《電鰻快報》文/高偉

        2020年12月3日，江蘇揚電科技股份有限公司(以下簡稱“揚電科技”)首發申請獲創業板上市委員會通過，將于深交所創業板上市。但經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，雖就相關質疑向公司發去求證函，但至今仍未收到回復。

        揚電科技究竟在隱藏什么?我們不得而知。

        研發能力不及同行

        據《電鰻快報》觀察，揚電科技是一家主要從事節能電力變壓器、鐵心、非晶及納米晶磁性電子元器件三大系列產品的研發、生產與銷售的公司。據招股書顯示，2017-2020年上半年，揚電科技的研發費用分別為1647.71萬元、1790.67萬元、1556.35萬元和677.78萬元，研發費用率分別為3.18%、3.07%、3.05%和3.39%，而同期同行業可比上市公司研發費用率分別為2.89%、3.21%、3.45%和3.44%，揚電科技的研發費用率略低于同行。

        此外，截至2020年上半年，揚電科技的研發人員數量為30人，占員工總人數的11.76%。而同行公司國網英大的研發人員占比為26.69%;雙杰電氣的研發人員占比為19.90%;北京科銳的研發人員占比為13.33%;合縱科技的研發人員占比為19.89%。由此可見，相較于同行業可比上市公司，揚電科技的研發人員占比相對較低。

        產品多次抽檢不合格

        值得注意的是，揚電科技的前身揚動電氣曾被點名通報產品不合格。揚動電氣配變產品在國網江蘇、湖北電力抽檢不合格，2017年10月1日-2018年3月31日在公司配網設備協議庫存10(20)千伏配變標包中暫停中標資格。

        江蘇省電力公司2017年8月21日公布的關于2017年第七批供應商不良行為處理結果的公示中，揚動電氣位列其中。根據該公示顯示，揚動電氣的10kV油浸式非晶合金變壓器在江蘇省電力公司組織的抽檢中，曾出現6個月內累計出現兩次重要技術參數的問題，不良行為描述均為“發現一個樣品短路承受能力試驗不合格”。揚動電氣的相應物資品類被暫停中標資格4個月。

        資金鏈出現問題

        我們注意到，2017-2020年上半年，揚電科技的營業收入分別為5.18億元、5.83億元、5.10億元、2.00億元，前三年的同比增長率分別為143.12%、12.55%、-12.49%;同期歸母凈利潤分別為3979.16萬元、5024.10萬元、4587.32萬元和2595.70萬元，前三年的同比增長率分別為145.43%、26.26%、-8.69%。也就是說，從2017年業績飛速增長后，揚電科技的營業收入和歸母凈利潤的增速則“斷崖式”下跌，2019年的業績甚至處在下滑趨勢。

        據揚電科技在招股書中表示，2019年度，公司營業收入較去年同期有所下降，主要系受電力行業整體投資放緩和配網用變壓器招投標數量下降的影響。2020年上半年業績有所下降，主要系受新冠疫情、南方洪災以及電網公司招投標數量有所下降的影響。

        實際上，現金流是企業管理中的重要環節，很多企業破產倒閉，并不是盈利能力出現問題，而是資金鏈斷裂，沒有足夠的資金來維持企業的正常運轉，即使有好的機會擺在面前，也不得不面對失敗的結果。揚電科技的現金流確實出現了異常。2017-2020年上半年，揚電科技的經營活動產生的現金流量凈額分別為3427.21萬元、-1664.25萬元、930.90萬元和-822.36萬元，揚電科技的經營活動產生的現金流量凈額波動較大，與公司歸母凈利潤差距較為明顯。

        實控人理財買房背后

        《電鰻快報》還發現了比較詭異的現象，那就是揚電科技關聯方與供應商頻繁轉貸供實控人理財買房。

        招股書顯示，泰州揚能工貿有限公司是揚電科技控股股東，實際控制人程俊明、邰立群之女程思遙共同控制的公司，揚能工貿是揚電科技的關聯方。報告期內，揚能工貿與揚電科技的供應商泰州市啟能機電設備有限公司(以下簡稱啟能機電)、江蘇金佳鐵芯有限公司(以下簡稱金佳鐵芯)、江蘇鼎臣線纜有限公司(以下簡稱鼎臣線纜)之間存在資金往來。揚能工貿與揚電科技供應商啟能機電、揚電科技、揚電科技實際控制人邰立群之間存在轉貸情形，且揚能工貿向啟能機電出租其擁有的4902.97平方米廠房中的一間，面積約為1800平方米。2019年2月，揚能工貿與揚電科技供應商金佳鐵芯、揚電科技實際控制人邰立群之間轉貸共計500萬元，根據邰立群的說明，該筆資金主要由邰立群用于個人投資理財、購置房產等用途。2019年8月，揚能工貿與揚電科技供應商鼎臣線纜、揚電科技實際控制人邰立群之父邰多輔、邰立群之妹夫周春華之間轉貸共計850萬元。根據邰立群的說明，該筆資金主要由邰立群用于個人投資理財、購置房產等用途。

        此外，報告期內，揚電科技存在財務不規范、關聯方資金拆借等情形。例如，2017年，揚電科技向實際控制人程俊明拆出資200萬元，對董事、副總經理王玉楹的拆出資金余額為238萬元。雖然上述資金已在2017年歸還并按同期貸款利率4.35%向公司支付了資金占用費，2018和2019年，揚電科技不存在對關聯方的資金拆出情況，但創業板上市委仍對該公司的內控制度保持高度關注，在上會當日要求揚電科技說明強化內部控制的具體措施。

        《電鰻快報》將繼續跟蹤報道揚電科技IPO進展及相關問題的解決。

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