深圳中富電路股份有限公司(以下簡稱中富電路)于2021年1月14日創(chuàng)業(yè)板IPO過會，擬公開發(fā)行4396萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25.01%。據(jù)中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)財經頻道對其已披露信息和其他公開信息研究，發(fā)現(xiàn)中富電路IPO存在較大漏洞，尤其是中富電路關于華為銷售占比數(shù)據(jù)做了有意調整，一直為市場關注。

對華為銷售占比數(shù)據(jù)有調整

        2017年至2020年上半年，中富電路向前五大客戶銷售合計占當期銷售總額的比例分別為58.04%、51.54%、58.53%和 64.40%，客戶集中度相對較高。其中，對華為的銷售收入分別為2.22億元、2.52億元、4.31億元和2.69億元，營收占比為29.20%、29.05%、38.56%和49.79%，銷售金額及占比均逐年攀升。

        中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)財經頻道注意到，對華為最近一期的銷售占比為49.79%，的確沒到50%。就因為沒有超過50%，中富電路非常有水平地在招股書上用了“占比較高”這樣的一個詞，這樣就可以名正言順地說對華為不構成重大依賴。從銷售產品來看，該公司對華為銷售的主要是通信類PCB板，該產品銷售金額占對其銷售收入的比例分別為47.0%、78.6%、77.1%。其中，2019年中富電路對華為的收入金額提升較快，同比增長1.8億元。而同期該公司的主營業(yè)務收入同比增長僅為2.4億元，大多數(shù)來自華為。

        2020年12月11日，中富電路收到的深交所下發(fā)的第二輪問詢函信息要求該公司進一步說明與華為的合作是否有穩(wěn)定性、持續(xù)性。深交所在第一次問詢函第9個問題中要求中富電路說明與華為的業(yè)務合作是否具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性，并披露公司與華為的合作歷程，是否存在商業(yè)賄賂情形。而這次，監(jiān)管機構要求中富電路進一步分析并披露報告期內對華為通信類PCB板的銷售收入快速增長與華為相關業(yè)務需求是否匹配，并分析與華為的合作是否有穩(wěn)定性、持續(xù)性。

存貨跌價損失風險很大

        中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)財經頻道還關注到一項重要指標，中富電路的存貨越來越多了，僅2020年上半年，存其貨金額就高達2.9億元，占主營業(yè)務收入27.4%。

        據(jù)招股書顯示，2017年年末、2018年年末、2019年年末、2020年6月末，中富電路存貨賬面價值分別為1.3億元、1.3億元、2.2億元、2.9億元。該公司根據(jù)訂單和市場情況備料并組織生產，如果市場情況發(fā)生不利變化，產品價格可能出現(xiàn)一定幅度下降，公司存貨將發(fā)生減值。報告期各期末，該公司存貨跌價準備余額分別為439.1萬元、480.5萬元、784.8萬元、1049.0萬元。如果不能進一步加強存貨管理，提高存貨周轉率，中富電路將存在因存貨跌價而遭受損失的風險。

        此外，報告期各期末，中富電路發(fā)出商品占存貨余額的比例較高，分別為55.6%、51.2%、42.6%，主要系公司對華為、Lacroix等境內外主要客戶采用VMI模式所致。VMI是Vendor Managed Inventory的縮寫，直譯就是“供應商管理庫存”，簡單地說，就是供應商把產品放在客戶的倉庫，客戶消費一件，付費一件。消費之前，庫存算供應商的。

        VMI模式對中富電路資金形成一定的占用，并降低了該公司的存貨周轉率。若不能有效提升存貨管理能力，將對中富電路的經營狀況造成不利影響。

        中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)財經頻道將繼續(xù)關注中富電路IPO進展。

《電鰻快報》