《電鰻快報》文 / 米萊

        因通過訴訟向子公司討要款項，瑞康醫藥(002589.SZ)收到了深交所的關注函，該公司需要詳細解釋為何要清退部分與公司發展戰略發生分歧的子公司。出現這種情況，似乎是該公司幾年前的大肆并購留下的“后遺癥”。

        向子公司“要錢”還得靠起訴?

        3月18日，瑞康醫藥收到深交所關注函，關注函內容：“針對2021年3月16日，你公司披露《關于累計訴訟情況的公告》稱，部分被收購子公司與公司發展戰略發生分歧，擬有序清退，但你公司未在公告中披露具體分歧事項及相關子公司情況”等情況。”

        深交所提出包括“請你公司補充披露被收購子公司與公司發展戰略發生分歧的具體情況和原因，以及相關子公司的主要財務狀況”等要求。請公司就相關問題做出書面說明，在2021年3月22日前將有關說明材料報送我部并對外披露。

        此前3月16日，瑞康醫藥發布公告披露了公司關于累計訴訟涉及的情況。公告中披露的訴訟案件共計13例，其中11例訴訟案件的被告為瑞康醫藥的子公司，除了1家公司瑞康醫藥間接持股49%外，其余10家涉訴公司瑞康醫藥均持股51%，為其控股子公司。

        公告顯示，13例訴訟總金額11.74億元，涉及瑞康醫藥子公司的訴訟金額就高達9.54億元，占比達81%。

        瑞康醫藥表示，陸陸續續進行的訴訟事項主要出于兩個目的。一是，受新型冠狀病毒感染的肺炎疫情的影響，部分醫療機構出現付款違約;其次，部分被收購的子公司與公司發展戰略發生分歧，擬有序清退。

        該公告顯示，涉及到的訴訟和仲裁的事項金額在1000萬以上的案件共計13例，其中借款合同糾紛占據7例，13例訴訟案件中被告為醫療機構的僅1家，11例訴訟案件被告均為瑞康醫藥子公司、

        在以上訴訟案件中，最大一筆為瑞康醫藥與太原維康鴻業科技有限公司之間的一筆借款合同糾紛，披露顯示該案的訴訟受理日期為3月5日，該案已完成訴前保全，目前尚未開庭。除了太原維康外，有11例訴訟案件被告為瑞康醫藥子公司。這些公司分別是北京瑞康英聯醫療設備技術開發有限公司、浙江金合博成生物醫藥有限公司、河南省方元醫藥有限公司、北京金凱惠醫療器械有限責任公司、浙江潤格藥業有限公司、內蒙古瑞康醫藥有限公司、甘肅瑞康醫藥有限公司、安徽井泉中藥股份有限公司。

        在公告中，瑞康醫藥并未就向控股子公司討要款項還需要訴訟而做出解釋，這也是深交所向其發送問詢函的主要原因。

        大肆并購帶來的“苦果”還沒消化完

        瑞康醫藥需要通過訴訟來向子公司討要款項并且要清理與該公司發展戰略發生分歧的子公司，《電鰻快報》認為，這也是該公司過去幾年大肆并購得來的“苦果”。

        瑞康醫藥成立于2004年，主營業務為向全國醫療機構直銷藥品、醫療器械、醫用耗材，同時提供醫療信息化服務、醫院管理咨詢服務、院內物流服務和醫院后勤服務，2011年，該公司登陸A股。

        早期瑞康醫藥業務聚焦于山東省內，核心業務以針對規模以上醫院及基礎醫療市場的藥品直銷為主，商業分銷為輔。2011年，該公司業務基本上在山東省內實現了高端市場的全覆蓋，與省內90%以上二級醫院建立合作關系。2015年，該公司開啟了持續三年的加速并購擴張之路。

        從2015年至2018年，該公司收購了大量子公司。大肆并購一方面為公司帶來大幅的營收增長，另一方面也埋下了日后業績爆雷的風險。

        該公司財報顯示，2016年至2018年瑞康醫藥營業收入分別為156.19億元、232.94億元和339.19億元，同比增速分別為60.19%、49.14%和45.61%。然而，這一增長趨勢在2018年開始出現停滯。2018年公司營收為339.19億元，同比增長45.61%;凈利潤7.79億元，同比減少22.77%。2019年，該公司實現營業總收入352.6億，同比增長4%;實現歸母凈利潤-9.3億，相比上年同期為7.7億元，下降494.71%，計提商譽減值18.37億元，上市九年來業績首次虧損。

        從2015年至2018年，瑞康醫藥收購并表合計約達175家，其中收購數量最高峰是在2017年，并購新增83家;該公司2015年至2018年取得的股權取得成本合計約53.4億元。截至2019年6月末，公司在全國設立的子公司數量已接近200家，分布在上海、北京、廣東、陜西、山西、福建、浙江等30個省份，且數量多，地域跨度較大。其中二級以上醫療機構覆蓋率超過80%，基層醫療機構覆蓋率超過60%。

        瑞康醫藥曾解釋，2019年多數子公司實現盈利，但業績沒有完全達到預期，由于未來經營面臨的不確定性因素較多，因此，公司在2019年對82個資產組計提商譽減值準備金額為18.37億元。計提商譽減值準備后，該公司2019年出現了虧損。

        針對瑞康醫藥的快速擴張，醫藥行業人士曾提醒，醫藥企業的研發工作具備較高風險，因此有不少藥企合理地通過并購擴張以推進新藥研發。但是，如果公司擴張節奏過快，過于依賴高估值收購，這一過程中將會積累不少資產泡沫，最終不利于公司長期健康穩定的發展。

        1月26日，瑞康醫藥發布2020年業績預告，預計實現凈利潤3億元-4億元，較上年同期相比，實現扭虧為盈。

        然而，與子公司的訴訟會不會影響該公司的業績以及后續發展?我們不得而知。但從目前的情況來看，該公司大肆并購帶來的“苦果”還沒有消化完。

《電鰻快報》