????????同一天5家IPO企業終止審核，類似情況在近期的科創板和創業板頻現，背后原因是什么，審核標準有變化嗎?

????????2月22日晚間，科創板有3家IPO企業終止審核，分別為紫泉能源、百子尖、博創智能;創業板有2家IPO企業終止審核，分別為木瓜移動、時代凌宇。這些企業均因撤回IPO申請材料而終止審核。

????????值得注意的是，這5家企業均被抽中現場檢查。另外，近期撤回材料終止IPO的6家企業也在首發企業信息披露質量抽查名單中。這說明20家抽查企業已有11家撤回材料。這也是注冊制板塊納入現場檢查范圍后的首次抽查。

????????多位受訪人士告訴第一財經，目前審核標準沒有變化，這些IPO企業撤回材料主要是因為被抽中現場檢查，因為根據以往情況，被抽中檢查后的IPO企業通過率較低，所以這11家企業在現場檢查還未開始時便撤回了IPO申請材料。

????????除了這批被抽中的企業IPO止步，其實自2020年12月以來，科創板和創業板終止審核的IPO數量明顯增加，截至2021年2月23日，累計有73家IPO企業終止審核。

????????對此，有業內人士稱，這與2020年中期后申報IPO的公司較多有關系，現在IPO審核節奏和批文節奏都較為正常，“打鐵還需自身硬，優質的IPO公司材料準備充分，無需擔心害怕，帶病闖關、存僥幸心理的IPO公司則難以過關。”

????????現場檢查亮劍

????????近期，注冊制下的IPO終止審核并非新鮮事，現場檢查被認為是一大導火索。

????????2月22日，科創板、創業板分別有3家和2家IPO企業因撤回IPO申請材料而終止審核。這5家IPO企業有一大共同點，是均被抽中現場檢查。

????????在2月份終止審查的IPO名單中，存有同樣情況的還有6家IPO企業，分別為柔宇科技、鳳凰畫材、格林生物、湘園新材、恒興科技、江蘇鎮江建筑科學研究院集團(下稱“建科集團”)。

????????這意味著，2月份已有11家被抽中現場檢查的企業撤回IPO申請材料。

????????就在1月31日，中國證券業協會組織了首發企業信息披露質量抽查名單第二十八次抽簽儀式，在1月30日前受理的407家科創板和創業板IPO企業中，抽出了20家企業。以此前情況看，被抽中企業的撤回率為55%。

????????一位資深投行人士告訴第一財經，現場檢查對象確定包括問題導向和隨機抽取兩種方式，IPO企業在被抽中現場檢查后，3個工作日內將會收到通知，可以在10個工作日內決定是否撤回材料，若不撤回的話則監管層進場檢查。

????????“這些IPO企業基本上是接到抽中檢查的通知就撤回材料了，現場檢查還沒有開始。現場檢查和督導的公司，往往都是審核中發現疑點或者本身材料質量不好的公司，可能經不起檢查;也可能中介機構工作沒做到位，底稿不充分，為防查到了被處罰，中介機構就選擇先撤回再補充底稿。”前資深券商保薦代表人王驥躍對第一財經稱。

????????1月29日，證監會正式發布了《首發企業現場檢查規定》，將注冊制板塊納入現場檢查范圍。根據規定，在發行上市審核和注冊階段，首發企業存在與發行條件、上市條件和信息披露要求相關的重大疑問或異常，且未能提供合理解釋、影響審核判斷的，可以列為檢查對象。

????????針對問題導向的檢查對象，檢查機構應當結合重點存疑事項的性質和內容開展現場檢查，可以圍繞上述存疑事項對檢查范圍進行必要拓展;針對隨機抽取的檢查對象，檢查機構應當重點圍繞財務信息披露質量等事項開展現場檢查。

????????“根據以往的經驗，IPO企業被抽中檢查后通過率很低，所以還不如早點撤回。除了IPO企業自身有問題外，這與檢查全面、太細也有一定關系，尚沒有一定的細化標準，所以我們投行也希望現場檢查方面能有一定的包容性，沒有大的問題、不影響發行條件的IPO公司希望能給通過。”上述投行人士稱。

????????也有業內人士稱，監管方向和力度其實是一以貫之的，“如果企業自身質量過硬，中介機構把關盡職，再多的現場檢查也不會減少排隊企業數量。”

????????多位券商保薦人士對第一財經稱，目前IPO保薦工作壓力較大，應對策略則是根據監管層的要求做好、做規范，最根本的還是要挑選業績好、規范、有發展前景的公司。

????????IPO審核現終止潮

????????2月至今，科創板已有5家IPO企業終止審核(均為撤回IPO申請材料)，創業板則有22家企業終止審核(1家審核不通過，21家撤回IPO申請材料)。

????????注冊制板塊IPO審核終止數量明顯增加，其實是從2020年12月就開始的，當月科創板、創業板終止審核的IPO數量分別為15家、14家。2021年1月，科創板、創業板終止審核的IPO數量分別為10家、7家。

????????最近3個月，科創板終止審核的IPO數量合計30家，每月平均值為10家;創業板最近3個月終止審核的IPO數量合計43家，每月超過14家。

????????而在去年12月份之前，科創板和創業板每月終止審核的IPO數量均不超過6家。比如，在2019年7月至2020年11月的17個月中，科創板終止審核數量合計49家，每月平均值為2.88家。

????????王驥躍表示，這主要是因為去年中期后申報IPO的企業較多，合格的公司先上會并通過，部分質地較差的公司則在審核到一定階段之后，知難而退。

????????“注冊制了，審核和發行節奏都快，有渾水摸魚、濫竽充數的公司也屬正常，監管發現后勸退或逼退，是對市場負責。”他同時稱，在科創板、創業板排隊在審的近千家IPO企業中，有被否的、有主動撤回材料的，這都屬正常。

????????上述投行人士則認為，IPO終止審核的數量增加，一個大的背景是對提高上市公司質量的落實。

????????也有觀點提出，注冊制之下，IPO審核不是應該重在規范信息披露，全面放開市場化發行，優勝劣汰由市場決定?

????????對此，王驥躍表示，目前A股市場尚處于注冊制初級階段，有了一定成果，也存在不少問題，但改革方向是對的，市場化、法制化、國際化程度將會越來越高，這是市場演變的正常節奏，一步到位反而可能會出大問題。

《電鰻快報》