作者:肖立晟,九方金融研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,中國社科院世經(jīng)政所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任;葉慧超,九方金融研究所宏觀研究員,復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。

        數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局

        統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站信息顯示,2021年2月份,全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.4%。其中,城市上漲0.5%,農(nóng)村上漲0.4%;食品價(jià)格下降0.7%,非食品價(jià)格上漲0.7%;消費(fèi)品價(jià)格上漲0.6%,服務(wù)價(jià)格上漲0.2%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲4.4%,環(huán)比上漲1.6%;工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲5.2%,環(huán)比上漲1.8%。

        · 供需缺口彌合滯后拉動(dòng)中游價(jià)格。

        2月之前,大宗商品價(jià)格輸入壓力主要拉動(dòng)的是上游品價(jià)格。進(jìn)入3月,由于供需缺口彌合的速度不及預(yù)期,上游通脹壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至中游行業(yè)。盡管3月美國、歐元區(qū)、日本 PMI持續(xù)向上修復(fù),海外需求保持強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì),但供給修復(fù)過程受到疫情反復(fù)和蘇伊士運(yùn)河堵塞的擾動(dòng),商品供需缺口彌合進(jìn)程再次受阻。細(xì)分來看,生產(chǎn)資料(原材料、加工和采掘)環(huán)比漲幅為2.0%,原材料價(jià)格環(huán)比漲幅達(dá)3.9%,而生活資料(衣著、耐用消費(fèi)品、食品和一般日用品)環(huán)比小幅上漲0.2%。石油相關(guān)工業(yè)品漲價(jià)幅度較大,石油和天然氣開采價(jià)格上漲9.8%,有色金屬加工價(jià)格上漲4.5%,化學(xué)制品和化纖行業(yè)價(jià)格則分別上漲5.3%和8.7%。

        ·政策抑制提振部分產(chǎn)品價(jià)格。

        本月除了石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)受國際油價(jià)和運(yùn)輸擾動(dòng)以外,國內(nèi)新一輪供給側(cè)改革提振部分工業(yè)品價(jià)格。在“碳中和“正式確立的環(huán)境下,河北多地開始限產(chǎn),需求復(fù)蘇疊加供給收縮提振鋼材價(jià)格。發(fā)改委近期發(fā)文強(qiáng)調(diào)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn),但后期基建投資旺盛提振整體需求,后續(xù)鋼材價(jià)格將進(jìn)入明顯上升區(qū)間。

        ·豬肉價(jià)格明顯拖累食品價(jià)格。

        3月豬肉CPI環(huán)比跌幅擴(kuò)大至10.9%,同比下降18.4%,拖累整體CPI同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)本月食品價(jià)格超預(yù)期回落可能和去年同期疫情期間基數(shù)較高有關(guān),另外豬肉方面,生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù),疊加節(jié)后消費(fèi)需求回落,豬肉價(jià)格不斷探底。但能繁母豬存欄率已經(jīng)開始下降,本輪豬周期已經(jīng)進(jìn)入后期。疊加近期仔豬價(jià)格逆勢(shì)上漲、飼料成本上升,未來 1-2 個(gè)季度豬肉價(jià)格有望企穩(wěn)。

        ·非食品價(jià)格上行拉動(dòng)整體通脹水平。

        非食品CPI上行至0.7%,環(huán)比上漲0.2%,其中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格漲幅相對(duì)顯著,但服務(wù)業(yè)價(jià)格環(huán)比仍然下降0.1%。分項(xiàng)來看,交通通信價(jià)格月環(huán)比漲幅達(dá)1.3%(年化16.8%)、同比上漲2.7%,推動(dòng)整體CPI上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)。交運(yùn)的拉動(dòng)代表居民出行意愿已經(jīng)恢復(fù)至疫情前,根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù),清明期間整體旅游人數(shù)達(dá)到19年95%,機(jī)票價(jià)格也較春節(jié)期間明顯上漲,預(yù)計(jì)二季度隨著疫苗加速推進(jìn),海外出行有邊際放開趨勢(shì),消費(fèi)場(chǎng)景完全放開,居民旅行意愿提升將繼續(xù)拉動(dòng)服務(wù)價(jià)格,核心CPI將持續(xù)修復(fù),但由于去年同期復(fù)工復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致基數(shù)效應(yīng)基本消弭,整體CPI沒有大幅上行動(dòng)力。

        ·目前通脹仍以輸入性為主

        本月PPI和CPI 剪刀差進(jìn)一步拉大,顯示經(jīng)濟(jì)體有“類滯漲”風(fēng)險(xiǎn),但仔細(xì)來看,本輪通脹目前仍主要以輸入性壓力為主,國內(nèi)供需缺口貢獻(xiàn)度尚不大,8日召開的金融委會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了警惕大宗商品價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。且本月CPI出現(xiàn)罕見的環(huán)比負(fù),同步轉(zhuǎn)正的組合,這一部分可以用春節(jié)錯(cuò)位來解釋,但同時(shí)也說明整體物價(jià)仍處于下行通道,核心CPI尚需較長(zhǎng)時(shí)間回復(fù)至疫情以前。

        免責(zé)聲明:本報(bào)告力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正。但對(duì)內(nèi)容(含公開信息)的準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等不做保證,報(bào)告中的觀點(diǎn)、結(jié)論僅反映撰寫者在報(bào)告發(fā)出時(shí)的設(shè)想、見解和分析方法應(yīng)僅供參考。

《電鰻快報(bào)》