2月24日，深交所官網(wǎng)顯示，恒倫醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱恒倫醫(yī)療)創(chuàng)業(yè)板IPO終止。對(duì)此，恒倫醫(yī)療方面稱，“公司選擇撤回IPO申請(qǐng)是內(nèi)部的戰(zhàn)略調(diào)整”。

        這一舉動(dòng)背后是否另有隱情，目前尚未可知。但值得注意到是，4天前，恒倫醫(yī)療主動(dòng)申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。而恒倫方面報(bào)送撤回申請(qǐng)前20天，該公司剛好中簽中國證券業(yè)協(xié)會(huì)IPO信披質(zhì)量抽查名單。

        放眼整個(gè)A股IPO排隊(duì)名單，截至2月底今年已有超過50家企業(yè)終止IPO。而2019年全年僅有23家公司終止。

        對(duì)此，一位不具名的投資人士接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪表示：“自年初證監(jiān)會(huì)下達(dá)新規(guī)后，企業(yè)上市行為越發(fā)規(guī)范化。我認(rèn)為主動(dòng)終止IPO是企業(yè)適應(yīng)新規(guī)的必經(jīng)之路。當(dāng)企業(yè)完全適應(yīng)新規(guī)后，主動(dòng)撤銷IPO現(xiàn)象自然會(huì)有所好轉(zhuǎn)。”

        與大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)一樣，企業(yè)發(fā)展需要大量資金支持。《華夏時(shí)報(bào)》記者梳理恒倫醫(yī)療招股書發(fā)現(xiàn)，該公司擬公開發(fā)行不超過3875.41萬股，擬募資3.72億元，用于新建口腔門診項(xiàng)目、數(shù)字化義齒加工中心項(xiàng)目、研發(fā)信息化項(xiàng)目。根據(jù)天眼查顯示，恒倫醫(yī)療僅在2020年4月和2018年3月發(fā)生過兩次金額未知的公開融資。

        對(duì)此，中締資本合伙人劉瑤告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“初創(chuàng)企業(yè)急于上市的主要推動(dòng)力是融資紅利及賽道占位需要。上市后企業(yè)的股價(jià)流通盤增多，以此吸引更多投資者，充實(shí)自家糧倉。”

        突然撤回上市申請(qǐng)

        2月24日是恒倫醫(yī)療IPO闖關(guān)的第64天。當(dāng)晚，深交所創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)顯示，深交所決定終止恒倫醫(yī)療首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核。至此，恒倫IPO之路，被按下了暫停鍵。

        2007年5月24日，冀新江在山西太原注冊(cè)成立恒倫醫(yī)療科技股份有限公司。該公司核心業(yè)務(wù)為口腔醫(yī)療服務(wù)連鎖經(jīng)營，包括義齒加工、教學(xué)培訓(xùn)、研發(fā)等。冀新江的起家之路始于恒倫口腔醫(yī)院，之后承接了改制的山西紅十字口腔醫(yī)院，并在山西、陜西等省份投資多家醫(yī)院、診所。

        去年平安夜前夕，恒倫醫(yī)療正式?jīng)_刺A股第二家上市口腔醫(yī)院。12月23日，其攜手保薦機(jī)構(gòu)招商證券(21.230, -0.69, -3.15%)向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交上市申請(qǐng)并獲受理。

        直至今年1月20日，恒倫IPO申請(qǐng)被問詢。緊接著，11天后，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽情況，本批參與抽簽為2021年1月30日前受理的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，共407家，20家企業(yè)中簽，口腔領(lǐng)域擬IPO企業(yè)恒倫被抽中。但隨后的2月20日，恒倫醫(yī)療申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，自斷創(chuàng)業(yè)板IPO之路。

        真相撲朔迷離

        IPO模式開啟后，恒倫醫(yī)療迅速陷入輿情風(fēng)波。

        最初，曾有自媒體發(fā)文質(zhì)疑恒倫醫(yī)療：公立醫(yī)院成院長私產(chǎn)要上市、信息披露瑕疵多、IPO前夕財(cái)務(wù)總監(jiān)蹊蹺換人、招股書披露數(shù)據(jù)存疑等。但記者檢索時(shí)，與恒倫醫(yī)療相關(guān)的多篇稿件已被刪除，僅在網(wǎng)民端可見部分截圖。

        更為嚴(yán)重的是，恒倫醫(yī)療涉及多起訴訟案件。甚至在實(shí)際操作中，牽扯出不少壞賬。

        中國裁判文書網(wǎng)顯示，恒倫醫(yī)療曾在2019年起訴太原市第九人民醫(yī)院。具體情況為，恒倫醫(yī)療承接該院的口腔科外包業(yè)務(wù)，卻未如期收到款項(xiàng)。從而訴訟要求醫(yī)院支付62.57萬元，且最終勝訴。

        截至2020年6月，太原市第九人民醫(yī)院仍有27.73萬元未向恒倫醫(yī)療償還。單項(xiàng)計(jì)提的目錄里，共6家醫(yī)院、診所拖欠恒倫醫(yī)療156.37萬元，并預(yù)計(jì)無法收回。

        根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)資料，在2017年恒倫醫(yī)療還曾把晉城美源口腔告上法庭。具體情況為，恒倫醫(yī)療要求晉城美源口腔償還322萬元借款，晉城美源口腔辯解雙方是股東、公司之間的投資關(guān)系，不存在借貸事實(shí)。這次恒倫醫(yī)療二獲勝訴，同時(shí)恒倫醫(yī)療決定撤出晉城美源口腔。

        因此，天眼查顯示，2018年至2019年期間，恒倫醫(yī)療先后分別出售晉城美源口腔、長治門診的46%股權(quán)、51%股權(quán)。但恒倫醫(yī)療在投資醫(yī)院、挖掘個(gè)人客戶時(shí)，個(gè)人壞賬規(guī)模不斷激增。招股書披露，單項(xiàng)計(jì)提中，零星客戶的壞賬在2018年、2019年、2020年上半年分別為26.69萬元、83.8萬元、152.35萬元。

        此外，坊間流傳信披抽查或?yàn)槠浣K止IPO誘因。記者檢索發(fā)現(xiàn)，20家抽查企業(yè)中僅剩蘇州華之杰電訊股份有限公司、江蘇揚(yáng)瑞新型材料股份有限公司及浙江國祥股份有限公司三家企業(yè)顯示為“已問詢”狀態(tài)，其余17家企業(yè)的受理狀態(tài)均為“終止(撤回)”或“中止”。

        《華夏時(shí)報(bào)》記者試圖聯(lián)系恒倫醫(yī)療咨詢?cè)撈髽I(yè)信披抽查和終止IPO兩者之間的關(guān)系。但截至發(fā)稿前，并未收到企業(yè)回復(fù)。

        匆忙上市為哪般?

        近年來，監(jiān)管風(fēng)格乘直線收緊趨勢(shì)。追溯到2014年，中國證監(jiān)會(huì)便對(duì)首發(fā)企業(yè)持續(xù)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，積極查處一切違法違規(guī)行為。在今年1月29日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)并施行《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，IPO入口關(guān)再次升級(jí)。包括現(xiàn)場(chǎng)檢查適用范圍、檢查對(duì)象、檢查程序、監(jiān)督管理措施等內(nèi)容共23條，明確檢查設(shè)計(jì)單位和人員的權(quán)利義務(wù)，壓實(shí)了發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，并加強(qiáng)對(duì)檢查人員的監(jiān)督。直到2020年3月，監(jiān)管再加砝碼，新《證券法》正式施行，配套制度陸續(xù)建設(shè)，從規(guī)則層面明確將注冊(cè)制板塊納入現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍。

        對(duì)此，劉瑤對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“恒倫醫(yī)療選擇終止IPO與政策收緊關(guān)系密切。在這一背景下，帶病企業(yè)若是抱著僥幸心理，執(zhí)拗排隊(duì)IPO，不僅品牌形象受損，問題被揭露后遭受處罰，甚至還會(huì)埋下污點(diǎn)，不利于未來發(fā)展。”

        上述投資人士進(jìn)一步分析稱：“通常初創(chuàng)企業(yè)大額融資時(shí)會(huì)簽訂對(duì)賭協(xié)議。這使得企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)有非常急迫的上市需求。甚至，提交上市申請(qǐng)時(shí)，企業(yè)并未做足準(zhǔn)備。”

        上市前，恒倫醫(yī)療僅在2020年4月和2018年3月發(fā)生過兩次金額未知的公開融資。業(yè)績(jī)下滑與融資干涸共同加速企業(yè)上市節(jié)奏。恒倫醫(yī)療對(duì)資本的渴望在招股書中顯露無疑。

        據(jù)了解，恒倫醫(yī)療擁有3家口腔醫(yī)院、28家直營連鎖門診部、4家義齒生產(chǎn)加工中心。招股書披露，3家口腔醫(yī)院是核心資產(chǎn)，2019年合計(jì)營業(yè)收入、凈利潤分別為1.89億元、3104.45萬元，占同年總收入、凈利潤的50.67%、65.9%。

        總體來看，2017年至2020年上半年，恒倫醫(yī)療的營業(yè)收入依次為3.29億元、3.60億元、3.73億元、1.45億元，凈利潤依次為3744.63萬元、5473.17萬元、4713.31萬元、1006.61萬元。雖然2019年?duì)I業(yè)收入有所增長，凈利潤卻同比下降13.88%。

        恒倫醫(yī)療的醫(yī)院和診所，幾乎都在山西、陜西等北方省份。其中規(guī)模最大的恒倫口腔醫(yī)院，2019年?duì)I業(yè)收入、凈利潤分別為1.13億元、2187.74億元，較2018年的1.19億元、3009.24萬元有所收縮，從而拖累恒倫醫(yī)療的業(yè)績(jī)。

        基于此，上述匿名投資人士認(rèn)為：“這些資料串在一起，企業(yè)上市動(dòng)機(jī)如同司馬昭之心。”

《電鰻快報(bào)》