????????5月26日，浙江卓錦環保科技股份有限公司(下稱“卓錦環保”或“公司”)將要正式上會，這家聚焦環保綜合治理服務、環保產品銷售與服務的高新技術企業能否順利過會，吸引了不少業內的目光。

????????卓錦環保招股說明書顯示，2017年至2020年，公司分別實現營業收入1.57億元、2.11億元、2.91億元、3.41億元，同期凈利潤3254.33萬元、4028.13萬元、5607.30萬元、4560.43萬元。2017年至2019年營收復合增長率36.31%。

????????經營現金流出，債務承壓

????????卓錦環保的營業收入來自于環保綜合治理、環保產品銷售與服務兩大業務板塊。而其中環保綜合治理服務的收入占據了公司營業收入的絕大部分，2017年至2020年9月，該業務板塊的收入分別占全年業務收入的68.74%、58.46%、92.37%、81.62%。

????????該業務主要是公司參與客戶發布的招投標或競爭性談判，通過EPC工程總承包和PC工程承包的方式進行。客戶主要為市政單位、國有企業與上市公司等。

????????而該業務采用完工百分比法確認收入。即客戶根據工程項目的完工進度支付工程款，竣工驗收后或工程質保期過后支付尾款，項目周期長達1?2年。

????????招股說明書顯示，2017年至2019年，卓錦環保應收賬款凈額分別為1.01億元、1.75億元、1.81億元，占同期營業收入的比重分別為 64.51%、83.18%和 62.25%。與此同時，2017年至2020年1-9 月，公司經營現金流量凈額分別為63.77萬元、-381.54萬元、-3036.39 萬元及-318.35萬元。2020年9月末，一年內到期的非流動負債2635.39萬元。

????????在業務擴張，營收增長，持續投入增大的情況下，回款較慢導致了公司現金流“失血”，債務承壓。

????????本次卓錦環保沖擊科創板IPO，計劃募資3.2億元，用于分支機構建設、企業技術研發中心項目及補充流動資金，其中補充流動資金占計劃募資數額的一半——1.6億元。監管層也就募集資金用于補充流動資金規模的合理性、測算依據、公司是否有消化新增產能的能力等問題做出了問詢。卓錦環保對此的回復是：“補充流動資金系為滿足公司業務發展需求”，“募集資金投資項目不直接形成新增產能”。

????????申報前后接連處置子公司

????????2020年9月25日，卓錦環保遞交招股說明書申報稿，上市申請獲交易所受理。

????????銀柿財經記者注意到，卓錦環保于2020年4月20日注銷控股子公司杭州眾頤環保技術有限公司(下稱“杭州眾頤”)，2020年5月8日注銷全資子公司浙江金帛固廢處置發展有限公司(下稱“浙江金帛”)。天眼查資料顯示，兩家公司的經營范圍幾乎一致，主要涉及固體廢棄物的處理。

????????另外，卓錦環保于2020年9月30日退出了杭州力錦環保建材有限公司(下稱“杭州力錦”)的股東行列。杭州力錦主要經營范圍為環保建材的研發、生產和銷售以及固體廢棄物及污泥處理處置。

????????2018 年12月11日，卓錦環保與杭州力錦原股東黃方華和陳軍華簽署投資協議，約定卓錦環保以增資方式溢價收購杭州力錦60%的股權，增資價款合計2500萬元。2020年9月30日，卓錦環保將所持有的杭州力錦60%股權以2500萬元原價轉讓給黃方華、陳軍華，不再控制杭州力錦。

????????控股兩年便原價退出，卓錦環保給出的解釋是杭州力錦生產經營所在地被列入高鐵工程項目建設規劃紅線凍結，已無生產經營場地，且公司與黃方華、陳軍華未就杭州力錦的異地重建事項達成一致，拆遷工作繁雜，為避免對公司日常管理帶來的影響，決定退出杭州力錦的生產經營。

????????值得注意的是，卓錦環保在問詢中披露，2018年和2019年黃方華、陳軍華與公司存在多次資金拆借，累計總額達276.8萬元，已全數收回。

????????雖然固體廢棄物處理業務條線的收入貢獻不大，但接連注銷和轉讓涉及固體廢棄物處理的子公司是否意味著公司業務線收縮，將專注于其他主業?

????????收購杭州力錦兩年后原價轉回給原股東，是否有變相資金拆借、明股實債的嫌疑?

????????“市值不低于10億元”從何而來?

????????招股說明書顯示，卓錦環保選擇的上市標準為預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。

????????但是招股說明書并未就“市值不低于人民幣10億元”給出相應的合理市值區間和計算依據。公司歷史沿革來看，卓錦環保最近一輪融資為2018年10月，公司實控人卓未龍與創享創業、浙江文創簽署股份轉讓協議，將其持有的1.74%股權以800萬元的價格轉讓給創享創業;將其持有的0.43%股權以199.9997 萬元的價格轉讓給浙江文創。2018年該輪融資的估值和10億元市值尚有不小的差距，而2020年凈利潤4560.43萬元僅比2018年凈利潤4028.13萬元高了500余萬元。

????????除上述問題之外，交易所還就卓錦環保核心技術、項目詳細情況、財務信息等做了重點詢問。

????????銀柿財經記者也就上述問題與卓錦環保取得聯絡，但截止發稿前尚未收到公司回復。

《電鰻快報》