《電鰻快報》文 / 李炳瑤

        2020年12月16日，深圳新益昌科技股份有限公司(以下簡稱新益昌)科創板IPO成功過會。。招股書披露的信息顯示，新益昌主要從事LED，電容器，半導體，鋰電池等行業智能制造裝備的研發，生產和銷售，為客戶實現智能制造提供先進，穩定的裝備及解決方案。

        《電鰻快報》注意到，在2020年4月份之前，新益昌沒有取得一項發明專利，此后在一個半月內獲得了14項發明專利授權。此外，該公司關聯交易頻繁，關聯方的采購平均單價與非關聯方的差異率均超過了10%，引起了業內人士的質疑。

        另外，我們注意到，新益昌的高管的信息披露存在瑕疵，工商資料與該公司招股說明書披露的時間相差巨大。新益昌在存貨方面的經營數據也落后于同行。

        蹊蹺!一個半月內獲14項發明專利授權

        新益昌曾在其4月3日提交的招股書(申報稿)中表示，該公司是“LED智能制造裝備領域為數不多走出國門、與國際一線同行競爭的企業。另外，該公司對Mini LED、Micro LED 及超級電容器設備研發投入了大量研發人員和資金。招股書顯示，新益昌運用核心技術生產的產品收入占全部營業收入比例較高，2017年至2019年，該公司的核心技術產品收入占到總收入的比例分別為94.73%、98.14%和96.38%。

        但該公司的申報稿顯示，公司僅取得一項 Mini LED 相關的發明專利的《授予發明專利權通知書》，且該發明專利證書尚在辦理中。

        此外，據今年3月證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》文件顯示，作為在科創板申請上市的企業，必須滿足形成主營業務收入的發明專利(含國防專利)在5項以上。然而，屬于專用設備制造業的新益昌，在擁有的專利與核心技術對應，且核心技術產品收入占總收入絕對比例情況下，今年4月前，新益昌并未取得一項發明專利。

        而同行業可比公司ASMPT的發明專利為615個，華冠科技則為28個。而且，從研發投入占營業收入的比例來看，新益昌2017年以來，一直遠低于ASMPT和華冠科技。

        對于發明專利偏少且研發投入占比低的原因，新益昌在回復上交所問詢函時曾解釋為主要三點，即公司發展早期專利體系建設尚不完善，重視程度不足，導致提交的專利申請數量較少;其次，為了防范部分核心技術因為專利公開而引起技術泄露風險，經過論證不適于申請專利的核心技術，公司將其納入了技術秘密保護范圍內;第三，則是因為發明專利申請周期通常較長。

        然而，蹊蹺的是，該公司12月9日提交的招股書(上會稿)顯示，新益昌的部分發明專利從申請日到授權公告日僅3個月。比如一項名為由新益昌原始取得的發明專利“跳片自動安裝機”，其申請日為2020年7月14日，授權公告日為2020年10月23日。另有新益昌申請的“自動去晶機及去晶方法”發明專利，申請日為2020年8月19日，授權公告日2020年11月20日。

        事實上，根據《專利標識標注辦法》第七條規定：專利權被授予前在產品、該產品的包裝或者該產品的說明書等材料上進行標注的，應當采用中文標明中國專利申請的類別、專利申請號，并標明“專利申請，尚未授權”字樣。由此可見，專利權授權前，不能宣傳為授權專利。

        招股書(上會稿)顯示，在2020年10月9日至11月20日的一個半月內，新益昌集中獲得了14項發明專利的授權公告。該公司表示，截至2020年11月30日，公司已獲15項發明專利，均為形成主營業務收入的專利。此外，公司已獲得1項發明專利授權通知書。

        有業內專業人士指出，新益昌的上述表述，如不是其語言表達不清，則涉嫌誤導宣傳。根據上述法規規定，在獲得專利授權通知書，到專利行政機關登記和公告后，才能獲得專利。如果其他所謂的“發明專利”僅是在申請過程中的話，則不能認為已經獲得發明專利，其披露的信息不準確。

        關聯交易價格差距大引質疑

        此外，有內人士質疑新益昌的關聯交易價格的公允性。招股書顯示，在采購價格方面，2019年東富材料、2018年利東五金、2017年驍騰電子、華月科技、易之和及豐德凱，上述關聯方的采購平均單價與非關聯方的差異率均超過了10%。

        進一步分析，2019年，東富材料的采購價格較非關聯方價格高16.68%;2018年，利東五金的采購價格較非關聯方價格高22.92%;2017年，驍騰電子采購基板的價格較非關聯方價格低15.19%;華月科技和易之和的采購價格較非關聯方價格低28.38%;豐德凱的采購價格較非關聯方價格低16.93%。

        新益昌解釋稱，產生上述差異率的原因，一方面是采購原件有切割和未切割之分，另一方面則由于同期無非關聯方采購價格可比，故將次年價格進行替代，而受次年市場行情的變動，采購價格也因此受到影響。不過，其指出相關交易價格是雙方根據實際情況進行的公允定價，不存在利益輸送安排。2020年，新益昌通過拓展五金制品非關聯供應商，已減少了關聯方采購金額，2020年上半年，其關聯方采購占比已降為1.89%。

        業內人士認為，頻繁出現的關聯交易和較大的采購價格差異，在五金制品和電子元器件價格充分競爭的行業里比較少見，其關聯交易定價的依據及公允性，亟待進一步說明

        高管任職履歷引質疑

        招股說明書披露，劉小環于2015年9月至2019年6月，在新益昌有限任財務經理;2019年6月至今，在新益昌任董事會秘書、證券事務部經理;公司董事兼總經理宋昌寧為劉小環配偶的舅舅。

        資料顯示，新益昌在近一年多的時間里沒有財務負責人。2018年4月至今，王麗紅擔任財務負責人，公司未提供2017年初至2018年4月財務負責人的信息。對此，問詢函中要求公司說明該時段未聘任財務負責人的原因，宋昌寧與劉小環的關系是否影響發行人財務內控的有效性等。

        對此，新益昌回復稱，劉小環于2015年9月開始在公司擔任財務經理，在此之前有4年以上的財務主管工作經歷，具有較為豐富的財務管理經驗，在擔任公司財務經理期間較為良好的組織公司財務部門展開了工作;宋昌寧與劉小環的關系不影響公司財務內控的有效性。

        然而，有媒體注意到，新益昌在招股說明書中披露，劉小環曾于2011年7月-2012年1月效力廣州名匠裝飾工程有限公司擔任財務主管;但工商資料顯示，該公司的成立時間為2017年8月4日。

        因此，業內人士質疑，為何工商資料與該公司招股說明書披露的時間相差巨大?劉小環的信息披露是否存有瑕疵?公司其他董、監、高人士是否存在類似情形?我們不得而知。

        存貨余額高企，周轉率低于同行

        招股書披露的信息顯示，2017年至2019年，新益昌的存貨賬面價值分別為3.37億元、3.69億元和3.45億元，金額及占比始終保持在較高水平，占流動資產的比例分別為56.35%、50.59%和46.46%。

        而較高的存貨占比就需要較高的周轉率來加快存貨變現速度，以增強資金流動性及減少存貨的跌價損失。近三年，新益昌的存貨周轉率為1.33次/年、1.35次/年和1.17次/年，行業可比公司的存貨周轉率分別為1.64次/年、1.53次/年和1.12次/年，盡管2019年其存貨周轉率小幅高于行業均值，但總體還是低于同行可比公司。

        另外，該公司的存貨跌價準備余額分別為142.16萬元、419.43萬元和573.20萬元，存貨跌價準備計提分別為0.42%、1.12%和1.63%，而行業平均計提比例為2.53%、2.86%和3.36%，遠高于新益昌。

        新益昌表示，大部分產品都為定制化產品，且大部分存貨均有訂單支持，部分沒有訂單支持的庫存商品主要系備貨所致，市場價格高于存貨成本，因此存貨減值風險較低。不過，一旦市場環境或客戶訂單產生較大變動，較高的存貨占比仍會令其已經下滑的業績雪上加霜。

        除經營風險外，新益昌還存在頻繁的關聯交易，關聯公司多為其控股股東及實控人胡新榮和宋昌寧親屬控制或持股。招股書披露，2017年至2019年，其向關聯方采購的金額分別為2,931.38萬元、4,659.48萬元和3,778.67萬元，采購內容主要為五金類制品和PCB板，占當年采購總額的比重分別為7.04%、10.05%和11.30%。

《電鰻快報》