《電鰻快報》文/尹秋彤

        國內五軸聯動數控裝備產銷基地之一的科德數控股份有限公司(下稱：科德數控)科創板審核于2021年1月26日獲得通過，此次IPO擬公開發行不超過2268萬股，募集資金9.76億元。

        但經《電鰻快報》調查發現，科德數控此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是一大筆研發投入并沒有費用化、同期股權不同價等問題，引起了外界的關注。

        面對《電鰻快報》發去的求證函，科德數控選擇了閉口不言。

        IPO募集資金接近凈資產2倍

        招股書顯示，科德數控成立已13個年頭，其財務數據并不出彩。2017年-2019年以及2020年上半年，科德數控的營業收入分別為7452.78萬元、1.03億元、1.42億元、7379.03萬元，歸母凈利潤分別為710.08萬元、-3755.35萬元、4246.15萬元、535.82萬元。科德數控歸母凈利潤波動較大，主要原因是包括非流動資產處置損益、股份支付費、政府補助等非經常性損益較多。扣除這些偶然因素后，科德數控歸母凈利潤分別為525.2萬元、-267.6萬元、1042.12萬元、110.17萬元。

        另外，科德數控2020年6月30日的總資產只有6.81億元，凈資產為5.18億元。而科德數控此次科創板IPO擬募集資金9.76億元，發行2268萬股(占發行后總股份的25%)，以此計算達到目標的估值為39.04億元。可以看出，科德數控擬募集資金是凈資產的1.88倍，而且以2019年扣非后歸母凈利潤計算，其發行市盈率高達374.62倍。

        市場質疑，如此蛇吞象式的募資，是否合理?

        一大筆研發投入并沒有費用化

        報告期內，科德數控的研發投入分別為4264萬元、3543.97萬元、6847.47萬元和2923.86萬元，合計高達1.76億元。而科德數控的研發費用分別為1574.72萬元、1706.7萬元、1913.7萬元、1129.01萬元，合計只有6324.13萬元，占研發投入的35.97%。大部分的研發投入則轉入開發支出，當期科研項目達到預定可使用狀態時，開發支出又轉入無形資產。

        成立于2008年1月的科德數控，其報告期期初的非專利技術原值為0萬元，相應的開發支出余額為403.5萬元。而到了2020年6月30日時，科德數控非專利技術原值為5531.93萬元，相應的開發支出余額為2620.15萬元。

        與研發費用在當期扣減不同，資產化后的攤銷分為兩種。一種為使用壽命不確定的無形資產，不過科德數控報告期內沒有該類。另一種為壽命有限的無形資產，其中關于非專利技術，科德數控采用直線攤銷法，攤銷10年。公司為何報告期期初開發支出余額和無形資產原值較低，此前是否大部分研發投入予以費用化，以及研發投入劃分方法是否發生變化?

        另外，科德數控曾通過個人卡發放工資。科德數控2017年至2019年通過個人卡發放工資582.03萬元、741.97萬元、749.73萬元，占當期發放總薪酬的比例分別為25.79%、24.13%、17.07%。

        同期股權不同價或涉利益輸送

        在科德數控的股權變更過程中，同期股權不同價的轉讓尤為明顯。

        2018年5月22日，光洋科技與大連亞首簽訂《股份轉讓協議書》，轉讓價格為6元/股。僅隔一周，2018年5月28日，科德數控2018年第一次臨時股東大會，審議通過增資方案。2018年6月11日，與國投基金簽訂了《關于科德數控股份有限公司之增資協議》，國投基金以貨幣出資2.5億萬元，其中1100萬元計入公司注冊資本，2.39億元計入公司資本公積，增資價格為22.73元/股。

        2019年10月22日，科德數控及其原股東與大連尼豐咨詢管理合伙企業(下稱：尼豐咨詢)(有限合伙)簽署了《科德數控股份有限公司增資協議》，尼豐咨詢以貨幣出資4000萬元，其中120萬元計入公司注冊資本，3880萬元計入公司資本公積，增資價格為33.33元/股。此次轉讓后大連亞首股份由5%變更為4.09%，顯然，所披露的“原股東”包含“大連亞首”。接著2019年11月的資產置換及增資后，大連亞首股份變為4.04%。

        大連亞首的股份變更顯示，股權高價轉讓的過程中，其也是受益者之一。而大連亞首的股東為科德數控的董事長和總經理二人，如此而言，大連亞首的股權低價受讓，難逃存在利益輸送之嫌。

        《電鰻快報》將繼續跟蹤報道科德數控IPO進展。

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