近日，叮咚買菜傳出將赴美上市的消息，募資額度為3億美元。在生鮮電商競爭日益激烈的當下，上市除了能帶來資金的補充，背后帶來的品牌效應，對于企業(yè)估值的影響也不言而喻。尤其對于正在全國擴張的叮咚買菜而言，不斷的燒錢需要大量的資金補充，但作為買菜行業(yè)前置倉的代表，在盈利模式尚未明晰的情況下，叮咚買菜能否贏得市場的青睞?

        3月3日，國家市場監(jiān)管總局對橙心優(yōu)選、多多買菜、美團優(yōu)選、十薈團、食享會等五家社區(qū)團購企業(yè)不正當價格行為作出行政處罰，共被罰款650萬元。這反映出的是生鮮電商市場價格大戰(zhàn)的火熱，其背后是互聯(lián)網(wǎng)巨頭借助社區(qū)團購的形式，依靠資金優(yōu)勢攻城略地，對于叮咚買菜而言，面對來勢洶洶的對手，留給自身發(fā)展壯大的時間不多了。

        作為上海土生土長的生鮮電商平臺，2014年3月，叮咚小區(qū)APP正式上線。2017年5月公司轉(zhuǎn)型生鮮電商業(yè)務，“叮咚小區(qū)”也正式更名為“叮咚買菜”。近幾年叮咚買菜在供應鏈建設、廣告投放和前置倉建設上不斷加碼，將觸角延伸到了上海地區(qū)之外。

        根據(jù)叮咚買菜APP上2020年4月的頁面顯示，其已經(jīng)開通上海、深圳、杭州、蘇州等9個城市。而到了2021年2月，在叮咚買菜APP上顯示的開通城市已經(jīng)達到包括上海、北京等28個城市。

        叮咚買菜雖然屬于較早入局生鮮電商賽道的企業(yè)，但是至今仍未宣布盈利，而近期頻頻被傳即將赴美上市，再度引發(fā)了外界對其造血能力的質(zhì)疑。

        根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，自2016年至今叮咚買菜獲得了11輪融資，最近一期的融資發(fā)生在2020年12月13日，且具體數(shù)目并未披露。股東名單有紅杉資本中國、高榕資本等眾多知名創(chuàng)投機構。

        眾多機構的投資正是看中了生鮮電商業(yè)務的巨大市場，根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020Q1中國生鮮電商平臺數(shù)據(jù)監(jiān)測報告數(shù)據(jù)》顯示，中國生鮮電商行業(yè)整體保持穩(wěn)定增長的發(fā)展態(tài)勢，2021年生鮮電商行業(yè)市場規(guī)模將達到3117.4億元。

        然而根據(jù)此前中國電子商務研究中心數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生鮮電商領域，大約有4000多家入局者，其中僅有4%營收持平，88%陷入虧損，最終只有1%實現(xiàn)盈利。截至2020年10月，我國在業(yè)/存續(xù)生鮮電商主體已達到1.68萬家，競爭更加慘烈。

        即使成為盈利的1%也未必就意味著能夠自給自足。每日優(yōu)鮮于2019年年底宣布實現(xiàn)全面盈利，但是一年依然需要超過8億美元的融資輸血，而對于叮咚買菜而言，從目前融資更少、燒錢卻可能只多不少的情況來看，挑戰(zhàn)更加嚴峻。

        對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員鮑躍忠對《投資者網(wǎng)》表示，現(xiàn)在生鮮電商是一個發(fā)展熱點，在這個時期盡快地實現(xiàn)IPO，可能是一個必要的選擇，因為再不融資的話，可能資金鏈的壓力會比較大，所以包括叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等都需要趕快上市。

        根據(jù)IT桔子的獨角獸企業(yè)估值統(tǒng)計，每日優(yōu)鮮的最新估值為55.38億美元。而叮咚買菜按照融資比例10%，至少募資3億美元來估算，估值為30億美元，只有每日優(yōu)鮮的二分之一左右。由于二者皆未公布具體的融資額度，目前的估值只是外界的推測，但也可以略窺資本市場對于叮咚買菜的預期。

        前置倉模式受質(zhì)疑，盈利成謎

        叮咚買菜所代表的前置倉模式，其模式類似于把離居民區(qū)遠一點的菜市場開到離居民區(qū)更近的地方。然而這種將生鮮搬到密度集中的線下倉內(nèi)，使購買交易在線上達成的前置倉模式，在業(yè)內(nèi)仍然存在爭議。

        2020年初，阿里系的盒馬鮮生總裁侯毅決定舍棄前置倉模式。他認為，前置倉難以克服品類寬度、客單價、毛利率和損耗等問題。

        上海財經(jīng)大學電子商務研究所執(zhí)行所長崔麗麗對《投資者網(wǎng)》表示，前置倉模式需要覆蓋3km以內(nèi)的社區(qū)，存在多點布局、站點運營成本高等特征，但該模式覆蓋區(qū)域更大，而且客群覆蓋相比倉店一體模式也更多，通過站點業(yè)務員觸達客戶黏性相對更強。這一模式想要盈利需要更多的高性價比的產(chǎn)品和服務支持。

        根據(jù)叮咚買菜的披露，2020年，叮咚買菜前置倉總數(shù)要從全國的600多家增長到1100家。而根據(jù)叮咚買菜的官網(wǎng)顯示，截至目前，叮咚買菜在上海、深圳、杭州、蘇州、無錫、東莞等城市僅建立了700+前置倉，數(shù)量遠不如之前所預期的進展。

        極光iapp在其發(fā)布的《生鮮電商是一門“好生意”嗎》的報告中，認為目前叮咚買菜優(yōu)勢區(qū)域仍然是上海及周邊區(qū)域，由于不同區(qū)域的消費需求差異較大，需求數(shù)字模型無法簡單套用，所以這種模式的弊端是擴張速度將遠遠低于O2O模式。

        但即使在前置倉模式的競爭中，叮咚買菜也不具備優(yōu)勢。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020Q1中國生鮮電商平臺數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》顯示，2019年中國生鮮電商平臺前置倉數(shù)量，其中叮咚買菜為550個，遠低于每日優(yōu)鮮的1500個。

        叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖曾表示，公司經(jīng)營一年以上的前置倉，日均單量在1000單左右，客單價達到65元的情況下，才能實現(xiàn)盈利。而目前叮咚買菜尚未宣布盈利。對此《投資者網(wǎng)》致函詢問叮咚買菜盈利情況，一直未獲回復。

        競爭激烈，突圍路在何方

        根據(jù)QuestMobile發(fā)布的《2020中國移動互聯(lián)網(wǎng)年度大報告》顯示，在2020年App用戶規(guī)模增長方面，叮咚買菜用戶規(guī)模同比增長率位列年度前十，用戶增速最快，并且是唯一入選的生鮮電商平臺。

        但是根據(jù)極光iapp發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月30日，叮咚買菜APP的活躍用戶為141.96萬人，安裝滲透率為1.09%。而排名前兩名的生鮮電商APP多點和盒馬，活躍用戶分別為220.72萬、203.66萬，安裝滲透率為2.59%、2.02%，都遠高于叮咚買菜。

        根據(jù)《投資者網(wǎng)》在叮咚買菜、每日優(yōu)鮮、美團買菜和多多買菜的下單體驗來看，在“快、好、省”的衡量維度下，“省”顯得更為突出。

        在滿減力度上，以新人補貼中的滿45元為例，三家皆為滿45減20，并且都設置了一定的門檻，例如“只能購買火鍋食材”“糧油、零食除外”等。

        在配送費上，叮咚買菜起初主打“0 起送費、0 配送費”。此后，以上海地區(qū)為例，免郵門檻上調(diào)至38元。2021年3月1日，叮咚買菜再次宣布上海免配送費下調(diào)為滿28元，這意味新一輪的補貼不期而至，也代表著燒錢的腳步遠未停止。

        同為生鮮電商平臺的每日優(yōu)鮮，首單免配送費而之后不滿39元時，配送費在5-6元之間;盒馬起初為免配送費，2月26日發(fā)布公告稱，開始在不同地區(qū)采取49元、39元和29元的差異化免運費門檻。

        對比配送費叮咚買菜似乎更有優(yōu)勢，但對于還未宣布盈利的叮咚買菜而言，也意味著更加高昂的成本支出。然而作為主要競爭對手的盒馬和每日優(yōu)鮮，已經(jīng)先后宣布實現(xiàn)盈利。

        面對眾多的生鮮電商平臺以及社區(qū)團購平臺，如何被消費者看到也顯得愈發(fā)重要。《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，在上海的小區(qū)門禁、電梯以及各類客戶端內(nèi)，叮咚買菜的出鏡率頗高，可以看出其在宣傳方面的投入。

        中信證券首席商業(yè)零售分析師徐曉芳在研報中指出∶APP+前置倉模式啟動階段需大量營銷投入積累原始種子用戶，即使在成熟經(jīng)營階段，因缺乏物理曝光，其營銷費用仍高于線下商超。

        2019年3月30日，餓了么宣布與叮咚買菜正式達成戰(zhàn)略合作。叮咚買菜上線餓了么平臺，但是如今在餓了么的平臺上早已搜不到叮咚買菜的相關內(nèi)容。對此《投資者網(wǎng)》致函詢問叮咚買菜方面，截至發(fā)稿未獲回復。

        生鮮電商行業(yè)的競爭，最后留下的是哪幾家平臺，又有哪幾家可能只是充當氣氛組?這取決于撥開補貼等福利背后，叮咚買菜們的服務和質(zhì)量孰優(yōu)孰劣，也要看誰能盡快熬過燒錢吸引用戶的階段從而實現(xiàn)自身造血輸血的良性循環(huán)，否則一味靠融資支撐運營，又能走多遠呢?

《電鰻快報》