽。

        微博官方認證號浙樣的生活在14年就曾經曝光王力安防的售后服務非常糟糕!杭州的沈女士裝了一扇王力防盜門，可剛過保修期，門鎖就出問題了。想找個售后人員來修一下，但是王力的售后配套一團糟。

        此外，微博上還有大量的曾經購買過王力安防相關產品的消費者在吐槽其產品質量問題。比如有消費者吐槽稱王力安防的門鎖買了兩個月就壞了，還有過半年門外側鎖區域的加強襯板居然脫焊了的，還有很多投訴稱剛過保修期門鎖就壞了的。

        子公司資不抵債卻“只字不提”

        招股書披露的信息顯示，王力安防在報告期內存在多家子公司資不抵債的情形，但是該公司的招股書中對此并未作出風險提示!這兩家連續虧損且已經資不抵債的子公司分別是深圳市王力智能和浙江王力銅藝。

        資料顯示，深圳市王力智能科技有限公司成立于2018年12月3日，其注冊資本為300萬元，實收資本為30萬元。截止到最新的招股書披露日，王力安防持有王力智能100%股權。王力智能主營業務為計算機軟件開發，智能產品、電子產品、密封條及其零配件研發、銷售。由于剛成立，王力智能2018年還沒有進行任何經營活動，總資產、凈資產、凈利潤都為零。

        而2019年1-6月，王力智能的總資產為19.76萬元，凈資產為-47.97萬元，凈利潤為-77.9萬元。可以看出僅僅半年時間，王力智能就虧損了70多萬元。對于其虧損的原因，招股書中沒有披露。

        事實上，王力安防的瀕臨破產而又未將其關閉的子公司還有浙江王力銅藝同樣在報告期內出現了資不抵債的情形。資料顯示，浙江王力銅藝有限公司成立于2016年12月8日，其注冊資本為1000萬元，實收資本也是1000萬元。王力銅藝的股東構成為王力工貿持有72%的股權，呂雄姿持有其28%的股權。王力銅藝主營業務銅門、銅木門等的生產銷售。

        財務數據顯示，截止2018年底，王力銅藝總資產為1273.27萬元，凈資產為-7.37萬元，凈利潤為-427.56萬元。2019年上半年，王力銅藝總資產為1165.22萬元，凈資產為-169.25萬元，凈利潤為-161.9萬元。

        由此可見，從2018年開始，王力銅藝就已經出現了巨幅虧損。一年半的時間內虧損幅度竟然高達580多億元!在不斷虧損的同時，王力銅藝的凈資產已經出現了大幅虧損，目前其所有的資產全靠舉債。

        經營指標全線下降

        招股書披露的信息顯示，2016年年2018年，王力安防的歸屬凈利潤分別為1.41億元、2.08億元和1.51億元。2018年公司歸屬凈利潤同比下降27.40%，凈利率從12.13%到8.74%，下降了3.39個百分點。

        此外，該公司的凈利潤中還包含數千萬元的補助。報告期內，該公司扣非凈利潤分別為2.15億元、1.83億元和1.51億元，處于連年下滑的趨勢。

        業內人士注意到，王力安防盈利能力下降的首要原因是該公司毛利率的連年下滑，報告期內，該公司綜合毛利率分別為37.87%、33.14%和28.82%，兩年時間下降了9.05個百分點。而該公司綜合毛利率的下滑正是因為其核心產品鋼質門的毛利率下降引起的。

        招股書披露的信息顯示，鋼質門在該公司的主營業務收入中的占比一直在80%以上，此前甚至接近90%，而該業務的毛利率從2016年的39.62%下降為2018年的28.86%。事實上，這甚至比該公司綜合毛利率的下降更值得警惕。

        而且，值得注意的是，該公司的競爭對手的毛利率大多處于穩定或穩步增長的趨勢，新三板公司美心門的毛利率下降，但幅度遠不及王力安防。此外，王力安防的盈利質量也不高。截至2018年底，該公司應收賬款余額為5.90億元，應收票據4400.5萬元，遠超公司近3年的凈利潤總和。

《電鰻快報》