《電鰻財經》 趙超/文

        2021年2月3日，杭州聯德精密機械股份有限公司(簡稱聯德股份)發布《首次公開發行股票發行安排及初步詢價公告》，公司網下發行申購日與網上申購日同為2021年2月18日(T日)。

        《電鰻財經》注意到，若聯德股份此次順利上市，按照公司最高募資額和發行股份數量得出的每股發行價計算，則間接持有公司股份的鮑紀綱，所持公司股份市值將約為6000萬元。天眼查顯示，鮑紀綱曾任杭州市西湖區人民法院副院長等職位。兩者是否為同一人?

        此外，聯德股份毛利率遠高于同行，這種高毛利率還能持續多少?

        神秘股東身價大漲

        若聯德股份此次順利上市，按照公司最高募資額和發行股份數量得出的每股發行價計算，則不僅公司實際控制人財富大增，間接持有公司股份的神秘股東鮑紀綱，其所持公司股份市值也將達約6000萬元。而天眼查顯示，鮑紀綱簡介中，其曾任杭州市西湖區人民法院副院長，杭州之江國家旅游度假區經濟發展局局長職位。兩個鮑紀綱是否為同一人，尚難判斷。

        寧波梵宏投資合伙企業(有限合伙)(簡稱寧波梵宏)，持有聯德股份2160萬股，持股比例為12.00%，系公司第三大股東。寧波梵宏系由杭州眾德、鮑紀綱與方東暉共同出資設立的投資合伙企業，其中，鮑紀綱出資比例為19.50%，方東暉出資比例為80.00%，杭州眾德投資管理有限公司出資比例為0.50%。而杭州眾德投資管理有限公司90.00%的出資比例，為鮑紀綱持有。

        聯德股份實際控制人孫袁、朱晴華控制的企業，還包括聯德創投，而聯德創投1%的出資額為鮑紀綱所持有。

        2017年7月21日，聯德有限(聯德股份前身)董事會同意新增旭晟投資、佳揚投資、朔誼投資、迅嘉投資、寧波梵宏為新股東，相應公司注冊資本由2000萬美元增加到2448.58萬美元。增資后，外部機構投資者寧波梵宏持有聯德股份293.83萬美元出資額，出資比例為12%。寧波梵宏成立于2017年7月12日。

        根據聯德股份招股書，公司此次IPO擬使用募集資金合計86122.95萬元，按照公司IPO發行股數最高6000萬股計算，則公司每股發行價約為14.35元。

        按照寧波梵宏持有聯德股份2160.00萬股計算，則其持有公司市值約為30996萬元，鮑紀綱合計持有寧波梵宏19.5%的出資額，對應的間接持有聯德股份的股份數量市值約為6044萬元。

        那么鮑紀綱是何許人也?《電鰻財經》注意到，天眼查顯示，鮑紀綱疑似曾具有地方區級法院副院長、經濟發展局局長工作經歷。

        天眼查顯示，鮑紀綱為杭州眾德投資管理有限公司法定代表人。在天眼查點擊鮑紀綱資料顯示，其1971年生，1993年7月畢業于北京農業工程大學，1995年3月至2006年10月，任杭州市西湖區人民法院副院長，2006年11月至2007年9月，任杭州之江國家旅游度假區經濟發展局局長;2014年12月至今，任杭州眾德投資管理有限公司執行董事兼總經理;2015年11月至今，任浙江圖維科技股份有限公司董事。

        而聯德股份地址為浙江省杭州經濟技術開發區，亦屬于杭州。

        而發審委也對鮑紀綱的身份充滿疑惑。發審委要求聯德股份說明：寧波梵宏入股價格的合理性，是否存在實際控制人、供應商、銷售客戶及其相關人員等股份代持、利益輸送等行為，是否與聯德股份有股權投資之外的其他關聯關系;鮑紀綱與公司實際控制人孫袁、朱晴華均為聯德創投的股東，寧波梵宏與公司控股股東是否系一致行動人，是否與公司實際控制人之間存在股權代持或其他相關利益安排。

        鮑紀綱與聯德股份實際控制人孫袁、朱晴華是什么關系?是否存在代持?鮑紀綱曾任杭州市西湖區人民法院副院長、杭州之江國家旅游度假區經濟發展局局長是否屬實?

        高毛利之惑

        2017年至2019年，聯德股份毛利率分別為45.58%、43.55%、44.66%，遠高于同行業均值的29.48%、29.19%、28.97%。

        其中，2017年至2019年上半年，聯德股份工程機械零部件毛利率分別為18.98%、35.98%、37.15%，而聯誠精密(002921.SZ)農機/工程機械零件毛利率分別為21.96%、23.38%、26.07%，聯德股份該產品毛利率自2018年起遠高于后者。同期，聯德股份壓縮機零部件毛利率分別為48.46%、45.65%、45.52%，遠高于聯誠精密該產品24.09%、26.04%、23.6%的毛利率。

        對此，聯德股份解釋稱，公司與聯誠精密綜合成本差異較大，一方面是由于原材料成本的差異。由于產品品種的差異，聯誠精密原材料中主要為鋁錠，而聯德股份主要為廢鋼，鋁錠的單價遠高于廢鋼。另一方面是制造費用的差異。2017年至2019年，聯德股份單位重量制造費用分別為3.31元/千克、3.26元/千克、3.67元/千克，而聯誠精密該數據分別為6.61元/千克、6.88元/千克、6.49元/千克。

        實際上，根據聯誠精密《招股書》，2017年上半年，聯誠精密生鐵、廢鋼采購金額合計3589.9萬元，高于當期鋁錠的2528.65萬元采購金額。2017年，聯德股份的廢鋼、生鐵采購占比合計為31.9%，亦高于鑄件的25%的占比。

        值得注意的是，聯德股份與客戶江森自控的銷售合同設有最低定價條款。

        聯德股份表示，報告期內，公司分別參與了江森自控、英格索蘭、開利空調、麥克維爾等客戶的新品研發項目，主要集中在圖紙分析、結構優化、模具開發、配方設計、熔煉及流水線澆注工藝、數控機床程序設計及控制、刀具管理、原材料及產成品檢測、生產過程監測等環節，公司承擔了主要客戶一部分研發職能，相應產品定制化特征顯著，附加值較高，有較強的議價能力。

        2017年至2019年，聯德股份向江森自控集團銷售金額分別為2.29億元、2.37億元、2.46億元，占比分別為40.97%、33.58%、36.09%。

        針對上述問題，《電鰻財經》向聯德股份發送郵件求證，截至發稿，尚未收到公司回復。

《電鰻快報》