????????近日，蘇寧集團董事長張近東在春節團拜會上的講話曝光，其表示“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍”。《投資快報》記者注意到，張近東控制的蘇寧易購(002024)，業績連續6年虧損的同時還面臨著千億債務重壓。

????????蘇寧易購再有股權被質押中誠信國際己下調公司評級展望

????????2月22日晚間，蘇寧易購公告稱，公司收到持股5%以上股東蘇寧電器關于股份質押的通知，獲悉蘇寧電器集團所持有本公司的57,570,000股質押于浦東銀行南京分行。截至公告披露日，蘇寧電器集團有限公司累計質押897,070,000股，占其所持公司股份的48.47%，占上市公司總股本的9.64%。

????????數據顯示，蘇寧電器為蘇寧易購第三大股東，近兩個月以來其己有多次新增或補充股權質押記錄。2020年12月31日，蘇寧電器此前質押的3.7億股份解除質押，蘇寧電器旋即將這批股份再次質押，同時補充質押4600萬股。1月15日，蘇寧電器再次新增質押5000萬股;1月26日，公司公告蘇寧創始人及第一大股東張近東向中信證券補充質押2663萬股;2月1日，張近東新增質押8500萬股;2月10日，蘇寧電器再次向申萬宏源補充質押3300萬股。

????????《投資快報》記者注意到，此前的2月10日，中誠信國際發布評級報告，將蘇寧易購評級展望調整為負面。報告稱，2020年，在新冠疫情蔓延、居民消費增速放緩以及零售市場競爭激烈的背景下，蘇寧線下零售板塊經營承壓，同時線上零售板塊及物流板塊費用投入加大，導致經營虧損較大;當期蘇寧計提的長期資產減值準備規模較大。同時中誠信國際關注到，蘇寧短期債務占比一直處于較高水平，且可動用貨幣資金對短債的覆蓋能力較弱。截至本公告出具日，蘇寧存續公司債及中票本金合計為58.59億元，其中2021年內面臨到期及回售的本金為53.59億元，債券集中到期壓力較大，而近期蘇寧的再融資壓力較大。

????????中誠信國際評級報告還稱，其還關注到，公司股東蘇寧電器本部債券集中兌付壓力較大;截至本公告出具日，蘇寧電器 2021 年內到期及回售公司債券本金為 104.88 億元。2021 年 2 月 1 日，蘇寧電器對“16 蘇寧01”開展置換要約，中誠信國際認為置換債的發行反映其流動性較為緊張。此外，公司實際控制人已將蘇寧置業及蘇寧控股的大部分股權進行質押，中誠信國際將關注相關事項的后續推進情況及其對公司可能帶來的影響。

????????業績連續6年虧損還有千億債務重壓

????????1月29日晚間，蘇寧蘇寧易購發布2020年度業績預告稱，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損39.53億元-34.53億元，比上年同期下降140.16%-135.08%(2019年盈利98.4億元)。2020年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤虧損65.8億元至60.8億元，比上年同期下降15.34%-6.59%(2019年虧損57.1億元)。

????????事實上，自2014年以來蘇寧易購的扣非歸母凈利潤，已經連續6年為負。數據顯示，2014年-2016年這三年期間，蘇寧易購光是通過售后回租就產生了43億元利潤。2015年和2016年，公司向關聯方賣出PPTV股權和京朝蘇寧電器，分別盈利14.5億元和13億元。2017年和2018年，蘇寧易購通過賣出阿里巴巴股權獲得了超過140億元的投資收益。

????????2019年蘇寧金服以投前460億元的估值募集100億元資金，增資擴股完成后，蘇寧金控及其控制主體的持股比例增至47%，躍升為蘇寧金服第一大股東。蘇寧易購的持股則下降至41%，蘇寧金服進而不再納入上市公司合并報表。雖然這讓2019年蘇寧易購的歸母凈利潤達98億元，但扣除這產生的197億元非經常性損益后公司實際上虧損了57億元。

????????不僅經營業績欠佳，蘇寧易購的經營獲現能力也在持續惡化。自2017年以來，蘇寧易購經營性現金流凈額已由凈流入轉為凈流出狀態，2017年至2020年前三季度該指標分別為-66.05億、-138.74億、-178.65億以及-24.29億元，對債務和利息的保障能力較差。截至2020年三季末，蘇寧易購總資產為2211.93億元，總負債1361.4億元，凈資產850.53億元，資產負債率61.55%。

????????業內人士指出，蘇寧易購主要以流動負債為主，流動負債占總負債比為81%，債務結構不合理，短期債務風險較高。值得注意的是，公司的短期償債能力指標已出現惡化。自2019年以來，由于流動負債上升較快，蘇寧易購的流動資產已經無法覆蓋前者，流動比率和速動比率均小于1，短期償債風險增加。截至2020年三季末，蘇寧易購有流動負債1099.67億元，其中一年內到期的短期負債有327.13億元，賬上貨幣資金308.37億元，已經無法覆蓋短期負債，且其中超200億為受限資金不可動用，其短期償債風險較大。

????????張近東收縮“戰線”

????????近日，蘇寧集團董事長張近東在新春團拜會上的講話曝光，這或意味著2021年，蘇寧易購的業務范圍將有所收縮。張近東表示，圍繞2021蘇寧要堅持什么、相信什么、倡導什么，發表了演講。演講中，張近東提到，今年，蘇寧集團對于各條線業務的態度是“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍”。

????????據了解，2021年蘇寧將大刀闊斧進行業務變革，加快開放賦能、優化線下店面結構、推動大快消供應鏈融合、推進物流網絡的結構調整;將聚焦家電、自主產品、低效業務調整以及各類費用控制四個利潤點，強化蘇寧易購主站、零售云、B2B平臺、貓寧四個規模增長源。張近東還為蘇寧定下了2021年的目標：要實現從商業模式向盈利模式的轉變。

????????此前，蘇寧集團以“八大板塊”劃分旗下業務，分別為蘇寧易購、蘇寧物流、蘇寧金融、蘇寧科技、蘇寧置業、蘇寧文創、蘇寧體育、蘇寧投資八大產業板塊。從本次張近東在團拜會上的講話來看，蘇寧極有可能改變這“八大板塊”體系，將不聚焦零售的業務砍去。而在蘇寧集團的主營零售業務上，蘇寧曾對外發布“一大兩小多專”的業務形態，其中兩小之一的蘇寧小店已在2019年移出易購報表。

????????張近東表示，內外部多種因素交織的2021年，注定會成為蘇寧發展過程中意義特殊的一年，也必將是蘇寧近十年發展的轉折之年。張近東指出，2021年，蘇寧要實現從商業模式向盈利模式的轉變，從零售商向零售服務商的升級，就必須把聚焦和創效落到實處。張近東稱，新時期要持續在業態拓展、供應鏈建設、場景運營、終端服務等“戰場”打造蘇寧“鐵軍”，而與之匹配的，就是要通過高回報的獎勵來推動優秀團隊氛圍的延續和傳遞。

《電鰻快報》